非限定类券商集合理财产品：业绩分化较大
2005年市场上出现第一只券商集合理财产品之后，此类产品的发展一直较慢，直到2010年，券商集合理财产品有了较大数量的增长时，可惜却又有些“生不逢时”，连续遭遇了三个大熊市的年头。统计数据显示，近2年期、3年期的收益率并不是太理想。
记者 陈婷
“我是2010年9月买的光大一款集合理财产品，当时说投资标的是股票、债券、证券投资基金、央行票据、权证等各类产品，成立两个多月后冲上过1.2元，当时我记得还是封闭期。 2011年，我看它表现也不怎么好，最高才到过1.1元左右，所以也没有赎回。没想到2012年跌得更惨，简直是一路狂泻，最低到过0.7元上方。虽然今年还不错，涨过几次，但目前的单位净值也就徘徊在1.0035元，也从来没分过红。虽然我也理解这3年股市行情不怎么好，但既然可以投资于各类资产，我就不知道他们的风险控制是怎么做的？哎……”
刘阿姨是上海的一名普通国企小干部，对股票等理财产品颇有兴趣的她谈及当年投资的20万元光大一款主题为消费升级、寻找内需投资机会的集合理财产品，还是有几分不甘心。
券商集合理财产品：这三年“生不逢时”
其实，刘阿姨还是属于市场嗅觉颇为敏感的一群个人投资者代表。
虽然2005年国信证券就发行了市场上第一只券商集合理财产品“国信金理财稳得受益”，但此后这一类产品的发展并不是很火热。直到2010年，券商集合理财产品才有了“突飞猛进”的发展。据朝阳永续统计数据显示，当年共计有100只各类型的集合理财计划成立。这一数量超过了历年集合理财产品的总和。
根据投资门槛高低，目前券商资管产品主要分为大集合、小集合、定向理财和专项资产管理。其中，大集合主要针对中小客户，投资门槛为5万元人民币(部分产品为10万元);小集合面对中高端客户，投资门槛为100万元;定向理财和专项资产管理面对高端客户。
2013年6月1日之后，面向中小客户的券商集合理财计划(业内称大集合)退出了历史舞台，今后券商资管发行公募产品需比照公募基金发行和管理，需经证监会基金部审核。券商私募产品仍采用备案制，但取消了大集合，保留了门槛较高的小集合、定向理财和专项资产管理。
虽然2008年10月以前成立的券商集合理财产品(非限定类)大多业绩还不错，我们从表1中可以看到，近5年24只股票型及混合型产品简单平均收益率超过了23%，但可惜的是，2010年以后发行的券商集合理财产品似乎有些“生不逢时”，连续遭遇了三个大熊市的年头，所以2年期、3年期收益率并不理想。
好在今年股市的跌宕起伏给券商集合理财产品带来了些许希望。据Wind统计，截至2013年9月24日，450只集合产品今年以来平均收益率为5.6%，而同期上证指数跌幅为2.71%，沪深300指数跌幅为3.13%。
本刊记者通过统计朝阳永续、私募排排网等网站的基础数据后发现，有历史业绩可以追溯的非限定类券商集合理财产品中，近一年平均收益率为11.70%，但近2年的平均收益率只有6.85%。
另一方面，券商集合理财产品的业绩分化比较明显一点，头尾两只产品的年收益率差可达百分之七八十，具体可参考表2。
券商集合理财挑选有门道
虽然券商集合理财产品的类型比较复杂，但想要在这类产品上获得较为理想的收益，还是有一些技巧可循的。
对于注重本金安全的投资者而言，一般来说，要着重留意券商自有资金的参与比例。一般券商发行集合理财产品，都会用自有资金参与。如果出现亏损，先由券商自有资金对其他委托人的本金和收益进行补偿。其自有资金参与比例越高，对投资者来说，资金越安全，回报越有保证。但实际上，券商都不会用自有资金参与所有集合理财产品，为此投资者要特别留意集合计划说明。 当然，即使券商用自有资金共担风险，也不能和保本产品相提并论。毕竟，一般券商赔付限度在5%~10%，如果亏损额超过这一限度，赔本的还是投资者个人。
其次，作出投资决策前，应该对券商理财产品的投资范围和投资比例进行分析和比较，毕竟不同投资组合带来的风险和收益会有很大差别，有些投资人是希望通过券商集合理财产品追求绝对收益的，那么就不适合选择混合产品，更适合选择偏股产品;有些人投资人是注重本金安全的前提下再追求一定收益的，那么可以选择攻守比较兼备的集合产品。
此外，投资和管理成本也是影响券商集合理财产品收益的重要因素之一。投资者在理财过程中，省钱就是赚钱，在投资回报率一定的情况下，交易成本越低，实际获得的净回报也就越高。各家券商的管理费用有很大差别，最高费率达2%，有的仅收0.3%，认购费率、管理费率和托管费率如果能够省一点，那么也可以作为投资依据之一，何乐而不为呢？
最后投资人一定要清楚了解的是，同公募基金相比，券商集合理财产品的流动性差很多。开放式基金可以随时申购、赎回，申购赎回的周期一般为2~3个工作日，变现容易。券商集合理财一般在数月甚至一年的封闭期后才有一小段时间的开放期，时间也比较有限，一般为每个月3~5个工作日，投资者只能在开放期进行参与或者退出，其他时间不能交易。
小贴士：限定性和非限定性券商集合理财产品
所谓限定性券商集合理财产品主要是考虑到投资风险的因素，其对投资品种的比例限制较多，一般来说，类似产品将其投资对象限定在现金、货币市场基金、国债和企业债券等固定收益类资产，而投资于权益类证券和股票的比例不超过20%，收益能力不是很高，但风险相对偏低很多，比较适合于追求稳定收益的投资者选用。限定型产品则包括了债券型和货币市场型两种。
非限定性券商集合理财产品是指投资方向不固定，除了可以投资上述固定收益类资产以外，还可以投资股票、可转债、封闭式基金和ETF等资产，其可以根据相关投资品种的趋势进行灵活运作，尽可能追求最大化收益，该类型产品的收益率取决于券商的管理水平，其较为适合追求高风险、高收益的投资者选用。在非限定型产品中，主要包括股票型、混合型、FOF和QDII产品四种。
表1：券商集合理财产品(股票型+混合型)近几年业绩观察
数据来源：私募排排网网、易天富基金网
数据截止日期：2013年10月14日
表2：两年涨幅收益率居前十的券商集合理财产品(股票类+混合类)
数据来源：易天富基金网
数据截止日期：2013年10月14日
表3：两年涨幅收益名居后十的券商集合理财产品(股票类+混合类)
数据来源：易天富基金网
数据截止日期：2013年10月14日