民企海外投资进入转折期 资金承压加剧

在海外并购竞技场中，中国民企正扮演着越来越重要的角色。

近日，国内民企汉能集团成功并购美国Global Solar Energy公司，这是汉能集团继2012年9月并购德国Solibro公司和2013年1月并购美国MiaSol公司之后不到一年时间里完成的第三次海外并购。

随着美国和欧洲经济增长脚步放缓，中国企业尤其民企海外并购持续活跃。普华永道最新报告显示，中国民营企业海外并购无论是并购总额、增长速度，还是单宗交易平均额，近几年都极为强势：

民企海外并购增长迅速

清科研究中心统计数据显示，从2009年至今，民企海外并购保持较快增长态势。

过去5年间，民企海外并购总额约510亿美元。以2012年为例，2012年中国民企海外并购投资规模高达255亿美元，是2008年的7倍。

在并购额增长速度方面，民企过去5年中增长600%以上，增速远高于整体对外并购速度。与之相应的是中国企业海外并购总额从2005年至2012年复合增长率为31%。在单宗交易额方面，从2008年到2012年，民企每年单宗交易的平均金额由3630万美元，增长近四倍至1.78亿美元。

民营企业作为一支新军，正成为中国企业海外并购的新主力。

普华永道中国税务部中国企业服务主管合伙人黄佳认为，未来在交易数量上民企将引领海外并购市场。

民企投资障碍较少

清科研究中心分析师朱毅捷在接受《中国企业报》记者采访时表示，促使民营企业海外并购加快的原因有几大要素：“一是企业有走出去的需求;二是前几年海外资产价格受金融危机影响下滑，形成较好的交易机会;三是近几年较为宽松的货币环境。”

此外，与国企相比，民企海外投资遇到的阻力更小、障碍更少，也是一个重要因素。如国企在海外并购，经常遇到“政审”等方面的阻力，政治因素越来越成为国企海外并购的障碍。

“民企无需像国企在并购时可能会被部分人贴上‘中国政府’的标签，从而引发政治上或其他舆论上的障碍。” 朱毅捷对记者说。

根据已披露的交易数据分析，在并购行业方面，国企以收购能源、矿产类等资源性投资目标为主，但民企更为关注海外高科技、消费品、媒体娱乐等项目。

朱毅捷表示，对于海外并购而言，民企的优势是在决策、执行上都更灵活。

隐忧不容忽视

不过，由于整合重组管理能力不足，民企海外并购也频被“泼冷水”。

朱毅捷向《中国企业报》记者分析指出，“民企在海外并购中面临的挑战主要有几个方面：一是资金问题，不管是自有资金的储备还是获取贷款能力上，民企都将在流动性上面临挑战;另一方面是经验问题，总体而言民企海外并购经验较少，尤其是海外并购的整合难度大，对经验、对人的要求都很高，这将对其交易的成功率产生影响。”

毕马威中国海外投资主管合伙人冯栢文也认为，中国民企对外投资已进入转折期。民企海外并购存有隐忧，产业资本和金融资本还没有形成有效衔接，无形资产在境内外抵押限制较多，某些项目的贷款无法得到金融机构的支持。

冯栢文建议，应多角度为民企海外并购提供资金支持，同时政府可加快签订避免双重征税等多、双边协定，减少民企海外投资成本。

不过，对于民营企业而言，目前海外并购的金融和政策环境在改善。

据介绍，中国自2005年建立对外经济技术专项资金以来，每年民企获得的支持约占当年预算总额的1/4。2012年，专项资金规模进一步扩大。同年，国家十二部委联合又发布鼓励和引导民营企业海外投资的指导性文件。(记者 陈青松)