需求市场表现良好 玻璃静待修复行情到来

8月份以来，玻璃基本面呈现不断好转的迹象，现货价格在下游需求的持续回暖提振下接连走高。然而，期货市场主力空头却无视基本面回暖，依然大举杀多，导致近期玻璃期价走势出现明显背离，8月底开始的一波下挫行情将主力1401合约“打回原形”，上周跌破1350点前低支撑位，市场悲观情绪蔓延。

需求市场表现良好

作为玻璃下游两大消费市场，房地产和汽车市场今年以来保持了较强的复苏势头。首先，房地产市场在经历了上半年“国五条”政策后正逐渐走出调控阴影。前8个月房地产投资完成额累计增速维持在19.3%，环比上月小幅下降1.2个百分点，全年仍有望实现18%~20%的增速。新开工方面，由于去年全年新开工面积为负增长，导致了今年新屋供给偏紧的格局，从而刺激开发商的新开工热情，年初累计增速一度达到14.7%。“国五条”后市场热情略受打击，但前8个月全国新开工面积累计增速仍达4%，较去年全年-7.3%的增速表现大为改善。其次，汽车市场今年来也保持了良好的回升之势。从产销数据来看，前8个月国内汽车产销分别达到1401万辆和1394万辆，同比分别增长12.36%和11.81%，由于下半年车市将经历“金九银十”传统旺季，因此市场普遍认为今年汽车产销量均有望突破2000万辆，同比增长超10%。下游需求市场稳健的复苏姿态为玻璃市场不断释放需求，也是支撑玻璃价格上行的基础。

现货市场旺季特征明显

8月份以来，随着南方地区雨季步入尾声，玻璃下游房地产开工逐渐恢复，对玻璃的需求亦呈现缓慢回升。在生产企业的多次提价推动下，玻璃现货市场亦展开了一波旺季上涨行情，现货价格屡创新高。8月份，全国重点城市浮法玻璃均价突破1500元/吨大关，环比上涨2.6%，而9月份以来玻璃价格已上涨1.8%，继续保持上升势头。同时，玻璃库存则继续保持平稳回落的趋势。据玻璃信息网统计，目前全国浮法玻璃生产企业库存为2716万重箱，较8月份下降9万重箱，已连续5个月回落。市场需求不断回升的同时价格保持平稳上涨，玻璃现货市场“量价齐升”的表现足以确立“金九银十”旺季开局良好。

悲观情绪主导玻璃期价

尽管玻璃基本面表现出旺季上行的大好格局，但近期玻璃期货市场并未如愿上涨，反而一落千丈。究其原因，笔者认为目前市场主导因素乃是玻璃行业产能过剩背景下市场情绪的偏于悲观。在成本下降和玻璃价格回升的推动下，今年玻璃制造业扭亏为盈，企业资金面得到明显改善，这也刺激了部分企业加速向市场投放产能。截至目前，今年已成功点火的浮法玻璃生产线数量已达到22条，新增产能逾1亿重箱，超过去年全年增量，总产能达到近10.5亿重箱。产能的过度扩张显著推升了玻璃产量，前8个月我国玻璃累计产量为5.1亿重箱，累计增幅达11%。由于玻璃的需求受季节性影响较明显，供给的大幅增长令市场对后市玻璃淡季走势产生了一定的担忧情绪。受此担忧情绪影响，近期主力空头思路较为明晰且坚决。从玻璃主力合约的前20名席位持仓来看，7月份以来空头始终占据优势地位，并呈现出不断扩大的趋势，最终导致了期现货市场的背离走势。

综上，笔者认为，短期来看主力资金的悲观情绪仍将占据市场主导，但随着现货市场的不断走高，期现价差将逐渐扩大，同时伴随着空头获利了结风险的加大，后市期价下跌空间有限，或将迎来一波修复行情。应对上，建议多单在1350点附近适当逢低布局，等待后市回升，止损参考1320点一线。(特约作者张骏)