阿里死磕港交所 高管表态或说明上市可能性为零

上周，就在阿里巴巴CEO陆兆禧表态放弃在香港上市之时，阿里巴巴的另一场重要行动也同时展开。

10月11日，淘宝网与路易威登（LV）在法国巴黎宣布签署备忘录，宣布共同打击淘宝网平台的假货销售。这意味着，今后淘宝上相关的山寨、原单、A货LV包可能都会被清理。

记者了解到，为了解决在线假货问题，淘宝网已在半年内三次出招“打假”。阿里巴巴董事长马云也曾表示，假冒伪劣是淘宝的“毒瘤”，淘宝对打假的资金投入“上不封顶”。

此次高调打假，更多地被业界解读为阿里巴巴欲摆脱淘宝网因假货聚集而留给外界的负面形象，力保其在美国上市。有法律人士认为，淘宝网作为国内最大C2C平台，如果对知识产权不加以保护，则无法适应国际市场规律，不仅会影响母公司阿里巴巴的IPO估值，也可能成为上市后面临的巨大困扰。

对于上述猜测，阿里巴巴相关人士并未给予正面回应。尽管它与港交所的缘分看似已尽，但似乎并未一刀两断。

死磕港交所

从今年上半年开始，阿里巴巴便全方位在香港媒体造势，并将香港作为集团优先选择的上市地点。香港监管层、港交所和阿里巴巴也一直在就上市事宜进行沟通，但在合伙人制度上始终未能达成一致。

从马云内部邮件解释合伙人制度，到阿里巴巴董事局执行副主席蔡崇信发文《阿里巴巴为什么推出合伙人制度》，再到软银、雅虎表态支持合伙人制度，都显示出阿里巴巴集团为游说香港已使出了浑身解数。

但关键问题上的纠结，使得双方谈判最终破裂。港交所、香港证监会、港府皆无意改变上市规则。

10月14日，蔡崇信在香港出席活动时的表态似乎让双方的僵局有了一丝缓和。

谈到阿里合伙人制度与港交所在“同股同权”原则上的分歧，蔡崇信认为，这仅仅是理念上的不同，没有对错。他对媒体称，“合伙人制度是用来提名多数董事的，并不违背股东的权益，因为重大交易、股东交易、独立董事这些都是股东参与的，所以我们并没有剥夺他们的权益。”

同时，他还表现出对港交所的不满，“在理念上，香港港交所停留在过去，我们是往未来的，他们是往后看的。”阿里巴巴似乎咬定了合伙人制度。

而对于阿里巴巴或在国内A股上市的猜测，蔡崇信的表态也似乎说明这种可能性为零。他说：“中国内地资本上市环境有几个技术问题。首先，货币不是完全流通的，阿里要成为国际公司，就必须让国际资本进入，但是A股市场对外资交易有很大限制；而从法律角度来说，中国内地上市的公司主体必须在中国，但是和很多其他互联网公司一样，阿里是VIE结构，母公司注册地点并不在国内。”中国监管市场除掉这些障碍非一朝一夕的事，因此阿里巴巴在A股上市的可能性微乎其微。

正因如此，蔡崇信间接向港交所喊话，“若港交所最后反悔，我们一定考虑香港上市。”

阿里巴巴相关人士在接受《每日经济新闻》记者采访时，并未透露新的上市目的地。

一位不愿具名的资深律师对记者表示，阿里巴巴的真实意图还是要去香港上市,“只有香港才能给阿里高估值，也没有美股那么多法律诉讼。”

赴美面临考验

说服港交所似乎还缺乏更加充分的理由，阿里巴巴不得不同时为其进军国际市场做准备，以消除此前的负面影响。

支付宝事件让许多美国投资者对阿里巴巴持保留态度，在讲诚信的美国资本市场，类似事情会严重影响到阿里的估值和上市后的法律问题。

在此次打假活动中，淘宝和LV并未过多透露备忘录的详情，只称其是“首次与品牌就共同打击假冒商品采取预防和积极措施达成合作”。

其中的“积极性措施”包括“即时通知以及撤销该商品宣传网页”。但淘宝上众多代购店铺是否受影响，目前暂不明确。“此次合作为了防范有关假货的任何制造、运输以及销售举动，无论是线上或是线下。”LV全球知识产权总监薇拉丽·索尼尔说。

淘宝透露，过去三年内，淘宝和LV已协同公安机关开展线下打假合作，先后在全国发起了打击假冒LV、Prada箱包案系列行动。上述负责人称，第一波收网的杭州地区就现场收缴假冒LV等品牌服饰1000余件，LV还专程派员到现场鉴定支持，其余各地的收网数据正在清点中。

阿里网络安全部资深总监倪良称，团队在欧洲除了跟路易威登完成MOU签署，还借机拜访其他一些知名品牌的知识产权保护负责人，如Richemont、杰尼亚、珑骧、Coty等品牌，后续合作可能将陆续公布。

这一行动恰好与陆兆禧宣布放弃选择港交所上市同步，也被业界认为与其IPO进程关系密切。

尽管美国是大多数国内互联网公司上市的首选，且双重股权架构可使管理层获得控制权。但阿里巴巴集团在美国上市也存在隐忧。

资深法律人士赵占领在接受《每日经济新闻》记者采访时认为，阿里巴巴选择到美国上市可能要面临很大的考验。美国资本市场集体诉讼现象十分普遍，淘宝网目前存在的问题可能招致集体诉讼。“但也不完全是负面，至少淘宝模式一直在整改，但这跟国内的商业环境也有很大关系。”

另外，阿里巴巴坚持的合伙人制度在美国同样没有先例，修改规则也需要一定时间。

有券商人士对记者表示，基于目前的僵局无法打破，双方都需要一个台阶下。阿里巴巴集团可能会通过和软银、雅虎签订投票权协议获得控制权，即股东将投票权让给阿里巴巴集团。

此前，有香港媒体报道称，软银曾承诺将其持有逾三成股份的投票权，悉数“委托授权”予阿里合伙人，以支持其在港上市。

这一消息并未获得阿里巴巴官方的证实。

有不愿具名的互联网观察人士对记者表示，阿里巴巴的两大股东谋求的是套现退出，而非获得最大控制权，“相信股东们也看到阿里上市后的成长空间更大，他们很有可能在控制权方面做出让步。”

该人士猜测，如果阿里巴巴集团在美国上市，为了获得控制权，合伙人制可能是隐性的，显性的部分，可能是让合伙人持有公司更多有投票权的股票。

但无论如何，从时间节点来看，阿里巴巴年内已无可能进行IPO，关键点则延迟到了明年上半年。

根据阿里巴巴与雅虎的协议，其需要在2015年底前上市，才有可能回购雅虎手中剩余的20%股份。

有消息称，为了增强管理层的控制权，阿里巴巴计划上市初便从公开市场回购部分股票，回购雅虎股权和公开市场股票都需要大笔资金，目前阶段的较低估值反而有利于估值。

由于职位在P6及以上的阿里员工均持有期权，两年可行权50%，第三年25%，第四年25%，目前集团回购基本都达到此行权条件，转让价格已经高达160元/股。

这一消息并未得到阿里巴巴官方的证实。看起来，阿里巴巴似乎也将美国作为上市的“备胎”。不过，在记者采访的多名业内人士看来，阿里巴巴真正心仪的上市地仍然是香港。目前，陆兆禧放弃香港或是暂时之举，不排除未来仍有选择的可能。