鲈乡小贷在美国上市 曲折路径或难以复制
中国经济网北京8月16日讯 受融资瓶颈的阻碍,我国小贷公司要想做大规模,仍然艰难。而通过境外上市,彻底打破了小贷公司的融资瓶颈,从而为小贷公司的业务拓展,提供可续的合规融资通道。8月13日,位于江苏苏州吴江区的鲈乡农村小额贷款股份有限公司正式(以下简称“鲈乡小贷”)登陆纳斯达克,成为中国第一家IPO的小贷公司,也开了中国小贷公司海外IPO的先河,点燃了同行多家小贷公司的上市热情。
鲈乡小贷公司成功赴美上市,是我国民间金融机构近几年取得快速发展的缩影。在国家各项政策的引导下,小贷公司迎来发展“黄金期”,也吸引了众多上市公司“加盟”。业内人士指出,当前已有很多小贷公司寻求赴港或海外上市,由于金融体制不同,可能会面对一些阻力。此次鲈乡小贷公司成功登陆纳斯达克,对其他寻找资本突破的小贷公司具有借鉴意义。在政策的扶持下,小贷公司快速发展的成长期已经来临。
点燃多家小贷公司上市热情 可复制性存疑
据鲈乡小贷的招股说明书显示,其资金回流方式与其他境外上市企业无异,需要向国家外汇管理局进行申报,并在90天内取得其批准。广东某小贷公司董事长称,尽管资金回流方式比较麻烦,但对于目前求“资”若渴的小贷公司而言,这仍是一个极为诱人的融资途径,而其市场知名度的扩大以及后续融资能力的提升也有很大的想象空间。
事实上,从招股书的信息来看,若只把IPO当作独立财务事件来看,鲈乡小贷的确并不“合算”。按照2012年利润情况,其市盈率不到10倍;包括各种审计、信披和路演费用在内,其融资成本在12%以上。上述广东某小贷公司董事长认为,小贷公司海外上市融资,更多的是从战略角度考量。基于上市公司的背景,未来小贷公司其多元化融资能力将大大增强,例如通过定向增发、债转股等方式融资。
央行数据显示,截至2012年6月末,全国共有小额贷款公司7086家,贷款余额达到7043亿元。中国小额信贷机构联席会会长刘克崮预计,到今年年底小额贷款公司的数量将达到8000家。可以预见的是,鲈乡小贷成功迈向资本市场无疑将点燃更多小贷公司的上市热情。
但有多位小贷业内人士对此表示,鲈乡小贷上市或借由中国内地首家IPO小贷公司的“光环”,以及中美不同市场投资人的信息不对称等因素而成功,但后来者未必会如此顺利。
广东一家有意上市的担保业人士表示,广东某两家担保公司一直在寻求香港上市的机会,其中有一家企业筹备多年,准备好所有的资料,但最后监管那关没过,据说关键就在盈利模式以及监管的考虑上。此外,某地级市也在积极推动一家大型担保集团年内上市,但目前依然没有时间表。
广东业内一位资深民间融资机构负责人透露,与担保业类似,同属于“影子银行”的小贷行业亦面临同样的问题。如果上市,监管将更严格,对业务合规性和风险控制的要求也更公开化。因此,除了对上市的小贷公司有要求,这也让监管部门存在压力。另外,还有业内人士表示,政策是否支持鲈乡小贷的并购以及传闻中购买银行的举措,这要看未来的走向了。
无论鲈乡小贷赴美上市是否是明智之举,但其毕竟迈出了第一步,其成功上市,为一直在资金困境中挣扎的小贷公司,提供了融资途径的借鉴。
小贷公司迎来发展"黄金期" 吸引众多上市公司"加盟"
鲈乡小贷成功上市为求“资”若渴的小贷行业打通了一条融资新渠道。前瑞银投行部副主管、慢牛投资董事长张化桥认为,中国的小贷行业极具成长性,尤其随着国内监管政策的逐渐放开,增长空间逐渐扩大,小贷公司在资本市场上大有可为。
对于小贷公司而言,上市也是一个解决其融资问题的好方式。在张化桥看来,相比不少已经在美国和中国香港上市的中国企业,受到“过度监管”的小贷公司反而更“实在”,造假的可能性更低。而从这几年的发展来看,小贷公司的经营普遍比较规范,业绩也不错。
此外,鲈乡小贷公司成功赴美上市,也成为我国民间金融机构近几年取得快速发展的缩影。在国家各项政策的引导下,小贷公司迎来发展“黄金期”,也吸引了众多上市公司“加盟”。
据央行最新发布的数据显示,截至今年6月末,全国共有小额贷款公司7086家,贷款余额7043亿元,上半年新增贷款1121亿元。其中,仅江苏省的小额贷款公司的贷款余额便达到1090.68亿元。除江苏外,浙江、四川、重庆、山东、广东等省市的小额贷款公司也形成了一定的发展规模。
