原油暴跌难阻成品油三连涨 中石化炼油毛利大增

成品油价格在本周五9月13日将再次迎来调价日。

尽管目前国际市场上原油价格大跌,但市场仍预期国内成品油价将实现“三连涨”,但上调幅度将收窄到百元左右。

而随着成品油价将实现“三连涨”,两大油企的炼油业务盈利也将大幅增加。

根据卓创资讯的数据预测,如果成品油价实现“三连涨”,三次上调预计会在650元/吨左右,这样一来,炼油行业理论上的毛利将为331元/吨。

而随着原油价格的成本增长,中石化的利润将减少121.8元/吨,中石油的利润将减少237.72元/吨。

因此,“三连涨”后,中石化炼油业务的毛利大增209.2元/吨,中石油炼油业务毛利大增93.28元/吨。

而值得注意的是,上半年,受益于新成品油定价机制,中石化炼油业务扭亏为盈,中石油也大幅减亏。

分析师表示,下游成品油价格的涨跌调整对原料成本的涨跌调整反应更加及时,非常有利的保障了两大油企炼油板块的利润。

原油价格暴跌

仍难阻成品油价“三连涨”

根据多家社会机构测算,截至9月11日第八个工作日,参考原油品种(WTI、布伦特、布伦特Dtd、迪拜、ESPO)均价112.739,变化率为1.98%,预计汽柴油对应上调幅度为100元/吨左右。折合升价93#汽油0.08元/升,0#柴油0.09元/升。

若近期原油价格不出现较大跌幅,本轮调价将在9月13日兑现。

8月下旬以来,国际原油市场供应偏紧,地缘政治复杂多变,推动了国际油价震荡上下行,国内成品油最高零售价格经历连续两次上调。

目前,叙利亚接受俄罗斯建议降低了美国军事干预叙利亚的可能性,金融市场纷纷抛货避险,国际油价连续两个交易日下跌4%。

卓创资讯分析师陈晴在接受《证券日报》记者采访时表示,距离计价周期结束还有2个工作日,预计国际油价仍将呈现震荡下滑的态势,故卓创资讯预测到9月13日成品油调价窗口开启时,变化率仍将较现在继续走低,对应的本轮成品油上调的幅度最后或降百元以内。

此外,虽然叙利亚紧张局势的缓解使得国际原油高位回落,但市场仍预期国内成品油零售价格实现“三连涨”。

值得注意的是,目前,原油价格大跌与上调预期并存,市场观望气氛弥漫。

中宇资讯分析师路伟才则向《证券日报》记者表示,国际原油或将呈现震荡下行走势,下轮计价周期将迎来下调预期。

但短期来看,商家或坚挺汽柴价格待上调落实。中长期来看,本月中下旬市场将迎需求旺季,东北、华北农业用柴油需求增加,而沿海地区休渔期将陆续结束,中秋及十一小长假的驱动下,商家补库操作将明显增加,市场需求呈缓慢增加趋势,这或将对未来市场形成一定支撑。

中石化

炼油毛利将大增209元/吨

“如果成品油实现三连涨,对于消费者而言无疑是消费成本增加的‘杯具’,而对于供应源的两大油企而言,则是利润大增的‘洗具’了。” 陈晴向《证券日报》记者表示。

卓创资讯根据原油生产汽柴油的产出率测算,汽柴油价格每上涨100元/吨对应的国内炼油行业理论毛利将上涨51元/吨左右,而原料成本每增加100元/吨,对应的利润将降低84元/吨。

7月19日之前,中石化的原油成本是5388元/吨,中石油的原油成本是5266元/吨;9月13日“三连涨”之后,预计中石化的原油成本为5533元/吨,中石油的原油成本为5549元/吨。

由此计算得知,中石化的原油成本增加145元/吨,中石油的原油成本增加283元/吨。

因此,中石化的利润将减少121.8元/吨,中石油的利润将减少237.72元/吨。

而如果9月13日成品油价实现三连涨,三次上调预计会在650元/吨左右,这样一来,炼油行业理论上的毛利将增加331元/吨。

此次油价上调后,中石化炼油业务的毛利大增209.2元/吨,中石油炼油业务毛利大增93.28元/吨。

陈晴表示,新成品油定价机制以来,由于调价时间缩短为10个工作日,而两大油企原料结算价的调整为一月一次,可以很明显的看出下游成品油价格的涨跌调整对原料成本的涨跌调整反应更加及时,非常有利的保障了两大油企炼油板块的利润,这也是两大油企2013年半年报中炼油业绩大幅转好的主要原因。

中石化2013年半年报显示,上半年国家成品油价格完善机制出台,公司炼油毛利为209.5元/吨,实现经营收益2亿元,同比增加187亿元,实现大幅扭亏为盈。

而中石油半年报也显示,上半年,炼油与化工板块经营亏损158.61亿元,比2012年上半年的288.75亿元减亏130.14亿元,其中,炼油业务经营亏损77.69亿元,比上年同期减亏155.39亿元;受化工市场低迷不振影响,化工业务经营亏损80.92亿元,比上年同期增亏25.25亿元。

随着成品油价格实现三连涨,不难预测,两大油企炼油板块下半年的业绩将继续保持向好的态势。

中宇资讯孙雪君也向《证券日报》记者表示,对两大油企批发环节来说,零售价格“三连涨”将带动两桶油批发价格涨至高位,中下游业者或将继续购进价格较低的地炼资源,增加主营批发环节出货压力。

此外,这也给地炼市场增加部分盈利空间,近期山东及周边炼厂成交气氛尚可。而近期两大油企紧锣密鼓的进行油品质量升级工作,新定价机制下零售价格的频繁调整缓解了国际原油上涨给炼厂带来的成本压力,为国内质量升级减缓部分阻力。 （证券日报）