大盘或将进入反弹弱周期

随着8月底的临近，A股市场或将进入反弹弱周期，在8月余下的时间内，上证综指向下调整空间较为有限。由于A股市场资金面不足，上证综指向上反弹的空间同样较为有限，存量资金能把大盘维持在1950点至2100点，并坚守2个多月已属不易。在依然看不到增量资金大举入市的情况下，存量资金还要继续“捣糨糊”，通过自我缩容小心维护筹码和资金的平衡，四大行、两桶油是平衡指数很高的工具。延续之前观点：上证综指涨不易、跌也难。

7月以来，为了下半年经济稳定增长，防止经济大幅下滑，国务院密集推出棚户区改造、加快发展节能环保产业、金融支持小微企业、鼓励信息消费、改革铁路投融资体制等十几项利好政策。8月汇丰中国PMI制造业初值50.1，重返50枯荣线上方，创4个月内最高水平，表明制造业已开始扩张，也缓解了市场对中国经济增长放缓的担忧，从一个侧面反映出稳增长的政策已经初见成效。我们认为，中国经济季度增长已经止住下跌，尽管季度GDP回升的力度并不强，但中国经济向上的拐点已经出现，这样也制约了A股市场的下跌空间。

但A股市场资金面并不乐观。1，月末效应将使短期市场资金紧张。本周五，上交所7天回购利率上升至4.23%。7天回购利率的跳涨，表明资金面的月末效应在本月底将可能继续出现;2，美联储的QE退出政策也是一大威胁。7月份外币存贷款三年来首次双双负增长，分别下降187亿和165亿美元，热钱流出迹象已较为明显。一旦美联储明确QE退出时间表，热钱外流的趋势将加剧，进而进一步压缩国内市场流动性;3，交易结算资金余额过去4周流入非常有限，分别为-52亿、139亿、31亿和-79亿，累计净流入仅39亿元;4，国债期货或将近期推出，也将进一步分流A股市场资金;5，IPO重启、再融资、创业板原始股东大规模解禁及其减持套现。

困扰A股市场的另一大因素是东南亚国家股市、外汇市场剧烈震荡，近期公布的经济数据显示美国经济持续改善，8月欧元区PMI初值均超预期，服务业PMI为51.0，高于预期的50.2;制造业PMI为51.3，预期为50.8;欧元区8月综合PMI为51.7，预期为50.9。其中，德国PMI均超预期，其中制造业创两年来最高，服务业为近6个月来最高。市场对美国、欧洲经济复苏预期增强，使这些市场的资产更具吸引力，从而加剧了全球对储蓄资金的竞争。投资者对美联储未来调控政策，以及债务购买削减不确定性的担忧，并引发东南亚国家股市大幅下跌，印度、菲律宾、印尼等国家货币对美元大幅贬值。虽然暂时未对A股市场造成负面冲击，如果东南亚国家股市、汇市继续动荡，受其拖累只是早晚的问题。

近期，国际黄金、白银和伦敦有色金属出现反弹，且反弹有望转化为周线级别的反弹，同时国内稀土价格也出现上涨，不妨关注有色金属、稀土板块。中国将对药企行贿展开新一轮调查，医药股受此影响出现调整。对于国内医药企业而言，我们认为，对药企行贿调查对国内医药企业利好因素远大于利淡因素，不妨把握好这次医药股下跌的机会。（特约作者 民族证券 徐一钉）