中线利空因素崛起 塑料或重回跌势

5月以来，随着前期利空因素的消散以及供需利好因素的持续影响，原油企稳后的强势上行带动了国内塑料及PTA等石化产品价格大幅上涨。其中，塑料涨幅达12.3%，PTA涨幅达8.7%，塑料涨幅居工业品之首。不过,随着产业链多空因素的转换，预计塑料中线趋势将由多开始转空。

需求疲弱制约终端产品价格涨势

最新数据显示，8月汇丰PMI预览值为50.1，重回荣枯分水岭上方。该数据创下4个月新高，该数据显示制造业逐渐企稳。然而，市场对该数据大幅好转的稳定性仍抱疑虑。基于央行市场操作可知，近期资金面仍无宽松可能，而产能过剩压力使得制造业投资难见起色。因目前的高温天气，制造业持续处于开工淡季，结合终端需求未出现有效好转，整体制造业维持低位运行。此外，刺激经济增长的政策出台时机尚未到来，盘面上并不存在政策提振的预期。基于此，国内中端产品价格涨势或将受到限制,前期上涨很猛的石化产品价格面临回落的风险。

原油价格支撑由需求面转为供应面

前一段时间,全球经济稳步复苏及传统汽油需求旺季共同支撑了油价，EIA报告对近期全球原油需求进行了大幅上行修正，涉及地区包括OECD组织中欧洲国家、美洲及中国等地区，原油需求上修幅度为10万~30万桶/日。全球需求亦被上行修正30万桶/日。全球原油需求的好转和传统的汽油消费旺季，加快了原油出货速度，原油及汽油库存的降低提振了原油及汽油走势。

然而，全球经济前景的远忧仍在，基于IMF对全球GDP增速预测值的下行修正，近期IEA也向下修正了2014年原油需求。虽然原油多头思路主要聚焦于中东乱局对原油供应及运输的干扰，以及局部地区原油供应计划的延后,但美国天然气库存的大幅增加对原油后期涨势形成威胁。随着地缘因素的减弱，后期原油或重回跌势，国内石化产品的上游成本支撑或减弱,前期涨幅较大的期货品种或将面临较大跌幅。在此背景下,投资者可采取对冲思路，进行多煤化工品种、空原油化工品种进行对冲。

新旧装置的开工不利塑料价格支撑

因终端需求不振而原材料价格持续高企，近期各装置线性生产利润较低。为了落实今年保盈利的生产目标，各装置纷纷调低线性装置开工率，部分装置转产至高压及低压等膜料的生产。线性供应的缩减导致线性社会库存持续低位，对现货价格及期货价格亦形成支撑。随着上游成本支撑的减弱，供应面的支撑是目前塑料现货及期货价格的主要利好因素。因塑料现货及期货价格的大幅调涨，生产意愿随着生产利润一同增长。前期检修装置纷纷结束检修，装置开工率亦有所上调，致使国内塑料供应逐渐充裕，国内社会库存低位回升，此外，新投产的武汉大乙烯装置，亦对国内线性生产造成了冲击。

因上游成本支撑及供应面支撑相继减弱，塑料现货价格出现松动后下调。目前线性主流现货价格已下调至11200~11300元/吨，后期线性现货价格或将持续下跌，与此同时，期货价格短期内下跌幅度也较大。对此，基差的大幅扩大反而对短期期货价格反弹创造了空间。

基于上游成本支撑和国内供应支撑持续减弱，前期做多塑料的思路已不复存在，中线利空因素的崛起或导致塑料价格持续下移。从中线角度出发，投资者可中线空单，待塑料期现基差收窄后再行入场，关注阻力10700及10550。(特约作者 东兴期货 吴梦吟)