李光一：后QE时代的投资布局

今年第四季度乃至明年的投资布局，美欧为主、A股为辅应是内地投资人操作的主旋律。

美国QE的退出，已有路线图，未有明确时间表。一般而言，QE的退出将遵循减量-停止-加息的路线图。只是目前时间表还没有确定，一般估计是今年9月或12月始，2015年才会加息。

此轮美股道指、标普500创下历史新高，纳指创下金融海啸爆发前的高点，肯定是QE的成果。因此，QE退场必然影响美国的资本市场，以及全球的资本市场。全球投资界如此关注QE则不难理解了。

其实QE的退出，也反映了美国经济的实质利好，至少用QE的药方，解除了类似上世纪30年代大萧条再度爆发的可能，并在这么短的时间里，美国经济几乎重新回到了正常轨道，这也将必然反映在股市上。趋势形成不容易，趋势改变更不易。当美国经济形成向好趋势时，做多成熟市场无疑是QE退场后的理财大策略。

美国的金融海啸并不是单一、孤立的灾难，它也触发了欧洲的债务危机。欧债危机虽没有完全平息，但也告别了最为困难的时刻。因此，作为成熟市场的欧股也露出令人欣喜的曙光。钱进美欧为代表的成熟市场，分享大难后的成果，应当成为明、后两年的投资主轴。

面对金融海啸、欧债危机以来的全球经济发展变化，近日华尔街日报中文网刊文“发达经济体再度成为全球增长引擎”，告诉全球投资者世界财富布局已悄然发生变化。该文引用桥水联合基金的相关数据称，日本、美国和欧洲在内的发达经济体，对74万亿美元的全球GDP的贡献率自2007年年中以来首次超过中国、印度和巴西等新兴经济体。

全球经济格局的变化，必然带来投资布局的变化。有海外财经媒体已明确告诉个人投资者，在美欧经济告别灾难有所转强的时刻，应把资金的主体部分投入美、欧股市。有分析称，目前美国市场出现难得一见的五大利好——经济强、美元强、资金多、获利多和机会多。欧洲成熟市场也是机会多多，华人和亚洲首富李嘉诚已先行一步，终将出现领头羊效应。

在实际市场的操作中，即使再看好A股的海外主流资金，对A股也没有超配的计划。如全球排行第二，握有7600亿美元的挪威主权基金，唱好A股，但对A股的计划投入。仅占其投资新兴市场份额的2%。而中国的经济总量已占全球约10%，占全球新兴市场的份额应在近20%左右。如MSCI新兴市场的总回报指数中，中国市场占比第一，份额就达17%以上。

无论从经济趋势还是从市场运作等方面观察，进入后QE时代的投资布局，全球的资金已开始挪动，这对于内地投资人无疑是有拷贝意义的。如果说2008年至今，内地投资人与美国市场的收复失地、创下历史新高无缘，那么当全球资金回流美欧成熟市场，美元走向强势之际，还将继续无缘吗？

今年第四季度乃至明年的投资布局，美欧为主、A股为辅应是内地投资人操作的主旋律。

2万美元全球基金模拟组合A(8月16日)

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