亚太市场：金融危机再次来临？
8月中下旬以来新兴市场表现不佳，股市、汇市“双杀”，令人想起1997年的亚洲金融危机。
在过去的一周(8.19~8.23)亚太股市普遍下挫，印尼、泰国和菲律宾股市分别下跌了8.7%、7.4%和5.6%。股市之外，东南亚国家的货币大幅贬值，印尼盾和印度卢比兑美元分别贬值了5.6%和2.4%，印度卢比兑美元汇率一度创下了历史新低。
8月27日，亚太市场又一次暴跌。菲律宾股市领跌亚太股市，全天下跌近4%，印度银行板块下跌2.5%，比近期高点下跌了35%。印尼盾大跌3.9%，创下5年来最大单日跌幅;印度卢比再跌1.5%。
不仅是东南亚国家，整个新兴市场的股市近期表现都不振。巴西、俄罗斯等新兴国家的股市长期表现不好，而巴西里尔等货币兑美元的汇率也连续大幅贬值。
受到美国QE退出预期的影响，外资再度撤离新兴市场股票和债券的迹象更趋明显，但土耳其、南非和俄罗斯10年期国债收益率则在近一个月大幅走升。
金融危机即将爆发？
亚太市场如此下跌的原因是什么？据分析，主要是美国QE的退出预期，使得资金流出新兴市场。而新兴市场国家作为一个整体的增长持续下滑。目前可能正在从高增长转向一般经济增速，而增长模式亟需转型，市场机制不完善，公司治理结构不合理，以及法律制度欠缺等更是新兴市场国家所面临的挑战。另外，部分东南亚股市在过去几年中涨幅巨大，存在回调的压力。
那么，新兴市场是否会就此爆发如1997年的金融危机？目前来看，还不太可能。
瑞银中国首席经济学家汪涛认为，亚洲新兴经济体基本面总体仍较为稳健，离1997年亚洲金融危机仍有一段距离。但基本面指标边际上恶化、全球流动性撤离并收紧国内信贷的影响可能会压倒外需改善，这些都意味着亚洲新兴经济体未来将时刻感受到阵痛。这其中，东南亚和印度拥有经常账户逆差、高贷存比、资本账户开放的不利组合，面临较严重的流动性风险，形势最为严峻。亚洲各经济体无论在经常账户收支(印度和印尼除外)、外汇储备规模，还是外债负担、短期外债覆盖度等方面，都比1997年亚洲金融危机爆发前的情况稳健。这意味着亚洲经济体仍拥有较为厚实的“家底”来应对未来潜在冲击。
“爆发普遍、大规模危机的可能性很小。”中金公司表示，当前和1997年相比，东南亚国家的基本面有了明显的改善。除了个别国家之外，多数国家应该有能力应对短期流动性收紧带来的冲击。从外汇储备、经常账户以及外债等因素来看，未来最有可能爆发危机的国家包括印度、印尼、南非和土耳其等。
中金认为，近期由于市场担忧美联储将开始缩减QE的资产购买规模，紧张情况难以消除，而这种情况或将持续到9月18日美联储的下一次议息会议前后。
加上其他因素，近期这些市场仍然较为谨慎。新兴国家增长将继续下滑，货币有继续贬值的趋势，部分国家甚至有爆发金融危机的可能，因此新兴市场最差的时候还未到来。但是，中国经济和股市将明显好于新兴市场作为一个整体的表现。
中国独善其身？
最新公布的中国8月汇丰制造业PMI预览值为50.1，前值47.7;中国8月汇丰制造业PMI新订单指数初值升至50.5，均为4个月以来高位。海富通基金指出，单从数据而言，PMI再回50上方表明制造业已开始扩张，经济状况向好。
德意志银行大中华区首席经济学家马骏也认为，近期公布的汇丰制造业PMI初值体现了中国经济的复苏趋势。马骏近日发表研究报告，上调了2013下半年中国GDP增长预测。他认为从7月以来的多项指标和迹象表明，经济增长开始企稳回升。根据这些迹象，他将今年第三、第四季度GDP同比增长分别上调至7.7%、7.8%，而此前的预计分别为7.5%及7.7%。他相应将2013下半年GDP增长预测从7.6%调高至7.7%，高于目前市场上7.5%的一致预期。马骏对2014年全年GDP增长的预测仍维持在8.5%，比市场预期高出一个百分点。
