债券ETF：改变传统债基的交易习惯

《证券市场周刊·红周刊》特约作者华泰证券段超

随着债券ETF基金的出现，一种通过场内买卖债券基金的方式正逐步进入投资者的视野当中。目前在场内交易市场中，一共有3只债券ETF基金，分别是国泰上证5年期国债ETF、嘉实中证中期国债ETF和博时上证企债30ETF。那么，这些基金与传统的债券基金以及其他类型的ETF基金有何区别？

债券ETF基金与股票ETF基金的区别

虽然同为ETF基金，但债券ETF基金的交易更为灵活。债券ETF基金可以进行T+0回转交易，也就是投资者可以“当日买入，当日卖出”，且未限制当日内买卖次数，这完全符合交易所债券的交易习惯。而对于股票ETF基金，在看到日内交易机会时，只能通过一二级市场的跨市场交易才能完成日内的T+0操作。这样操作的弊端很明显，由于ETF基金一二级市场有折溢价，并且存在较大的交易费用以及冲击成本，因此如果ETF日内波动幅度较小的话，进行这种操作往往是无利可图的。

而对于债券ETF基金，如果投资者判断日内债券ETF基金有向上波动的机会，那么买入ETF基金然后进行卖出操作就可以获利，完全不用通过一二级市场的跨市场交易来完成日内的T+0回转交易，债券ETF基金只通过二级市场的场内交易就可以完成T+0回转。在交易费用方面，目前大部分券商均对这一交易品种免收佣金，以及印花税、过户费等费用，可以说投资者交易债券ETF基金不收取任何费用。目前，债券ETF基金的T+0回转交易不限制交易次数，如果投资者进行多次成功的这种操作，那么积累的利润还是非常可观的。

债券ETF基金与传统债券基金的区别

传统债券基金一般为开放式基金，也有部分债券基金开通了场内交易功能(LOF)，但由于无法进行实时一二级市场套利，因此债券LOF基金二级市场价格与基金净值之间会有较大的不一致，通过二级市场交易LOF基金存在一二级市场价差风险。对于传统的开放式债券型基金，投资者只能通过申购赎回的方式来交易这些基金，并且申购赎回这些基金要收取一定的费用。因此，对于持有期限较短的投资者而言，交易传统债券型基金存在交易费用较高的问题。

对于债券ETF基金而言，由于该基金可以进行一二级市场的实时套利操作，因此基金二级市场价格与基金净值保持一致，投资者通过二级市场买入基金份额与通过一级市场申购基金付出的成本是相同的，因此不存在一二级市场价差风险。除此之外，不论持有期多长，交易债券ETF基金均没有任何交易费用。对于看好短期债券市场表现的投资者而言，交易债券ETF基金不失为一种明智的选择。

债券ETF基金与交易所债券的区别

目前，交易所债券品种多种多样，像国债、金融债等利率债，短融、企业债等信用债品种均可以在交易所进行交易。但相比债券ETF基金，交易所债券的最大缺点就是交易个券面临较大的波动风险。债券波动幅度较大，并且与债券市场基准走势不一致，虽然均可以进行T+0回转交易，但由于波动特点难以把握，因此容易导致短线亏损。

相比交易所债券，债券ETF基金由于是配置了多只债券品种，因此降低了个券的波动风险，波动规律与债券市场基准相一致，使投资者容易把握。除此之外，投资者买卖交易所债券要收取一定的佣金，沪市的收费规定为最高不超过成交金额的0.02%，最低收取1元钱，买卖分别收取，深市同理;而债券ETF基金一般不收取任何费用，特别适合进行短线高频交易。

交易所债券众多，对于有些个券交易不是十分活跃，因此投资者交易这些债券存在较大的买卖价差风险。而对于债券ETF，由于目前数量较少，因此交易者众多，交易较为活跃，投资者遇到的买卖价差风险就较小。例如，国债ETF基金(511010)，目前该ETF基金日均成交金额在8亿元左右，买卖价差较小，因此投资者面临的风险较低。