东宝生物：受益行业整合 发力高端助成长

随着半年报披露进程渐渐落幕，A股的二级市场股价将会围绕半年报业绩重新排序。因此，那些半年报业绩高成长且有望持续高成长的品种有望得到资金的青睐，从而驱动着股价的强势。循此思路，拥有2013年上半年实现营业收入2.12亿元，同比大幅增长98.25%;实现净利润2491.71万元，同比大幅增长70.34%等诸多高成长数据的东宝生物，其二级市场的股价表现值得期待。

双重路径驱动半年报业绩高成长

公司的业绩成长主要得益于两点，一是契合行业整合脉络。鉴于目前国家对食品、药品安全的高度重视以及对“胶囊铬超标”事件的持续监管的力度不断加大，行业内不规范的、无合法资质的明胶企业大量关停，从而意味着明胶行业的产业整合趋势已特别明显，且有望进入到行业性的供给端开始萎缩的态势。近半年来，凡是供给端有萎缩态势的产业，大多出现了产品价格回升的趋势，如铅酸蓄电池、染料、海参、扇贝等产品均如此。与此同时，明胶下游生产企业质量意识不断加强，尤其是一些中高端保健品更注重原料的品质保障，因此，优质高档明胶的市场需求持续增长。而且，随着国家医疗保障制度的不断完善和推进，与医药食品行业密切相关的明胶产业迎来了前所未有的历史发展机遇。

二是拓展产能把握产业发展契机。公司一直是明胶产业的龙头企业，从原材料进厂到成品出厂每个环节都严格遵循质量保证体系和食品安全体系管理要求。去年备受关注的“毒胶囊”事件中，东宝生物因为严格把守食品药品安全、质量关，确保了公司产品的质量，在专检和抽检中全部合格，使客户满意度、品牌形象和市场竞争力大幅提升。近日，包头市质量技术监督局对公司明胶和“圆素”胶原蛋白产品进行的抽样调查中，公司产品各项指标完全符合国家相关标准，再次验证了公司把质量控制放在首位。由此，公司拓展的产能有望迅速为市场新增需求所消纳。今年上半年，公司6500吨明胶募投项目全面达产，从而驱动着销售收入迅速增加，成为公司新的业绩增长点。

产品升级拓展产业成长空间

大量国内外研究证明，胶原蛋白肽具有抑制血管紧张素转化酶活性、抗氧化活性、消除自由基、减少骨关节炎患者疼痛、增强骨密度、维持骨代谢平衡等多种功效，已在美国、欧盟、日本和中国等国家和地区进行多年的销售和食用，这说明胶原蛋白仍然具有旺盛的市场需求以及广阔的产业空间。这也得到了相关数据的佐证。据统计，世界胶原蛋白的市场需求量到2009年就已经超过5000万吨。而我国的胶原蛋白消费量预计到2015年有望达到2万吨，年均复合增长率达到23.47%。有研究机构依据成熟国家的上升比例分析，2015年我国胶原蛋白市场将达到1000亿元，其中胶原蛋白美容市场将达到200亿元左右，胶原蛋白美容市场的年增长率达40%~60%，国内的胶原蛋白行业潜藏巨大的发展空间。

因此，公司切入到胶原蛋白行业，也就拥有了一个新的广阔的产业成长空间。为此，公司一方面以质量为基础，进一步延伸产业链。根据公司《未来五年(2011-2015)发展规划》：公司将进一步开发胶原蛋白延伸产品，提高获利能力;做好胶原蛋白营销网络建设，把“圆素”胶原蛋白做成深受消费者认可的优秀品牌;持续改进明胶和胶原蛋白生产工艺。另一方面则是进一步拓展产能，把握产业发展的契机。2013年8月，公司1000吨可溶性胶原蛋白项目已经完成全线联动试车，新建1000吨胶原蛋白生产线在工艺技术、生产装备先进程度、自动化控制、系统清洗、超高温杀菌等方面都优于目前的200吨生产线，为批量生产小分子量胶原蛋白(肽)提供了可靠的产能保证。而且，据相关媒体报道称，“公司在新闻采访中表示，目前已经接到200吨胶原蛋白的订单”。据公司招股说明书显示，1000吨可溶性胶原蛋白项目全部投产后，可实现年销售收入2.1亿元，年利润总额5034万元。由此可见，公司的业绩成长趋势相对清晰。

更为重要的是，开发胶原蛋白功能食品、保健品等系列产品，逐步将胶原蛋白这一高科技产品向生物保健品和生物医药方向拓展。这不仅意味着胶原蛋白将成为公司新的业绩增长点，而且还意味着公司的估值坐标正在改善，有望获得生物医药、生物保健的估值溢价，既如此，未来公司的股价将获得估值坐标提升、业绩提升的戴维斯双击所赋予的做多动能。(特约作者 金百临咨询 秦洪)