中国7月外汇占款再现放缓降准有待观察

2013-08-22

我国7月外汇占款再次延续放缓趋势。央行数据显示，7月末金融机构外汇占款余额较6月末减少244.74亿元，这是年内连续第2个月出现放缓。由于本周三正值美联储公布7月会议纪要敏感时间节点，全球股市已普遍下跌回应日渐升温的QE3退出预期，尤其是以印尼为代表亚洲股市更是哀鸿遍野，2日重挫近10%。

尽管7月份进出口数据好于市场预期，外需改善也有利于外汇占款的反弹，但7月外汇占款再显现负增长。导致外汇占款负增长的主要原因，分析师普遍认为是美联储退出QE3的预期升温，致使美元走强。投资者预期美元走强，因而增持美元，必然使外汇占款减少。

美联储退出QE3这一挥之不去的阴霾，已触发近期资金大规模由新兴市场转向欧美市场。因为美联储像此前所暗示将在9月开始缩减购债规模，这令亚洲市场无疑将面临更严峻的资本撤离考验。美联储7月会议前夕亚洲股市已显现出疲软之势。

随着越来越多的投资者确信美国将逐步退出QE3，我国未来外汇占款也会呈现出下降的状态也将在所难免。兴业证券首席经济学家鲁政委称，未来几个月外汇占款也许会正负相间，但大方向一定是减少的。这种下降趋势将会持续很长时间，因为美元现在刚刚站在一个升值周期的起点上，因此趋势的反转还遥遥无期。

在未来外汇占款进一步放缓预期下，也引发了降准的呼声。不过，虽降准能获得明显的流动性释放，但高高在上的房价、随之卷土而来的通胀形势也掣肘了政策的空间。同时，也不符合央行“盘活存量，控制增量”的政策意图。本周央行行长周小川称，从中期阶段看，中国经济的流动性总体充裕，如有需要会对货币政策做一些适当的结构性微调。这也意味着目前并不具备降准的条件，公开市场操作在调控流动性中将扮演更重要的角色。

从市场流动性来看，受月末考核及企业集中缴税等因素的影响，银行间利率本周再现飙升。央行昨日再启360亿元逆回购操作，这一数据较上周二的110亿元扩大3倍，并创下7月以来的最大单日操作量纪录。从市场预期来看，9月份可能是流动性观测的一个重要窗口，货币市场有可能出现阶段性季末紧张格局。一方面，随着央票到期量的不断减少，9 月份央票到期仅为1270 亿元，此时央行公开市场操作的态度就成为流动性的风向标。一方面，双节临近，银行需要大量资金来预备支付，这可能诱发资金价格走高。