一位金融业内人士指出,类似鲈乡小贷这样的公司,在过去一两年的盈利不错,但能否把规模提升,要看贷款的难易程度。现在银行发放小微贷款的比例并不高,因此小贷公司的总体发展势头很好,但最重要的是进行风险控制。
由于市场空间广阔,小贷公司已成为上市公司热衷投资的“香饽饽”。据统计,今年以来沪深两市已有44家上市公司设立或增资小贷公司。其中,珠江钢琴、宏图高科、普邦园林、美都控股、广弘控股等公司的投资规模都在6000万元以上。
还有业内人士表示,当前已有很多小贷公司寻求赴港或海外上市,由于金融体制不同,可能会面对一些阻力。此次鲈乡小贷公司成功登陆纳斯达克,对其他寻找资本突破的小贷公司具有借鉴意义。在政策的扶持下,小贷公司快速发展的成长期已经来临。
受海外投资者热捧 A股小贷概念股现骚动
鲈乡小贷在上市首日小幅破发之后,第二日股价暴涨近94.84%,上涨6.06美元,收盘报12.45美元/股,市值1.36亿美元,最新动态市盈率为12.5倍。有分析人士指出,鲈乡小贷的赴美上市在行动上是首次突破,对行业来说都是一次有意义的尝试和借鉴。
鲈乡小贷在海外受到投资者追捧,A股市场上小贷概念板块相关个股也出现了躁动。昨日,香溢融通、嘉兴丝绸、棒杰股份、万里扬和通程控股5只小贷概念股收于涨停板上,此外,群兴玩具、浙江东日等个股的涨幅也在5%以上。
金融界首席分析师赵欢表示,鲈乡小贷作为第一家在美上市的小额信贷公司,本身就是一个很好的炒作由头,加上中概股诚信危机渐渐褪去,促成上市次日的爆炒行情。
一位上海非银行金融行业券商分析师也表示,对于一家小贷企业而言,成功上市意义非同寻常,对国内整个民间小额贷款行业也有积极作用。上市公司的身份会赋予其很强的品牌背景,尤其是在中国小额信贷这个行业,也能因此享受地方政府很多优惠和政策照顾,因此A股市场相关板块出现上涨有一定的投资逻辑。
但该分析师同时表示,一方面所谓的小贷板块内的公司是否真的深度参与小贷业务值得研究,某些企业只是小幅参股小贷公司;另一方面国内金融环境对小额贷款公司的限制较多,短期出现跨越式发展的可能性很小。
此外,欧美市场虽一直被称为成熟市场,但也会出现非理性的情况,且鲈乡小贷只是一个村镇地区小贷公司,并不能作为行业标杆来看待,因此A股市场跟风上涨也有一定的资金炒作成分,投资者须理性应对。
复杂的股权转变上市路程 公司董事长为前央行人士
鲈乡小贷的上市之路以一种较为复杂的方式实现。据招股说明书显示,鲈乡小贷发行股份后的股权关系,16个中国自然人持有的16家BVI企业持有62.1%的股权,IPO前的私募投资者持有14.8%的股份以及新的公开投资者持股23.1%。从操作方式来看,16家BVI企业通过签订“可变利益实体(VIE)”持有,即此类利益实体的VIEs虽拥有利益实体部分的权利,但无权进行公司的重大决策。
至此,上述三类股东控股于2011年12月19日成立的CCC特拉华有限公司。CCC特拉华则100%控股2012年8月21日成立的CCC国际投资有限公司(CCCBVI),而CCCBVI则100%控股CCC国际投资控股有限公司(CCCHK)。上述为离岸公司部分。
而在岸公司部分,2012年9月26日成立的吴江鲈乡技术咨询公司(WFOE,即外商投资企业(WFOE)由CCCHK绝对控股。而吴江股东则100%持股2008年10月21日成立的吴江农村鲈乡小贷公司。另一方面,吴江鲈乡技术科技咨询公司股权投资鲈乡小贷。
这种方式被业内称作“上市主体通过在国内成立外商独资企业(WFOE)、可变利益实体(VIE)等方式合并国内公司的报表,对外发行新股票。”但广东有业内人士称,这番复杂的上市背后需要小贷公司股东的实力以及当地政策的支持。
据悉,鲈乡小贷公司的董事长秦惠春曾经在央行工作,2006至2008年间,他曾担任中国人民银行吴江市支行副行长,同时他还身兼该市外汇管理局副局长一职,负责货币管制。2008年,他决定着手开拓私营企业的发展之道。
秦惠春称,鲈乡小贷于2008年推出了允许其他小额贷款公司入股以获取资金流量的条文,公司的小额贷款对象是中国东部江苏省的小企业和农民。鲈乡小贷招股说明书显示,公司已从农业银行获得授信额度,而且其他国有商业银行也有兴趣向其发放贷款。不过,秦惠春希望在未来两年内使贷款金额较现有水平增加两倍。他希望通过融资金额的增加来扩展公司规模。