央行重启7天期逆回购 市场有点“摸不着北”

“虽然昨日逆回购重启，但这一操作后期将难以持续。”兴业银行首席经济学家鲁政委表示。

在逆回购暂停半月后，10月29日，央行意外地在公开市场进行了130亿元7天逆回购操作。

随着月末临近及财政季节性缴款因素叠加，上周以来，银行间市场资金面收紧，但28日央行续做央票后，此次重启出乎市场意料。上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜品种从10月22日的3.05%飙升至29日的4.45%。其中24和25两日内，14天和1月期品种均大涨超过100个基点。“如果央行不进行调节，可能会重演6月末‘钱紧’的状况。”鲁政委认为，在市场利率过高的情况下，央行及时进行了逆回购操作以稳定市场利率，缓解流动性紧张的状况。

值得注意的是，此次逆回购的中标利率比往期提高了20个基点至4.10%。有观点认为，中标利率的走高是对货币市场利率的随行就市。对此，鲁政委认为，中标利率走高并非随行就市，体现的是央行对货币增长速度较快的收紧。

9月末，广义货币（M2）余额107.74万亿元，同比增长14.2%，这一水平与央行预期的13%的水平相比，增速明显过快。鲁政委认为，4.1%的中标利率与8、9月份的央行的“合意”水平持平，在目前利率升高的情况下，央行并没有额外抬升利率的意图，而是希望借此收紧过快的货币增速。

由于此次逆回购的操作量偏小，有分析认为，这显示出央行“安抚”市场的意图。央行出手之后，截至昨日收盘，仅有1月期Shibor反映较明显，下跌了31.5个基点，但6.16%的水平仍然处于高位，隔夜、7天和14天品种则涨幅放缓，分别上行1.2、5.3和5.6个基点至4.4%、4.9%和6.5%。

在前一日续做央票、后一日重启逆回购后，海通证券首席宏观分析师姜超认为，市场预期出现了一定程度上的混乱。央票续做后，市场对逆回购重启的预期明显减弱，在此情况下出现了逆回购，让市场有点“摸不着北”。

此次逆回购虽然重启，仍然不会改变央行此前的稳健货币政策的基调。

随着逆回购的重启，本周公开市场或将结束连续两周的净回笼，重返净投放。数据显示，本周公开市场将有60亿元央票到期，没有正回购和逆回购到期，如无其他操作，本周公开市场将净回笼60亿元。