联讯证券文国庆：市场如期调整 有望触底反弹

上周小结中我们判断，在国债收益率持续走高和创业板中期调整的背景下市场将继续探底，本周市场如期下行，尤其是下半周的三连阴，表明市场出现一定恐慌。

关于市场下行的原因我们在前几期已经说过，而本周的三连阴则可能与高层领导的表态有关。李克强总理曾经反复表态不会放松货币政策，他在工会16次代表大会的讲话本周披露，大家的基本理解就是“政府不能再印钱了”。在这种共识下，国债期货市场大幅下跌，带动国债现货和股市联袂下跌。

其实李总理的发言是在10月21日做出的，但当时市场还在热烈憧憬三中全会的改革前景，忽视了政策风向的改变。可以说，6月份以来央行放松货币控制仅仅是一种避免金融危机的技术性手段，适度从紧的大思路一直没有改变，只是3个月来货币供应的阶段性放松使市场人士产生了错觉。客观地说，6月以来为避免流动性危机而进行的货币政策微调是被迫做出的，它与新政府去杠杆调结构的总体思路是明显冲突的，由于高层调低了明年经济增长速度的预期，把调结构放在突出的位置，经济增速可能控制在7%~7.2%之间，M2增速也会大致控制在13%左右，实行偏紧的货币政策是顺理成章的。

最近两周，美国经济数据疲软，欧洲央行意外降息，表明全球经济复苏开始减缓，加之对国内政策预期的改变，导致了本周市场的加速调整。按市场运行惯性，下周市场还会下跌几天，大致会在2000点附近企稳，但市场能否反弹，主要取决于三中全会能否带来新的突破，以及投资者对这些改革措施的反应。从本周末的情况看，多数改革题材板块都出现了大幅度的补跌，该跌的品种已经历了一个下跌轮回，下周出现反弹的概率较高。

下周反弹的品种应该主要集中在上海自贸区、教育传媒和环保板块。这些板块中上海自贸区板块调整时间长，幅度大，带领市场反弹的可能性最大，投资者需要重点关注的是外高桥和海博股份两只代表性的股票。我们前期反复说过，上海自贸区是我国下一步改革的标志，如果这一板块都不能反弹，说明市场对我国经济和股市信心严重不足，市场就很难守住2000点;如果这一板块适时启动，行情能够持续展开，A股市场就不会太悲观了。(联讯证券首席经济学家 文国庆)