上市房企再融资或有条件放开

证监会多次表态上市房企再融资政策口径并无变化，但这并未阻止上市房企再融资的热情。继上周中茵股份、新华联抛出融资计划后，本周荣盛发展又推出融资计划。上市房企如此扎堆抛出融资方案，既是对政策的探路，也是希望通过储备资金迎合城镇化有利机遇并发展壮大自己。

上市房企变相融资

继新湖中宝中报率先抛出股权再融资计划后，多家房企紧随而至。Wind数据显示目前已有10家房企发布了定向增发方案(见附表)。从上市房企再融资方案资金用途来看，新湖中宝、新华联涉及棚户区改造，中茵股份用于开发商业地产，三湘股份、荣盛发展用于开发住宅商品房，还有部分房企则用于扩张非地产业务。目前来看，除新湖中宝本周获得股东大会通过,将在8月底正式向监管部门申请外，其余的都处在董事会讨论阶段。

今年3月，中茵股份原增发计划还是拟以9.23元/股的发行底价募资10.06亿元用于增资子公司西藏中茵矿业和西藏泰达厚生医药等项目，但一转眼就变成了商业地产开发。8月16日，中茵股份拟将定增方案改为募资17亿元投资“徐州中茵广场项目”后，这次定增内容的更改随即遭遇到投资者“抗议”，股价以跌停报收。从房地产业务到开矿、买药、喝酒，中茵股份一直追随着二级市场流行主题，在市场暂停房企再融资3年多的时间里，其是借市场热炒题材概念从而达到融资目的的典型公司。

而中弘股份融资的手法则又是另一种方式，其染指炙手可热的手游概念，拟投资1亿元设立杭州威震江湖网络有限公司开展手游业务。业内人士分析认为，其真实意图并非为了转型，而是通过市场追捧手游概念拉高股价，进而达到变相融资的目的。在拟投资消息发布后，一边是股价的强势上扬，而另一边则是控股股东中弘卓业疯狂减持。

从上述内容可见，为规避政策制定标准，当前上市的房企变着戏法来达到再融资目的。回顾1993年至1999年政府明令禁止房企上市融资期间，当时的多家房企就是通过变相借壳方式上市达到了融资目的。记者通过分析当前股市中已上市的100多家房企上市路径，发现几乎有一半房企正是通过“资产重组+增发”借壳ST公司达到了上市融资的目的。

再融资或有条件放开

作为典型的资本密集型性产业，资金是房企发展的命脉所在，而房地产开发主要资金来源集中于银行贷款、自筹资金和其他来源资金。金融危机后三大资金负的巨额负债瞬间变成沉重的负担。自去年上半年央行相继放开流动性阀门后，房地产市场再现回暖。于是针对房价过快上涨的新“国五条”出台。“新一届政府未提及“调控”两字，政策也未全面打压，而是局部性调整，表明实际上并未严厉。”北京大学证券研究所所长吕随启对记者表示，城镇化需要房地产资金介入，由此放开房企再融资预期顺理成章。吕随启称，抛出融资方案对上市房企来说既可探探路，摸摸政策底线，又可以在融资条件放开后，率先抛出的方案抢占先机。

在资金逐利性的驱使下，地产企业整体或并不缺钱。以龙湖地产为例，今年7月10日，该公司签订了一项港币76.72亿等值的四年期俱乐部式筹组年内最大贷款。然而公司去年年报显示，集团手握现金186.1亿元，净负债率仅为47.6%。龙湖公司董事局主席吴亚军曾表示：“如果碰到融资窗口期，即便是不缺钱，也会趁机融得较多的资金，为下一步发展做准备。”而近日，多家房企停牌涉及重大资产重组事宜，可以预期的是，越来越多的上市房企再融资将上报，等待融资闸门放开的发令枪。

业内人士认为，放开房企再融资是市场化的必然选择，地产企业不再依赖高息的表外融资，逐渐转向表内信贷和正常的股权融资，不仅能降低银行乃至整个金融系统性风险，而且社会整体的中长期资金价格可能也会下降。但是从实际操作上来看，全面放开的可能性不大，而差异化、有条件的放开可能性比较高。比如棚户区改造、产业园区项目再融资的方案优先通过的可能性更大。(作者 刘锋)