央行储备下降外资加速撤离 专家：风暴应不会重演

美联储缩减宽松货币政策持续发酵，亚洲金融市场动荡难平。分析师警告称，随着大量的海外廉价资金退出亚洲各新兴经济体，亚洲可能即将陷入一系列货币和信贷危机。投资者们开始担忧，1997-1998年亚洲金融危机的幽灵是否已经浮现。

金融乌云密布亚洲

当前抛售潮遍及南非、巴西等诸多新兴国家，但亚洲的问题显得尤为严峻。目前主要的焦点在印度和印度尼西亚上，它们是亚洲经常账户赤字最高的两个国家，因此也是最依赖外国资本维持收支平衡的国家。两国货币和股市过去一周均出现暴跌。

从4月底到7月底，印尼的央行储备流失13.6%，土耳其减少12.7%，乌克兰减少近10%。印度的外汇储备减少近5.5%；8月1日-20日，印尼市场净流出资金2.4亿美元，泰国市场净流出7.9亿美元。彭博汇总的数据显示，今年已有接近950亿美元流入美国股票的交易所交易基金（ETF），发展中国家的ETF则流出84亿美元。

前摩根士丹利外汇策略主管斯蒂芬·杰恩表示，两年前曾盘踞在欧洲、四年前冲击过美国的风暴中心目前正在新兴市场上方。

重回1997年金融危机？

随着大量的海外廉价资金退出亚洲各新兴经济体，眼下亚洲的金融状况与上世纪90年代的经历的确不无相似之处：新兴市场货币大幅贬值、央行储备大幅缩水、经常账户赤字扩大，亚洲似乎即将陷入一系列货币和信贷危机，重现1997年金融危机。

然而，尽管在货币大幅贬值、美国货币政策收紧等方面与当年相似，但整体而言当前亚洲经济形势并不同于1997年，一方面与1997年东南亚国家普遍实行的固定汇率制度不同，当前东南亚各国普遍采用浮动汇率制度。业内人士分析，汇率制度的改变意味着外部经济的压力或波动将会直接在货币贬值中体现出来，一定程度上降低了爆发大规模金融危机的可能。另一方面，当前东南亚各国基本情况要比1997年金融危机爆发之前稳健。包括，如今东南亚各国的外汇储备情况、国际收支情况、通胀情况、财政赤字情况都整体上好于1997年，为抵御危机创造了条件。例如，泰国外汇储备从1997年被IMF救助时几乎为零提高到如今的1652亿美元；印度尽管尚未扩大外储，但目前储备已高达2540亿美元。

风暴应不会重演

当前资金撤离东南亚导致印尼等国股市暴跌、货币贬值进而波及亚洲，部分原因在于为美国QE3即将缩紧令投资者肯定了自己两个多月来的判断，随即大幅撤资新兴市场回流发达国家，资本市场动荡也是在所难免。然而，“为什么QE1、QE2时亚洲没有产生像QE3时的这种资金回流现象，”商务部国际贸易经济合作研究院国际市场研究部副主任白明认为，导致撤资更为重要的原因是印度等新兴市场过度依赖劳动密集型产业，劳动力成本极为低廉，工资极低，经济得以短期提速，泡沫效应令海外投资企业看空东南亚经济增长的短期效益，因而以美国缩减QE3为契机撤资回流。

就目前市场较为关注的印度及印尼两国的情况，专家认为，印尼只是亚洲新兴市场的“边缘”国家，虽然对亚洲整体经济产生拖累，但新兴市场的命运还是取决于中国等“核心”国家的表现。“目前由于外资进入或撤出中国均有相应的限制，而未来中国股市人民币剧烈起伏的可能性也并不大，因而中国并不会像其他亚洲国家那么明显受到资金回流的影响。”白明表示。

多数业内人士都认为，当下亚洲尤其是东南亚国家经济还存有过度依赖外界经济体等结构性痼疾，如果调控得当，亚洲不大可能再上演类似1997年金融风暴那样的全面危机。