煤炭、有色两大板块成色稍差 交易性机会犹存

8月份以来，煤炭、有色两大资源板块出现了久违的持续反弹行情，幅度在12%以上，大有能源、美锦能源的涨幅超过40%，远超同期大盘5%左右的涨幅，本次资源股的反弹与宏观经济数据好转和股价超跌有很大关系。

经济转好、美元走弱刺激资源股反弹

资源行业与宏观经济走势高度相关，上半年经济走势低于市场预期，因而煤炭和有色是上半年市场跌幅最大的两个板块，跌幅分别为35%和30%，而同期大盘跌幅为14%。正所谓，“成也萧何败也萧何”，随着稳增长政策的作用以及外需好转，7月份宏观经济数据显示实体经济走好迹象显现。根据统计局数据，7月份，规模以上工业增加值同比实际增长9.7%，比6月份加快0.8个百分点，环比增长0.88%，也创出今年以来新高，这表明企业在加快生产、补库存。企业补库存对上游资源行业的影响较大，煤炭行业两个比较重要的下游行业钢铁和电力也表现出了转好迹象，这在一定程度上刺激了市场对煤炭价格上涨的预期。

以往每年7~8月份是钢铁淡季，但今年钢材价格却在淡季持续走高，从6月开始，钢价一路上涨，以大连商品交易所螺纹钢1401主力合约为例，从最低每吨3442元涨至最高位每吨3848元，涨幅达11%。这带动了钢铁企业生产量的增加，根据统计局公布7月份钢铁行业运行数据，7月国内粗钢产量为6547万吨，同比增长6.2%。随着钢厂盈利转好，扩产意愿增强，焦煤存在需求继续扩大的可能。工业生产回暖带动用电需求增加，电力行业也出现了可喜的变化，根据国家能源局14日发布的数据显示，7月份我国全社会用电量4950亿千瓦时，同比增长8.8%，比上月高2.5个百分点，比去年同期高4.3个百分点。与此同时电厂库存也大幅下降，截至8月初，全国重点电厂存煤6863万吨，较7月初减少了535万吨，降至今年以来最低，这直接导致电厂为保障电力需求开始补库存。

而对于有色板块来说，期货价格是其核心驱动力。近期对资源板块走势有很大影响的美元指数和大宗商品价格也出现了积极因素，美元指数自7月份以来大幅下挫约6%，这对有色和石油等大宗商品价格产生了较强的刺激作用，LME铜、铝等代表性的品种反弹幅度约8%左右，而美国原油期货价格从6月份以来一直处于上升趋势，上涨幅度达到19%。根据历史数据统计，国内煤炭和有色公司均对国际大宗商品价格具有较强的敏感性，比如2010年大宗商品的牛市行情催生的资源股全线走强。

尽管有以上多方面的利好消息，但A股市场的现状是，从今年4月份以来，市场结构性行情愈演愈烈，成长类个股疯狂上涨，而周期性板块跌跌不休，想要通过以上利好消息转变市场预期还是有很大的难度。不过，煤炭和有色板块的技术性超跌，将是吸引市场短线资金的一个重要砝码，尤其是当创业板不断顶背离、创新高乏力的情况下，场外资金进场的首选目标应该是那些估值较低和超跌严重的品种，目前有色行业市盈率(TTM，整体法)为29.77倍，处于历史较低位，而且前期超跌也较为严重。一位接受记者采访的市场人士表示，煤炭和有色自从2011年见顶后，呈现震荡下跌的走势，煤炭指数在前两波调整过程中，均是下跌30%后开始反弹，从而形成了一个清晰的下跌通道。但是2013年3月份煤炭指数至今下跌幅度达到了40%，并且跌破了前期下跌通道的下轨，超跌的现象严重，短线具备技术性反抽的机会，近期在消息面的刺激下展开超跌反弹行情，压力在前期下跌通道的下轨处(附图)。

关注价格上涨和重组机会

资源板块的主要上涨逻辑在于经济高景气或者流动性泛滥，催生资源板块的超额受益，但是从目前来看尚不具备以上两个因素。因此暂时只能将资源板块的上涨定性为反弹。从近期煤炭和有色股的反弹走势来看，也反映出上述特点，涨幅较大的大多有重组概念或者是小盘股，如大有能源、常铝股份，而典型的行业龙头如兰花科创、江西铜业的涨幅却相对较弱。鉴于资源板块内部结构性行情特征，近期可关注受益于焦煤价格上涨和具备重组预期、稀土行业整合、与节能环保等新兴产业关联度较大的个股。

由于今年钢铁价格淡季不淡，钢铁企业库存持续下降，带动焦煤、焦炭价格出现反弹，大连商品交易所焦炭1401和焦煤1401主力合约，8月份以来均上涨约12%。金银岛市场分析师张宇认为，由于近期国家对基础设施的投资增加，部分钢厂炼焦煤补充库存意愿增强，国内焦炭现货市场仍有小幅涨势。美锦能源兼具炼焦煤和重组双重概念，成为了市场资金关注的焦点，股价连续异动。一方面，公司中期净利润同比增长261.27%，业绩扭亏为盈，公司公告称，原因是与去年同期相比焦炭市场有所好转，产品销售数量有所上升。而随着7、8月份焦炭价格的上涨，有望增厚公司3季报业绩;另外一方面，公司重组预期强烈，公司拟通过定向增发收购大股东旗下的340万吨焦化类资产，正在筹建的150万吨焦化类资产及焦炭贸易业务，从而拥有了完整的“煤-焦一体化”产业链。同时为保障投资者利益，本次重大资产重组拟通过盈利补偿的方式，对注入炼焦煤资产业绩进行锁定，在未来注入炼焦煤资产业绩发生向下波动时，以回购并注销美锦集团所持美锦能源股份的方式进行盈利补偿，确保投资者按目前盈利预测获得的利益基本保持不变。

对于有色行业，稀土永磁是其中最敏感的细分行业，主要原因在于：一方面，基本面的变化是推动其走强的最重要因素，例如稀土价格的持续大幅上涨催生了2010~2011年稀土永磁的疯牛行情;另一方面，自从2010年以来，稀土永磁板块往往引领大盘反弹，而幅度也往往大大超过同期大盘的涨幅，期间多只个股股价翻倍。目前稀土永磁行业内整合力度空前，从区域性的如赣州稀土整顿扩展到全国性的整治，8月7日晚，八部委发起联合专项整治行动，重点打击稀土非法开采、生产。根据历史经验，政府的严厉打击对稀土价格影响最为明显，目前稀土指数(生意社)已经从6月23日最低点300点至今上涨了36.67%。随着国家八部委联合整治行动的延续，稀土价格有望延续上涨。

投资者可关注两类稀土永磁类股，一类是受益于稀土价格上涨、业绩弹性较大的包钢稀土，根据国泰君安分析师桑永亮测算，如果稀土价格翻番，包钢稀土的EPS将达到1元以上，这将大大提高包钢稀土的估值。另一类是具备重组预期的个股，尽管稀土价格较2011年有大幅下降，相关的企业毛利率也受到了很大影响，以包钢稀土为例，从2011的71.42%下降到2012年的40.14%，但是相对于其他很多竞争激烈的行业，还是很有吸引力的。因此这也是近年来稀土重组类公司层出不穷的主要原因，投资者需要寻找那些具备实质性稀土资产注入的公司，比如五矿稀土、盛和资源等，因为资产质量较好，得到二级市场资金的认可。(作者 田江山)