马骏表示，最近中国经济开始出现回升的势头，并很可能在接下来的一段时间将继续保持，主要得益于近期的如下几个变化。
首先，7月中旬开始，钢铁、煤炭和铜等大宗商品的价格开始上升，推动了企业补库存，从而拉动了需求。
其次，7月份以来的“正面预期管理”和一系列稳增长政策已经开始提振企业信心。这些措施包括李克强总理明确表述增长的下限，对小微企业的免税政策、设立铁路发展基金、加快铁路投资、公布环保和节能项目的计划等。企业信心的提升有助加快货币流通速度、盘活货币存量，激励企业自主投资。
第三，由于地产销售情况良好，地产开发商加快购进土地，同时地产政策开始显示出稳定的迹象，下半年地产投资的增长速度有望加快。马骏认为，地产领域的投资加速也有助于地方政府增加收入，支持今年和明年基建项目。
马骏认为，明年中国经济增长将快于今年的另一个因素是，明年美欧日的经济情况估计明显好于今年。德意志银行估计，G3明年的平均经济增长可达2%，比今年上半年高出0.8个百分点。这个因素将有助于提升中国明年的出口增长。
瑞士信贷经济学家陶冬在一份报告中表示，该机构认为中国经济已经触底，目前上升动能可能还不强，但考虑到此前市场对中国前景的看法非常悲观，中国经济企稳无疑算是好消息。
汪涛认为，面对海外流动性波动加剧，中国仍拥有诸多独特优势：资本账户仍严格管制，国内贷存比偏低、央行有充足空间和能力调节国内流动性，经常账户盈余规模仍然可观。这些均意味着美联储退出QE本身带给中国的流动性风险并不显著。
但在全球经济紧密联系的今天，谁也无法独善其身。1997年亚洲金融危机告诉我们，危机情形下市场恐慌情绪极易蔓延，区域内各经济体都将遭受一定程度的冲击。未来中国面临的影响将主要来自于：(1)其他经济体受到冲击后通过贸易途径的传导;(2)全球流动性复杂环境下金融领域政策失误的风险。
A股难以幸免？
从目前来看，亚太股市的下跌对A股市场影响不大，A股市场并没有明显的跌势。不过，申银万国认为，资金撤离新兴市场，中国也难以幸免，将拖累A股。二级市场上，QFII等外资出现净赎回直接对 A股形成一定压制，而且FDI等外国资本也减少，导致中国流动性减少，也带动A股下行。从风险情绪来看，这也将对A股造成下行压力，风险偏好下降，A股在全球资产配置中作为一种风险资产而遭抛售。而且，新兴市场群体性下滑，导致风险溢价下降，而无风险收益率上升，也压制了A股的估值。
天治创新先锋基金经理陈勇认为，在“稳增长”的大政策下，今年经济的底部不用再过分担忧，当前上游周期行业出现补库存现象，这有利于大盘企稳。但是同时也对流动性有担忧，一方面是美国QE3退出是大势所趋;另一方面即将进入9月，可能出现传统的季度底资金紧张，再加上6月份的资金极端紧张的前车之鉴，市场可能会谨慎对待。
在经济逐步企稳的情况下，A股如何走，更多的是要看流动性的问题，因而后续需要紧密跟踪流动性的变化趋势，因为这对A股的走势至关重要。
海富通基金近日发布最新月度投资策略报告指出，在宏观经济弱复苏、国内经济面临去杠杆化过程的大背景下，股市更多的可能还是波段性机会;三中全会召开前，市场出现趋势性向上走势的可能性不大。短期内在消息面相对平静的情况下，市场对政策和经济的预期维持中性偏乐观。板块方面，A股市场中新兴产业估值迭创新高，与传统产业的喇叭口持续拉大。部分大盘股的风险已经得到充分释放，不排除未来在有利政策支持下震荡企稳的可能;新兴产业估值昂贵已被市场公认，但由于经济景气度目前整体仍旧低迷，资金可追逐的具备成长性的对象仍较有限。
