大公维持韩国主权信用等级 评级展望为稳定

今日，大公决定维持大韩民国(以下简称“韩国”)的本、外币主权信用等级AA-，评级展望为稳定。跟踪期内，同时受国内外市场需求低迷的影响，韩国经济复苏缓慢，但新政府实行“创新经济”及“经济民主化”改革，将推进中长期的经济增速。外部脆弱性得到进一步改善，政府负债率处于中等水平，政府偿债能力较强。

维持韩国主权信用等级的主要原因阐述如下：

一、偿债环境稳定。跟踪期内，新政府继续推进政府多元化和世界化的外交政策，有助于缓和改善与朝鲜关系、中央政府具有较强的执行力。政府着手推进“创新经济”及“经济民主化”改革，符合本国国情，有利于韩国实现产业结构的再次升级。新政府继续稳固财政政策，强化金融稳健性，社会总体安定。

二、虽短期经济增速复苏缓慢，但中长期财富创造能力较强。受内需萎靡、投资减少及外部市场需求低迷等影响，2012年韩国经济增速放缓，且短期内难有较大改观。预计2013年和2014年经济增速分别为2.3%和2.7%。中长期内，政府增加实施科技投入，再次升级产业结构，加大支持中小企业，放松管制等政策有可能使经济实现3.5%左右的增长率，有利于政府偿债来源的稳步增长。

三、信用环境发展程度较高，风险集聚但总体可控。韩国银行业稳健性得到持续良好巩固且对外脆弱性有所降低，但非银行金融机构资产质量存在恶化风险，企业和家庭部门负债快速增加，2012年达到了GDP的188%。韩国金融监管部门已提高警惕，密切监督市场动向，风险总体可控。

四、2012年各级政府财政继续保持较小赤字。短期内，受经济复苏缓慢、不可自由支配支出扩大及政府职能要求增加的影响，预计2013年和2014年各级政府财政赤字率分别为1.0%和1.3%，但政府债务负担率仍处于中等水平，分别为GDP的34.3%和33.1%。鉴于韩国较强的财富创造能力，财政收入将继续增长，偿债来源可靠，偿债能力稳定。

五、基于较强的财富创造能力及中等的外债规模，外汇储备充裕，外币偿债能力稳定。尽管受外部市场疲软影响，经常项目顺差幅度呈下降趋势，但韩国外债总规模中等、债务结构合理，全部为长期外债，主要为长期债券与票据，充足的外汇储备保证其外债偿付能力稳定。

短期内，因朴槿惠政府采取较为缓和的“信任外交”政策，朝鲜半岛爆发大规模军事冲突的可能性较小。此前显著的金融体系外部脆弱性已引起韩国当局注意，并在监管部门措施下，得到进一步改善。虽然短期内经济增长乏力，但结合较为广阔的财政空间，总体债务负担率处于中等水平，韩国政府偿债能力将能够保持。综上，大公对未来1-2年韩国本、外币主权信用评级展望均维持稳定。