铁路投资驶入快车道

《证券市场周刊·红周刊》作者王碧纯

下半年以来，铁路投资速度明显加快，除各大铁基建设公司纷获大订单外，继8月发布迟到的2013年铁路车辆第一次招标公告后，中国铁路总公司于10月22日晚间再度发布第二轮车辆设备招标公告，涉及金额大约610亿元。业内人士预计，随着订单的集中发布，相关设备企业2014年一季度的业绩弹性已经初步体现出来。

四季度铁路投资“井喷”

根据8月份上调的铁路固定资产投资计划，今年全年固定资产投资从原定的6500亿元提升至6600亿元，其中铁路基础建设投资为5300亿元，而在明后两年铁路项目投资总计还要完成1.4万亿元。据中国铁路总公司近期发布的数据显示，今年1~9月，铁路基础建设投资仅完成了3287亿元，占全年总规划的62%，这意味着中国铁路总公司只有在四季度进一步加快铁路建设投资，才能完成今年铁路建设投资计划中余下的四成规划。

仅用3个月的时间完成全年规划的40%，市场上有人对此感到担忧，认为今年6600亿元的铁路投资计划年内恐将无法完成。然而一位匿名分析师却不表示认同，“通常情况下，每年四季度都是铁路建设的高峰期(见附图)，且四季度还会集中进行工程结算。虽然今年投资规模有所增加，但前3季度完成投资额已同比增加了7.4%。”他向记者表示，去年铁路基建投资也有5160亿元，且也是在第四季度完成了全年40%的份额，而今年四季度的投资力度基本与去年持平，所以不用担心投资进度问题。对于建设资金落实问题，他还表示，在《关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》框架下，中国铁路总公司可以通过发行铁路债以及银行贷款筹资，同时也可通过放开部分项目权利，吸引民资进入。虽然当前10年期铁道债中标利率已由第一期的4.97%提升至5.32%现象，“但是债券发行状况不错，并没有出现流标的现象”。

基建订单大幅增加

随着今年基建投资计划的提升，铁路基建企业新签订单明显增加。以中铁二局为例，公司2013年1~9月累计中标工程项目167项。其中铁路项目中标27项，金额为102.64亿元，同比增长了1291.06%。而占据33%市场份额的中国中铁除在中报中披露，公司铁路新签订单1053.3亿元，同比增长501%外，9月23日还公告近期中标新建石家庄至济南铁路客运专线齐济黄河桥标段站前工程等25个项目，涉及金额合计约337.56亿元，约占公司中国会计准则下2012年营业收入的6.99%。“铁路基建企业订单出现较大幅度增长，主要是去年基数较低的原因”，上述分析师表示，由于受到2011年高铁事件的影响，铁路建设曾一度陷入停滞阶段，直到2012年下半年铁路建设才有所恢复，随着今年企业新签订单明显增多，将会为相关上市公司2014年业绩打好基础。

分析师认为，四季度政府铁路投资方向将主要集中在已建项目上，而从当前铁路基建市场份额占比看，目前中国中铁和中国铁建两家企业占据了70%左右。其中，中国铁建38%，中国中铁33%。不过，从业绩弹性看，在市场份额上无法与中国中铁和中国铁建相比拟的中铁二局却被市场最为看好，原因在于，其不仅规模较小，做为四川本地股，还享受当地政策红利扶持，近期四川省公布的两年投资4万亿的建设规划，基建项目投资就占居1.5万亿，中铁二局肯定会获得一定份额的当地政府大订单。

当然，高铁概念股近期备受市场热捧的最主要原因还是李克强总理在泰国为中国高铁技术做推广，这让市场对中国高铁境外输出产生了一定的预期。不过上述分析师认为，境外市场的大小要受制于当地政治因素和人文环境，成本的大幅上升会影响国内企业进入的热情。因而境外市场增长空间的不确定性导致中国高铁的泛亚洲行动短期并不会对行业有明显的业绩影响。反过来看，虽然国内铁路的“四纵四横”建设已经过半，十三五期间国内对于铁路建设的需求量预计也会下降，但随着城市圈、经济圈的不断扩大，国内城际铁路的快速发展却有助于拓展国内基建企业新的发展空间。

铁路设备投资加速

今年8月，中国铁路总公司发布了2013年铁路车辆第一次招标，在那次招标中，中国南车、中国北车因自身优势成为最大赢家，分别累计中标金额为287.8亿元和245.98亿元。而如今，在10月22日晚公布的第二次招标中(动车组250招标88辆、动车组380招标226辆，大功率机车116辆等)，中国南车和中国北车有望再获大订单。海通证券铁路设备行业分析师龙华认为，动车组的毛利率在20%~25%，明显高于其他车辆，此次仅动车组招标所带来的利润将明显高于第一次进行的车辆招标，其产生的利润将会在2014年逐步体现。

随着铁路建设投资的增加，市场对于上游铁路设备的需求也水涨船高。作为惟一的内资轨道交通连接器供应商永贵电器最近就收获颇丰。从公司9月份发布的公告看，其与南车青岛四方机车车辆公司签订了SF/CL-250公里统型动车采购项目合同和SF/CL-350公里统型动车采购项目合同，合计1814万元。而在其7月6日公告中,公司还成为了时速250公里动车组采购项目中标者，中标总价为1895万元。生产铁路专用变配电器的特锐德率先发布了三季报，显示公司净利润为8737.64万元，同比增长53.36%。截至三季度公司已累计新增订单12.16亿元，同比增长70%，其中仅铁路系统订单就达3.96亿元。当然，在此次1000辆货车KZ70型漏斗车招标中，作为货车零部件生产企业龙头晋西车轴、北方创业也被市场看好。