牛栏山业绩逆势增长 顺鑫农业净利增幅超10倍

今年以来，大多数酒企结束了业绩的高增长，营收及净利润指标出现下滑，而顺鑫农业旗下牛栏山的业绩却逆势增长，预收账款也逐步增加。

10月25日，顺鑫农业(000860.SZ)发布三季报称，2013年第三季度实现营业收入17.73亿元，同比略降4.27%；实现净利润1380万元，同比大增1006.88%；扣非净利润1400万元，同比大增6040.36%。前三季度，顺鑫农业共实现营业收入65.61亿元，同比略增2.63%；实现净利润1.59亿元，同比增加43.7%；扣非净利润1.58亿元，同比增加45.4%。

在三季报中，顺鑫农业预收账款的数据比较引人注意。报告期内，顺鑫农业预收账款比上期增长112.73%，公司表示主要原因为，下属企业牛栏山酒厂及佳宇公司预收货款及房款增加所致。

宏源证券认为，顺鑫农业的白酒在行业调整期凭借大众定位和区域扩张实现了稳定增长，白酒收入今年有望达到40亿元，且产品不断升级；猪肉产业链盈利能力也大幅改善，去年1.57%的低净利率提供了很高的业绩弹性，今年有望实现业绩的快速增长；房地产项目预计在11月可以拿到预售证，明年开始确认收入。

宏源证券还特别强调，顺鑫农业的白酒业务外埠市场开拓顺利，牛栏山的高增长主要受外埠市场驱动，外埠市场增速达40%；受益于稳定增长的大众消费，出厂价50元以下的大众产品销量增速达30%。因此其认为，顺鑫农业目前股价仍未完全反映公司价值，继续维持“买入”评级。

此前，9月25日，顺鑫农业发布非公开发行预案，拟以不低于11.86元/股的价格向包括公司控股股东顺鑫集团在内的不超过10名特定对象发行股票数量不超过1.47亿股，计划募集资金总额不超过17.43亿元，其中控股股东顺鑫集团承诺认购金额不少于1亿元且不超过2亿元。募集资金净额拟投资于牛栏山酒厂研发中心暨升级改造工程项目、熟食产业技术升级项目、白酒品牌媒体推广项目以及补充流动资金。

其中，酒厂改造项目拟投入13.15亿元(其中拟投入增发资金9.32亿元)，在保持白酒生产总量不变的条件下，将调整6000吨白酒由低档白酒向中档优质白酒转型，新增高品质基酒储存能力1.2万吨；同时为抓住保健酒市场快速发展的机遇，新增配制酒灌装能力5万吨。项目建设期为5年，实施后年均可增加利润总额2.50亿元。

而对于白酒品牌媒体推广项目，顺鑫农业表示，为了抓住白酒消费结构调整的市场机遇，在扩大牛栏山中端白酒产能的同时，加大白酒品牌的推广力度，实现公司由中低端品牌形象向中端优质品牌形象的提升，充分利用品牌影响力有效提高公司中端白酒产品的市场竞争能力。

有分析人士表示，顺鑫农业最大的看点之一就是牛栏山，扩产并花大力气打品牌，能够有效地冲击业绩。

10月25日，顺鑫农业收于15.63元/股，较9月16日顺鑫农业增发停牌前的收盘价13.62元/股，期间上涨14.76%；而较11.86元/股的定向增发底价，已溢价31.79%。(关 欣)