汇丰PMI初值爆惊喜 经济回升比预期强

要点：

*汇丰制造业PMI初值升至50.9，各分项指数均有小幅回升，显示工业生产已于三季度见底，预期四季度回升势头持续

*购进价格和产出价格下降反映供需状况走弱，意味着PPI环比或重新下降

中国证券网（记者 梁敏 编辑 龚维松）10月汇丰PMI初值回升至7个月高位，且分项指数中，产出指数、新订单和新出口订单指数均回升，表明工业生产已于三季度见底，四季度回升势头持续。而制造业活动连续三个月保持扩张，也说明经济仍在高位，未来制造业活动有望持续回暖。

未来制造业有望持续回暖

10月汇丰PMI初值为50.9，创7个月新高，好于此前预期的50.4和9月终值50.2，这是该指数连续三个月维持在50的荣枯线上方。

分项指数中，新订单指数升至7个月新高的51.6；新出口订单指数也从9月的50.7微升至50.8，连续两个月保持在50以上；产出指数也创下六个月高点的51，此前数据为50.2。此外，就业指数亦创七个月新高，为49.9，逼近荣枯线，上月终值为48.8；而以新订单库存衡量的增长动力指标则从9月的1.2升至1.5。

“汇丰制造业PMI初值10月创下七个月高点，各分项指数均有小幅回升，显示工业生产已于三季度见底，预期四季度回升势头持续。”汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌说。

屈宏斌分析称，受前期政策稳增长效果显现提振，汇丰制造业PMI初值显示工业生产四季度回升势头持续。前瞻地看，新出口订单仅略高于50，以及秋季广交会目前为止成交同比0.5%，显示外需前景仍不容乐观，未来制造业活动回暖有望持续，但仍主要依靠国内需求的回升以及稳增长政策的继续。

国泰君安证券宏观分析师汪进指出，数据表明经济还在高位，经济增速还是不错的，只是预期上调空间有限。

“汇丰PMI好坏参半”，海通证券宏观分析师高远分析说，“10月汇丰PMI由上月50.2升至50.9，产出指数、新订单和新出口订单指数上升，显示需求有所好转。但购进价格和产出价格下降反映供需状况走弱，意味着PPI环比或重新下降。”

数据显示，10月采购价格指数为51.4，产出价格指数为50.6，两个指数均低于前值53.2和51.3。

他同时还指出，“鉴于上月数据大幅下修，汇丰PMI初值的指示意义变弱。” 9月汇丰公布PMI初值为51.2，但终值则大幅下修1个百分点至50.2。

经济三季度见底 四季度稳健

三季度GDP意料之中的反弹，7.8%的增速甚至比此前市场普遍预期的还要好一点。屈宏斌认为，经济已于三季度见底，预期四季度将稳健。

他表示，铁路建设投资四季度可能继续加速，财政支出力度临近年末也将进一步加大，结合货币供应M2增速保持在13-14%的相对宽松流动性支撑，GDP增速仍将保持在7.5%以上。

“增长走势相对平稳有助于为加快结构改革创造条件，期待11月即将召开的三中全会出台一揽子的改革框架计划。”屈宏斌说。

交行首席经济学家连平也预期，四季度经济增速环比仍将会继续回升，但同比增速则会略有回落，主要是受去年基数影响。