黑莓周一重挫16%：未来前景堪忧 分拆或是出路

黑莓没能完成总额47亿美元的私有化交易，这对一直以来都在追踪这家曾经十分强大的智能手机行业先驱的某些人来说可能并不令人感到意外。但对于这家公司在重组进程中将可维持多长时间，或者是否会有“清道夫”看中该公司某些业务的问题上，业界人士则仍莫衷一是。

黑莓在周一早些时候宣布，该公司已经放弃了作价出售的计划，而是将向主要股东枫信金融控股（Fairfax Financial Holdings）及其他机构投资者发售10亿美元的可转换债券。黑莓同时还宣布，该公司现任首席执行官托斯滕·海因斯（Thorsten Heins）将会离职，由程守宗（John Chen）担任临时首席执行官。程守宗曾任Sybase首席执行官，他将在过渡时期负责黑莓的“战略方向、战略关系和组织目标”。

受此消息影响，黑莓当日股价大跌。截至收盘时为止，黑莓股价在纳斯达克市场的常规交易中下跌1.28美元，报收于6.49美元，跌幅为16.47%，盘中曾触及6.40美元的低点，创下52周新低。过去52周，黑莓的最高股价为18.32美元，最低股价为6.40美元。

业界人士指出，很明显来自枫信金融控股的10亿美元投资是促使黑莓作出上述决定的主要动力。由于这项投资涉及可转换债券的缘故，这意味着一旦黑莓最终面临清盘的命运，则枫信金融控股及其合作伙伴就需要面对黑莓的股东。对于在两年前还能每季度卖出价值30多亿美元的智能手机的黑莓来说，破产清算仍是很有可能的一种结局。

但就黑莓剩余的投资者来说，他们脑海中萦绕着的一个主要问题是：这家公司的下一步棋会怎么走？

尽管黑莓股价已经处于受抑制的水平，但这家公司寻找有意接管其业务的竞标者的努力还是很明显地以失败告终。鉴于这种情况，最有可能的一种选择可能是分拆。

就黑莓旗下的手机业务而言，投资者已经认为这项业务基本上已没有什么价值，原因是该业务消耗的现金最多，而恶化的速度却是最快的。黑莓的手机销售量正在下降，其中尤以今年早些时候发布的最新款黑莓10手机为甚。跟微软尚未正式完成收购的诺基亚手机业务有所不同的是，黑莓找不到一家战略性买家，因此无法为其平台提供支持。

美国投资公司Canaccord Genuity的分析师麦克·沃克利（Mike Walkley）在接受财经网站MarketWatch采访时表示，枫信金融控股的投资“给黑莓争取到了更多时间，使其能够分拆业务并出售。如果（黑莓）董事会下属委员会能获得接近于每股7美元的要约，那么就会愿意接受这项要约。”

至于黑莓平台的价值，则仍有很多问题还不明确。为黑莓手机提供支持的后端服务业务仍可创造营收，而且利润率也处于较高水平，但目前这项业务正面临险境，原因是手机销售量正在下降，用户正在退出这个平台。据黑莓公布的最新财报显示，上一季度中服务业务的营收同比大幅下滑27%；而与此同时，黑莓10平台上的新款手机所创造的营收还赶不上老款手机，也意味着服务业务的业绩表现极不可能在近期内有所改善，甚至可能永远都不会改善。

黑莓任命程守宗为临时首席执行官之举则向市场发出了一个信号，即该公司认为其未来前景将主要依赖于企业软件和服务业务。但是，这对程守宗来说不是件容易做到的事情，他将需说服企业客户相信，在失去与手机硬件之间的联系以后，黑莓服务仍有价值存在。

业界人士认为，很有可能发生的一种情况将是，黑莓会寻求出售自身所持有的专利组合，然后利用所得收入来尝试进行重组，从而转型为一家企业服务公司。黑莓的专利组合将价值几何尚属未知，但有报道称高通参与的一个投资者团体正在考虑发起收购要约，这表明确有公司对黑莓的专利感兴趣；此外，谷歌及Android手机厂商所面临的新诉讼也可能会提高黑莓无线专利的价值。

但是，在黑莓股价周一大幅下跌以后，预计有兴趣发起要约的公司将会减少。

野村证券分析师斯图亚特·杰弗里（Stuart Jeffrey）在周一公布的月份客户报告中指出：“在我们看来，只要黑莓还在继续以低于成本的价格出售手机，而且无法阻止服务业务营收和用户人数的下滑趋势，那么就没有理由持有这家公司的股票。”