五粮液上半年净利润增14% 二季度收入增长几停滞

2013年白酒行业进入深度调整期，龙头酒企同样未能幸免。五粮液8月14日晚公布2013年半年报，上半年公司实现营业收入155.20亿元，同比增长3.12%；实现归属于上市公司股东的净利润57.91亿元，同比增长14.76%；基本每股收益1.526元。

预收款继续减少

五粮液表示，报告期内，市场持续变化，行业竞争更加激烈，面对困难和挑战，公司积极采取应对措施，在行业调整期，仍然保持增长。

上半年，五粮液营收及净利润增长率分别为3.12%和14.76%。一季度时，五粮液营收和净利润增长率分别为5.41%、18.91%。受到行业调整及白酒消费淡季的双重影响，二季度公司业绩继续呈现大幅放缓态势。

对比公司一季报可知，二季度，五粮液实现营业收入68.44亿元，归属于上市公司股东的净利润21.64亿元，相比去年同期分别微增0.4%及8.4%，环比一季度则分别下降21%及40%。

业界人士称，相比一季度，今年二季度白酒行业更为困难，尤其是高端白酒市场，量价齐跌、库存积压已成为关键词。而终端动销的不畅传导到酒企身上则是经销商信心的下降和体系的不稳定。价格倒挂也导致经销商不愿打款，酒企发货量受到影响。考虑到二季度五粮液提高了普五的出厂价，剔除价格因素后，二季度五粮液酒的销量实际已出现明显下滑。

半年报还显示，由于经销商减少预付款，五粮液预收款项期末余额为33.86亿元，较一季度末的38.63亿元继续下降12.3%，较年初的64.67亿元大幅下降47.6%。

面对全行业困境，五粮液加大了对经销商的扶持，从而导致公司财务费用率及管理费用率均出现上升。

毛利率环比下降

尽管业绩不甚乐观，但由于成本下降及五粮液酒销售占比仍较大，上半年五粮液整体毛利率同比上升6.73个百分点至71.95%，但相较一季度时的76%则有所下降，也显示出第二季度五粮液酒销售的下滑状态。

半年报显示，上半年酒类产品实现营业收入149.24亿元，同比增长2.7%；在营业成本同比下降19.44%的背景下，酒类毛利率比上年同期增长7.12个百分点，达到74.11%。

需要注意的是，6月下旬以来，尽管属于消费淡季，但由于高端白酒价格超跌刺激终端购买意愿，加上厂家控货策略对经销商信心的稳定，高端白酒出现企稳回升迹象，包含茅台、五粮液等在内的终端价格出现小幅回调，销量亦呈现一定回升。

业内认为，白酒行业的调整仍会持续一段时期，但伴随着9月份消费旺季的到来，白酒销售将面临改善，白酒企业也将“探底企稳”，进入缓慢复苏期。与此同时，五粮液、贵州茅台等厂商在对产品结构进行调整，加大中端及系列酒的销售力度，一定程度上将拉低毛利率和净利率。