高端白酒入冬：五粮液三季度净利下滑52.36%

夏清逸

在国内高端白酒销售“入冬”后，五粮液（000858.SZ）的业绩增长开始遭遇瓶颈。

昨晚，五粮液发布了2013年第三季度财报，第三季度总营收与净利润与去年同期相比首度出现下滑。

公告显示，第三季度，五粮液实现总营收36.46亿元，同比下滑40%；归属于上市公司股东的净利润为13.13亿元，同比下滑52.36%。受第三季度业绩拖累，前三季度，五粮液总营收191.66亿元，较去年同期下滑9.28%；而归属于上市公司股东的净利润为71.04亿元，同比下滑了8.95%。

由于受到政府限制“三公”消费政策的影响，高端白酒需求下滑，相应的价格也一路下跌，五粮液零售批发价格出现倒挂。平安证券一份报告显示，价格持续倒挂导致经销商打款积极性降低。2012年五粮液酒实现销售1.75万吨、同比增长19%，超出多数投资者的预期，预计渠道中挤压了很多库存。由于价格倒挂，导致经销商信心不足。

五粮液今年各季度财报已鲜明反映出经销商打款积极性正持续降低。三季报显示，预收款项期末余额仅为13.1亿元，与今年初期余额相比减少了79.75%。而经营活动产生的现金流量净额仅为3.14亿元，较上年同期下滑了95.21%。预收款项与现金流减少的原因正是客户预付款减少所致。

招商证券此前一份研报也显示，整体来看五粮液的渠道生态链堪忧。经销商完成打款任务可以获得公司返点，但由于现在渠道动销差，为了减少资金占用，许多经销商宁愿不拿返点也减少打款甚至不打款，公司对此也采取默许态度。

由于高端酒品类销量承压，五粮液也开始放低身段寻找新出路。日前，五粮液2.5亿元控股河北永不分梨酒业股份有限公司，并将其作为五粮液在华北地区的低端系列酒灌装工厂。同时，五粮液推出了价位在200~500元的两大系列3款新酒。

有酒业分析人士表示，目前白酒行业经过近10年发展已进入深度调整期。五粮液通过推出新品覆盖全价位，并下沉渠道以转移高端产品的销售压力。然而，在行业增长趋缓，费用率持续上升的背景下，由于此前公司在中低端酒领域发展不够理想，并且公司目前还是高档酒占比高，五粮液的转型措施何时见效还是未知数。

而对于目前高端白酒的冬天，中国酒类流通协会副会长兼秘书长刘员也告诉记者，这种情况可能还需持续2~3年。“很多白酒企业都在采取措施，像五粮液现在已经采取了很多对策，例如在中等价位产品发力，推广低度酒。中等价位酒目前肯定比高端价位的白酒市场容量大，低度酒也是发展的方向。不过这些对策到底多有效目前还很难说。”刘员表示。