用腿跑出来的价值投资 “调研哥”另类投资足迹

用腿跑出来的价值投资

——“调研哥”陈凌的另类投资足迹

《证券市场周刊•红周刊》作者 袁园

10月25日，14:40。“今天是股权登记日的前一天，你赶快下单买100股，下周一把股东卡和身份证给公司发传真登记一下，就可以跟我去参加股东大会了。”活跃在雪球的陈凌在电话那头催促记者下单。11月初，他将到北京参加几家上市公司的股东大会，想借此也带记者一起去见识一下世面。

今年是陈凌跑上市公司的第二年，从2012年开始，他用双腿调研了多达500家上市公司，人送绰号“调研哥”。金融专业科班出身的陈凌曾经当过福建省政府机关的公务员，也曾经在几家大型证券公司任职分析师，可是最后他还是在2009年底选择了辞职，开始了自费调研上市公司之旅。

“我一般会在参加股东大会前一天，对上市公司进行资料预习，比如阅读该公司的财务报表、研究报告、公司网站、投资者互动平台信息等等。并把一些第二天想要提问的问题记下来。”在调研方面，陈凌甚至比某些券商研究员还要敬业，而且腿脚也很勤快，比如他这次来北京，行程就安排得满满的：10月31日上午是东方园林，下午是掌趣科技，11月1日上午为汉王科技……“跑上市公司就是游学，股东大会是课堂，董事长就是我的老师。”陈凌觉得，投资不是在家里电脑前动动手指，而是读万卷书，行万里路，在生活中感受社会需求的变化。

北京、上海、广州、深圳、济南、杭州、长沙、南宁、汕头……陈凌的脚步风雨无阻!曾经最忙的一周，他在5天内调研了10家公司，每天晚上都要忙着写调研小结和预习第二天的公司资料，经常要到凌晨两点才能睡觉。刚开始做草根调研时，陈凌广泛撒网，不分行业，也不管是好公司还是坏公司，都统统先去跑一遍再说。

“电脑前看到的都是二手资料，到现场可以更加直观地感受公司的精神面貌，尤其可以全面了解竞争对手和上下游产业链公司的情况。很多公司不是分析出来的，是比较出来的。别人调研是为了挖金子，我主要是学习和积累。所以，这两年我不是以寻找投资标的为第一目的，这是我与其他投资者调研的最大区别。”

还有一个区别是够犀利!在某上市公司股东大会高管“答股东问”环节，面对持续下跌的股价，董事长却自顾左右而言他，滔滔不绝地谈起公司产品的技术壁垒。但是陈凌和另外一个小股东却打断了董事长讲话，并直接发问称公司当前的问题不在于技术，而是市场和公司治理。“广东山寨技术产品都卖了上亿元，公司同样的产品却只卖了上千万元，为何？”陈凌认为，这样的董事长更合适做科学家而非企业家。

类似于这样的公司，陈凌自是见多不怪了。自从他2012年带着刚满周岁的儿子从福州来到广东顺德父母家中，就开始对珠三角上市公司进行调研，这其中不乏各种各样的民营企业。“调研了那么多上市公司后，再回头看看机构的研究报告，确实有不少忽悠的成分。”陈凌深刻体会到，调研不仅能真实地看到企业财务报表之外的差距，而且还能识破二级市场上的“坑蒙拐骗”。比如，他曾经去过的一家地产公司，在前海没有任何项目及土地，股价却敢顶着“前海概念股”的帽子大幅上涨，而另一个上市公司，公司高管连3D打印是何物都不知道，股价却因3D打印而疯狂上涨……

跑上市公司是学习的过程，也是感悟投资的过程。虽然现在他的调研结果并不能立竿见影地体现在账户里，但是他却领悟出了投资的真谛，即真正的价值投资是投资企业的内在价值，企业生产和创造出满足某种需求的产品，需求越增长、越强烈、越持久，价值就越大!不过，就像很多人不能理解企业价值一样，对于陈凌辞职自费调研公司的行为，很多朋友也表示不理解。但是陈凌倒是自有主张，“去年差旅费和住宿费的开销就有七万多，今年将近十万了，而且买股票参会还损失了几千块。我尽量省着点花，住快捷酒店，能够坐地铁的地方，就不打车，目前还能承受，总比亏在股市里强!”

现在他的收入主要是靠股票现金分红和股票市值增长，维持日常开销已经绰绰有余。陈凌说难得家人这么支持自己的事业，他要等儿子上小学后，带着“股二代”一起跑上市公司，“股东大会就是一个学堂。”