业绩仍是10月重要的影响因素

改革政策预期是10月最重要的主题

在近期的机构报告中，十八届三中全会成为机构10月最为关注的主题。

上海证券分析“改革主题”聚焦十八届三中全会可能涉及的行政体制、财税体制、民生领域、金融领域、投融资领域五条改革主线，但国泰君安也提示市场对改革的预期有可能会超出实际出台情况，警惕三中全会后市场下行风险。(关于十八届三中全会的主题分析，可见红周刊本期热点专题文章。)

业绩仍是10月重要的影响因素

在今年的行情中，改革和转型成为最重要的影响因素，估值和业绩并非主角。但在上市公司季报和半年公布期间，业绩的预增预降也成为影响股价短期涨跌的重要因素。如本周四A股大跌，东风科技逆势一字板，其部分原因就在于公司主营发力，三季度业绩预增12倍。

本刊第48期头条文章中对三季度有重点分析，截至9月中旬，提前公布三季报业绩预告的A股公司已合计939家，其中，预增公司151家、略增公司242家、续盈公司117家、扭亏公司45家，预喜公司合计555家，占全部预告公司比重的59.11%，其中信息设备、地产、电子、交运设备、信息服务等行业三季度业绩预期继续向好。

中金公司预计三季度非金融板块盈利增速将有所回落。由于二季度非经常性损益大幅增加，使得非金融板块盈利的表观增长明显加速，从一季度的5.2%上升至二季度的10.6%，如果剔除非经常性损益的影响，二季度盈利同比增长仅为1.9%。考虑到非经常性损益的一次性因素，预计三季度增速将有所回落。

对于三、四季度各行业业绩增速，申银万国也进行了预测展望：(1)优质成长行业，如电子、TMT、医药、环保、装饰园林长期需求稳定，相比其他行业仍有较高的绝对增速，但短期内将面临业绩下行(或不及预期)和风格切换的风险;但在经济转型的大趋势下，仍然是值得长期配置的品种。(2)仍然有一些行业从景气的角度存在配置价值，如业绩增速逐季上行的可选消费中的商用车、家用轻工，中游加工的电气设备、包装印刷、纺织制造;盈利增速将转负为正的行业，如证券。(上市公司中期财报和三季报业绩全览可参阅红周刊前两期数据专版)

三季度行业配置

招商证券分析，短期看经济企稳回暖，通胀不高，股市似乎处于美好的时光之中。但时间稍微拉长，担心四季度CPI也会回升，届时政策力度将缩减甚至转向;微观层面，企业盈利能力仍面临毛利率回落、费用率攀升、净利率下降的局面，实际盈利增长与预期差距较大;流动性仍处于紧平衡状态，中长期则面临QE退出和利率市场化等冲击;所以建议持有消费行业如医药、大众消费品、汽车、家电等，用时间换空间，择机参与主题投资，强周期行业配置意义不大，成长股估值风险逐渐增加。《红周刊》作者林中/整理