寻找相对确定的高概率机会

现阶段从上往下选企业更靠谱

如果从目前市场的价值体系看，经济下行周期中周期性行业的估值分歧较大，有的也仅仅只是超跌反弹，近段时间由周期股引发的超跌反弹带来的所谓的风格转换问题，这个转换还需要经济数据的支持，还需要时间证实。

但在经济下行周期中，政府必然要通过某些手段来改变这种下降周期，譬如扶持新兴产业、加大产业结构调整力度，以建立智慧型城镇推动消费，在经济下滑明显时，还要有备案，那就是继续加大“铁公基”的投入，鼓励产能过剩企业的限产提价、去产能化等举措。因此，新型消费的增长与新经济成长企业在弱周期环境里面能够享受高估值的预期。此外，医药行业、信息产业这样一些高估值行业在经济周期拐点的出现后，其成长性会随着经济周期股的改变可能会出现较大的爆发。

我们会自上而下地行业选择，然后在处于上升周期的行业里面，选择主营业务十分突出、在行业中具有决定性竞争优势、有行业话语权的企业。交易这些品种，首先是基于其安全性，不至于碰上地雷，也很难在短期内突然就出现非预期因素，其次是能够在未来获得更高的成功率。

确定性的高概率投资机会需要对宏观有个基本的判断，由宏观判断行业景气度，自上而下地确定投资标的，或者说建立一个符合宏观走向、行业景气度提升的股票池。从2003年起，我借鉴美国股市涨幅较好的成长股的经验，建立了自己的“漂亮50”股票池，每半年小更新，一年大更新，突出的重点就是具体公司的成长性，且在行业的地位基本是龙头企业。这其实是我投资的一个减法，在近3000只股票中，浓缩100来只精华，确定了股票池，就确定了投资标的，将三千分之一慢慢提升到百分之一的概率。然后，根据政策判断、根据行业或者公司的催化剂，找寻驱动型事件所带来的爆发点，或者跟随机构资金主流，在其中寻找一些你认为合适的股票。这种方法能够将范围逐渐地缩小，一次由百分之一的概率提升到50%乃至100%，相应提高安全边际。

如何选择龙头股

也就是说挖掘出龙头股，所谓龙头首先是行业龙头或者细分行业龙头，再结合市场表现。市场中具有龙头效应的个股，应该是最先在市场中通过价格反映出来的，持续强势，能引起相关板块持续走强的个股。这类股票往往以快速封涨停的态势出现，如果结合其基本面有龙头属性，那么就当之无愧地可以确认为交易标的了。这个时候，需要重点根据盘口的变化，尤其是密切关注量能变化以及引起的板块效应来判断。一旦确立，投资者要果断追进，后市往往会引起意想不到的飙升。如果，2~3日未能走出预期走势，那该股绝对不是市场龙头股，投资者应该不管盈亏果断卖出。当然，从这个角度讲，是基于短线追龙头股的考量。

比如最近的中兴通讯和烽火通信都属于通讯行业中的龙头企业。如果考虑对4G市场的占有率，他们两者的市场份额都达到25%，但中兴通讯由于2012年海外扩张政策，欧盟、美国的反倾销调查和安全系数调查等影响，2012年出现了巨亏，烽火通信较中兴通讯股价要强一些。然而，如果从成长性来看，中兴通讯今年业绩面临一个扭亏状态，基数较低，而烽火通信略高一些，从股价大幅增长的驱动力角度讲，中兴通讯比烽火通信更有想象空间一些。前段时间，大盘大跌时，烽火通信跌幅远远大于中兴通讯，后者逆势而上，呈现相对强势格局，在某种程度上讲这就是龙头特征，因此我们重配的就是中兴通讯。

目前宏观政策就是对新兴产业的扶持，也就是在选择经济突围点，我还是倾向于在新兴行业和消费领域里面进行深度挖掘。消费作为防御性体系，重点是医药、医疗器械，近期医药医疗领域里面的反腐风暴，以及中药管理毒性检验事件影响，致使医药股大跌，我不认为对传统的民族品牌具有冲击，相反，目前的下跌，应该是我们睁大眼睛仔细甄别做二选一的事了。(特约作者 天力拓投资 王先春)