速度与效率双提升 铁路酝酿新成长点

政府在铁道部改制后铁路建设正面临资金困难的背景下对铁路体系进行一次深度变革，不仅给相关产业和公司带来一些短期订单和资金支持，也改变了整个铁路链条效率和利益的再分配问题，充分反映出国务院为实现“十二五”铁路投资规划的巨大决心。

铁路投资进入提速期

在本次国务院《关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》(下称《意见》)中强调要争取超额完成2013年投资计划后，申银万国预计，今年铁路建设投资总额有可能会超过政府年初计划的6500亿元，达到6900亿元，而以今年1~7月份全国铁路固定资产投资完成2617.45亿元来看，意味着今年余下的5个月时间至少要完成4000亿元以上的投资规模。而铁路投资在下半年的加快，必将带动相关产业链的营业收入大幅增长。反映到二级市场上，则意味着铁路概念股在下半年将有机会表现。从2009年以来的市场统计数据看，除2011年因“7•23”动车追尾事故后导致当年铁路建设明显减速并影响到相关公司市场表现外，在其他的3年中，每年9月开始至年末都是铁路基建板块表现时间段，在同期铁路投资加速的背景下，其整体走势明显强于大盘，今年或许也不例外。

而在《意见》出台之前，近期有关铁路项目的招标公告频繁公示。8月2日、5日中铁投公布货车招标725辆、客车招标2.89万辆;8月15日，时速250公里动车组招标91列……这些意味着中国南车、中国北车将迎来新订单，而随着2014年高铁通车里程大幅增加和年内将开工一批高铁项目则同样意味着作为高铁主流设备供应商的中国南车与中国北车将成为最直接受益者。当然，在本次货车招标中，北方创业和晋西车轴作为纯粹的货车生产企业也会从中受益。

在《意见》出台并要求超额完成今年铁路投资计划后，铁路投资将进入快速增长期，而随着高铁网“四纵”规划建设的基本完成,未来“四横”及城际铁路建设有望成为铁路建设的重点，在确保“十二五”铁路建设规划完成的大背景下，铁路基础工程的加速对基建龙头公司中国中铁、中国铁建而言意味着有更多的大定单将要签订，这不仅有利于提升和保障公司的未来业绩增速，且以目前静态PE仅7倍左右的估值来看也是有很大的发掘潜力。而在此前，机构已普遍上调了两家公司2013年中报业绩预期，其中摩根大通就预计中国中铁中报将增长45%、中国铁建增长28%。

货运价格改革有望成亮点

除了传统基建、动车订单型受益领域之外，此次改革注重体制的同时，更追求效率与效益，如城际铁路经营权放开和铁路货运价格由政府定价改为政府指导价等方面问题。反映到二级市场，则推动了*ST国恒、华茂物流等个股持续涨停。

*ST国恒曾一度被誉为“民营铁路第一股”，7年前曾毅然退出有色金属转身铁路行业，而如今负债累累的国恒铁路又公告称将以15亿卖掉控股权给罗定永盛，民企铁路转身国企，表面上看是民资经营铁路的失败典型案例，但业内资深人士分析后却认为，这次国恒铁路的重组表面上看是民企经营铁路的失败，但正是因为现在大的政策导向是向民企开放，才能够使得国恒铁路顺利甩掉包袱。华茂物流的暴涨则直接让投资者感受到这次铁路改革对热点的影响与以往不同，我们看到货运价格的改革也是这次铁路改革的最大亮点。一些机构预期，铁路货运将是未来改革的重点，或有超出预期的效果。

根据《意见》精神，以公路运价为参考确定铁路货运价格，其具体的比价关系及动态调整机制虽有待公布，但从现有运价情况来看，中银国际预计目前铁路运价至少有30%左右的上涨空间，预计2014年初铁路货运价格整体仍有10%~15%提升幅度的可能。而财政补贴的制度安排，则有望为相关公司带来直接的营业外收入。

货运价改直接受益的公司无疑就是广深铁路、大秦铁路、铁龙物流等有先天优势的公司，同时，上述企业还拥有大量生产经营性划拨土地，符合政策提出的支持铁路车站及线路用地综合开发，大量铁路土地购置时间早、成本低，长期存在严重的低估现象，盘活用地资源将显著提升资产重估价值。其中，大秦铁路对提价的业绩弹性最大，为行业首选，可关注其2014年初上调运价可能带来的交易性机会，而广深铁路更受益于盘活土地资源提升资产重估价值以及受益于价格管制放松带来的业务结构优化。

在物流层面，货运价格的改革必将引发铁路物流的大变革。作为铁路物流业中重要一员，虽然中储股份、华茂物流等物流公司目前仍主要以港口集装箱为主，但它们可以随时扩大其在铁路运输的市场份额，创造新的利润增长点。其中，中储股份为综合物流企业，以物资经销和物流业务为主，公司进军物联网系统，今年7月份决定成立中储恒科物联网系统有限公司，并与马云的菜鸟网络科技有限公司(菜鸟网络)进行频繁接洽。

城际铁路投资潮或带动新热点

由于此次《意见》中明确提出要向地方政府与社会资本放开城际铁路、市郊铁路、资源开发性铁路和支线铁路的所有权、经营权，这意味着继国家铁路主干线建设后，城际铁路建设极可能会成为未来铁路投资重心。从各地在去年底公布的2013年规划来看，很多地方政府都在铁路建设方面制定了巨额投资规划，虽然从今年上半年投资数据看，因资金的不到位，开工数据惨淡，但随着投融资政策的落实，城际铁路建设下半年或许会实现逆转。

“城际铁路与传统长途铁路有一点区别就在于，对铁路信息设备的技术要求与使用规模不在一个等量级别上。”海通证券研究员孙志翔介绍，城际铁路由于站点多，车辆密集、调换频繁，轨道和车载信息化装备的需要近几年一直保持高增长，未来还将进一步提速，这为在铁路信息化领域有核心技术的鼎汉技术、世纪瑞尔、永贵电器和辉煌科技带来利好。

辉煌科技主营铁路信号通信领域产品的研制开发、生产及销售。主要产品包括铁路信号微机监测系统、列车调度指挥系统、无线调车机车信号和监控系统等。世纪瑞尔主要从事铁路行车安全监控系统产品的开发、生产、销售，为高速铁路、既有铁路提供安全保障所需的监控系统产品。鼎汉技术是电力电子和轨道交通领域的技术与产品提供商，是主营为轨道交通电源产品的惟一A股上市公司，主要产品包括轨道交通信号电源系统、电力操作电源系统、屏蔽门电源系统和通信电源系统。此外，中鼎股份涉及高铁橡胶件业务的天津飞龙今年有望盈利。永贵电器主营业务为轨道交通连接器的研发、生产和销售，主要应用于铁路和城市轨道交通行业，客户主要集中在中国南车、中国北车等铁路行业公司，业绩与轨道交通联系紧密，随着订单集中签订和交付，分析师预计2013年下半年动车组、机车、城轨连接器收入都有望大幅增长。(作者 马曼然)