在大盘震荡之际，创业板却屡创新高，8月27日，创业板指数报收于1250.75点，盘中最高触及1251.04点，两者均为该指数创建以来的新高。这让此前对其看跌的投资者大失所望。长盛电子信息产业王克玉认为，总体来说，创业板上市公司的中报低于市场预期，但是并未妨碍创业板指数短期回调后，依然创出历史新高。一方面资本市场对经济结构转型抱有较高期待，创新成长股有望在产业升级中成功接棒，分享内地巨大的市场空间，而主板周期股业绩依然呈谷底徘徊，在流动性趋紧的格局中难有亮点;另一方面也可以看到创业板正在逐步分化，那些业绩确定性、高增长、能够顺利进行估值切换的公司，2014年甚至再往后几年都能带来可预期增速的公司，都成为市场追逐的对象，而一些伪成长股则已经后续乏力，投资者要保持警惕。
发达市场VS新兴市场
针对当前亚洲新兴市场的动荡，渣打财富管理的策略师建议，那些目前还大量持有南亚或东南亚股票的投资人，应该考虑将部分资产分散投资到发达市场和北亚，后者的前景更加稳定和趋于改善。
中金公司也更加看好发达国家股市未来的表现。中长期来看，经济增长前景不同，投资者对于新兴市场和发达市场的预期也不同，三大板块的资产表现也将不同。由于美国增长将加快，欧洲由于经济见底而市场情绪明显改善，因此相对来说，更加看好美国和欧洲这样的发达国家股市在未来的表现，发达股市对于新兴市场的强势很可能将持续较长一段时间。(记者 张学庆)
全球股市表现一览表(如果放不下，可以不放)
8月涨幅较大的股票一览表
同信证券最新“未来3个月最看好的公司组合”
代码 股票名称 行业 8.23股价(元)PE(倍) 13EPS(元)14EPS(元)首次推荐日股价(元)
002129 中环股份 半导体 18.96 0.18 0.49 19.58
002660 茂硕电源 电子制造 11.53 53.86 0.36 0.52 10.56
000024 招商地产 房地产开发 28.2 10.42 2.49 3.16 28.44
600266 北京城建 房地产开发 10.3 7.78 1.50 1.88 10.88
002573 国电清新 环保工程及服务 19.7 86.63 0.41 0.61 16.28
300333 兆日科技 计算机设备 17.8 28.73 0.76 0.88 17.80
002405 四维图新 计算机应用 17.08 163.69 0.31 0.41 14.92
300079 数码视讯 计算机应用 29.67 40.37 1.04 1.35 18.03
600476 湘邮科技 计算机应用 8.43 275.72 8.43
000970 中科三环 金属非金属新材料 15.13 44.54 0.57 0.72 13.65
600104 上汽集团 汽车整车 12.97 6.79 2.10 2.36 13.30
002007 华兰生物 生物制品 27.35 43.57 0.78 0.99 28.28
002216 三全食品 食品加工制造 20.55 48.64 0.45 0.62 16.62
600887 伊利股份 食品加工制造 34.58 39.82 1.18 1.48 31.52
002396 星网锐捷 通信设备 19.76 34.78 0.84 1.06 18.31
002024 苏宁云商 零售 6.6 22.90 0.17 0.23 5.90
600637 百视通 网络服务 34.88 64.23 0.65 0.89 22.83
600763 通策医疗 医疗服务 30.26 51.16 0.68 0.87 26.98
600587 新华医疗 医疗器械 49.8 52.30 1.34 1.88 38.19
600837 海通证券 证券 10.5 30.15 0.47 0.57 8.76
