热钱外流影响有限 人民币仍“坚如磐石”

本周以来，热钱大规模外流压力，给印尼等东南亚多国的资本市场，特别是其本币币值带来了剧烈冲击。而作为同处于亚洲地区的中国，尽管国际资本外流也在一定程度上有所反映，但人民币汇率近阶段却依然保持稳定。分析人士表示，在美联储 QE退出路线图仍难明确、中短期内美元尚难趋势性走强、人民币升值环境未发生实质性转变的背景下，预计人民币汇率的强势格局在未来较长时间内都难以撼动。

人民币汇率再现“磐石”表现

继6月中旬美联储退出量宽预期给多个新兴经济体带来冲击后，本周以来，亚洲地区多国资本市场再度迎来年内第二轮猛烈冲击。而在其股票市场重挫的同时，这些国家货币所面临的巨大贬值压力，则是更令人担忧。其中，印尼盾兑美元汇率已跌至四年来的低位，印度卢比汇率亦在历史低位附近徘徊。

新加坡华侨银行外汇分析师谢栋铭表示，近段时间以来，由于市场对美联储将收紧货币政策产生担忧，大量资金流出亚太区并回流欧美市场，而作为亚洲两大经常账户赤字国，印度和印度尼西亚货币因此而面临贬值压力，进而触发了区域股市的大跌。值得一提的是，印度和印尼在过去几个月已经连连出招稳定市场，但在新一轮资本外流的袭击下，相关政策效果显得十分脆弱，每次稳定的时间都不超过两个月。

当东南亚邻国疲于应对资本流出引发的货币动荡之时，人民币汇率却依然表现坚挺，成为新兴经济体中最“中流砥柱”的货币。

数据显示，2013年8月21日，我国银行间外汇市场人民币兑美元汇率中间价为6.1675，较上一交易日小幅上涨22个基点，延续了8月以来围绕6.17窄幅震荡的整体格局。人民币兑美元即期汇率方面，尽管上周五之后也出现了连续三个交易日的贬值走势，但21日也在中间价的带动下止跌回升，全天收于6.1234，整体上仍延续了8月以来围绕6.12双向波动的运行特征。与此同时，当前人民币兑美元即期汇价继续显著强于中间价。

热钱流出无需过于悲观

在热钱外流本周对新兴市场形成剧烈冲击的背景下，瑞银证券等机构表示，就短期而言，美联储货币政策会议纪要在北京时间周四凌晨公布之后，相关新兴经济体及其货币可能还将面临较为持续的影响。不过，分析人士也指出，就中国的经济、汇率以及市场流动性而言，对于本轮全球资本流动所带来的影响则无需过于悲观。

毋庸讳言，从数据分析来看，我国最近几个月确实有“热钱”流出的迹象。央行周二最新发布的数据显示，7月金融机构外汇占款余额环比前一月下降245亿元，为连续两月出现环比下降。东方证券表示，以金融机构外汇占款的口径初步估算热钱流量，5-6月份热钱流出分别为190亿美元、480亿美元，假设7月FDI为100亿美元，7月热钱流出则为317亿美元，这也符合近期大量国际流动资本从新兴经济体流出的背景。但该机构特别指出，鉴于全年人民币仍有望保持温和升值趋势，未来热钱基于汇率因素大幅流出可能性仍然较小，因而外汇占款也不会出现持续大规模下降的局面。事实上，7月份金融机构外汇占款降幅已经较上月收窄了167亿元，波动幅度仍处于上下500亿元的稳定范围之内。

另一方面，结合近日人民币汇率的平稳表现，市场各方对于人民币继续保持强势、年内继续实现一定幅度缓慢升值的预期，仍旧十分稳定。

上海一大行外汇交易员表示，日前公布的7月进出口、工业增加值等月度经济数据，表明宏观经济缓步复苏的势头并没有发生明显不利变化，尤其是贸易部门的稳定，继续巩固了市场对于当前人民币汇率绝对水平的认可，以及对于后期人民币汇率延续偏强表现的预期。而综合人民币利差、宏观经济走势、美元中短期运行状况、市场结售汇力量对比等多种因素考虑，预计未来一段时间人民币汇率都不会出现趋势性贬值。

而从海外投资者对于人民币汇率的博弈来看，在新兴经济体资本市场剧烈波动的最近几个交易日，境外市场上看空人民币的预期也并没有明显增强。数据显示，21日，离岸市场美元兑人民币一年期无本金交割远期(NDF)汇价交投在6.25附近，相对于中间价而言，反映投资者预期一年后人民币将贬值约1.34%，与上一交易日相比并无显著变化。事实上，与7月末的1.92%相比，当前以一年期美元兑人民币NDF报价估算的人民币贬值预期反而收敛了不少。