“经济复苏预期”影响几何

8月12日，周一。股市在煤飞色舞带动下，沪指放量大涨，超越前期2092高点，站在2100点整数关口。而前期大涨的创业板非周期股逆市收低，周期与非周期形成跷跷板效应,当与近期经济数据改善有极大关系。

近期市场普遍定焦于经济数据超预期的改善情况，由于7月经济数据在预期极度悲观环境下给市场带来了些许惊喜：诸如CPI符合预期，物价水平虽存在一定上涨动能，但整体通胀压力不大;工业增加值和进出口增速超预期回升，经济减速势头短期有所缓解复苏“幻觉”的发酵使市场情绪再度升温。叠加当前流动性及市场资金面略好于市场预期的因素，市场估值中枢短期或有修复动力。但是，经济数据反弹的持续性有待验证，主要原因在于：1、固定资产投资短期企稳是拉动工业增加值回升的重要成因，但过剩产能、高耗能产业的负面约束依然存在，铁路投资、信息产业以及城市改造等方面所做的投资加法对经济增长短期拉力较小;2、外贸数据回升更多源于欧美经济回暖带来的外需改善以及去年基期较低的原因，欧元区经济复苏的脆弱性以及其自身出口的扩大对我国出口持续改善存有负面影响。一系列的不确定性，使得国内A股中长期向上趋势的条件尚不完备。投资者还是应该以谨慎、适度参与A股市场为佳，同时需要注意两个事件性时点，其一，市场担忧的流动性风险及信用风险在央行主动干预下有所舒缓;其二，IPO重启时点，亦即市场资金面平衡状态的破坏时点的预期在延后。因此规避九月中下旬可能叠加QE退出、IPO重启(公布方案)、资金面季末扰动等负面因素。（本刊记者  郑捷）