家庭理财之险途保航：如何应对寿险费率改革

寿险费率改革“靴子”终于落地。

多年来久拖不前的寿险费率改革，随着银行利率市场化改革等因素的不断推进，终于在今年8月“相对快速地”落地。

经国务院批准，中国保监会通知，自2013年8月5日起，中国市场普通型(即传统型，与分红、万能、投连等新型产品相对应)人身保险预定利率正式迈入3.5%时代。

“保险产品开发会有一定的周期时长，预计大约最多三个月后，采用新预定利率定价的保单将大量上市，到时候竞争肯定会比较激烈。”上海一家险企精算部门负责人表示。

传统险“退旧换新”合算吗？

据专家测算，预定利率从2.5%调至3.5%之后，传统人身险费率将下降10%~30%，视险种定价因素而有所不同。

对于传统寿险产品，如普通终身寿险、两全保险、养老年金保险、少儿教育金保险等传统固定利率产品，由于其中包含的储蓄因素较重，预定利率在其定价过程中起到的影响作用较大，新保单费率预计下降20%~30%。

对于定期寿险、意外伤害保险及健康医疗险等产品，因为它们都是以保障为主，储蓄功能较弱，它们的定价因素主要是考虑死亡率或疾病发生率，因此对于利率的变化并不敏感。比如健康险中的重大疾病险种，预定利率绝对不是最重要的参数，而疾病发生率这一因子可能影响更大，为此新单费率降价幅度预计在10%~15%。

既然预定利率的提高会使传统人身险产品的费率下降，那么消费者肯定会考虑，是否需退掉原有保单，重新购买费率较低的新保单？什么情况下，退旧换新最划算？

为了模拟预定利率上升会给已有保单带来多大的退保风险，招商证券研究所首席分析师罗毅选择了一款终身寿险，这款产品提供了身故和重大疾病保障，投保人可以选择10年或20年缴费，在发生保险事故时一次性支付保险金，测算在预定利率、投保年龄、缴费期限等因素变化时的保费变动和退保所得。

假设一位20岁男性投保这款保额为30万元人民币的终身寿险(含重大疾病保障)，模拟他们在面临预定利率上升导致年缴保费下降时，是否选择退保再投保相同保额的险种。表格展示了其中一种情况的计算过程，可以看出对该投保人而言(原先年缴保费5869元)，当预定利率上升到3.5%时，如果保单持有已经超过10年(含)，则应选择不退保;如果买了不到10年，则可选择退保后重新投保新单更划算。

消费者必须留意的是，由于保单内含年收益率是复式计算法，尽管在保单年度初期(前九年)退保会被收取扣除的风险保费和手续费，使得退保所得远远少于所缴保费(第一年退保仅返还约10%)，但是未来长期较高预定利率带来的复利效应可以将这部分损失弥补并有盈余。而已购入保单较长时间的投保人由于完成了部分缴费，前期已经积累了较多本息，如果重新投保则面临年龄增加承保困难、保费上升等不利因素，因此不建议退保再投保。

比较简易的判断法则是，投保时年龄较小且选择缴费周期较长的保单持有人，更适合于在保单初期选择退保再投保;而相反的情况下，已缴多年保费或者年龄较大的投保人，则不建议以旧换新。

此外，多家保险公司也表示，为了避免让投保者“吃亏”，他们正在未雨绸缪，积极开发相应的新产品，主要目的是让意欲退保的客户，在同一家公司内实现成功转保，给予消费者一定的保单转换优惠，同时又避免公司面临大量客户集中退保的尴尬与危险处境。

表1：预定利率(年复利)由2.5%上升为3.5%后保费投入对比举例

(20岁男性投保某款终身寿险，20年期期缴保费)

资料来源：各险企年报、招商证券研究所

养老年金类产品竞争力上升

为保障此次费率改革顺利实施，中国保监会同时出台了与之相配套的监管政策，其中一条是对国家政策鼓励发展的养老业务实施差别化的准备金评估利率，允许养老年金等业务的准备金评估利率最高上浮15%，支持发展养老保险业务。

“也就是说，其他的普通型人身保险准备金评估利率最高为3.5%，但是普通型养老保险业务的准备金评估利率能到4%左右。这对养老金业务的影响较大，目前养老保险的规模很小，希望能鼓励保险公司多发展养老保险业务。”保监会人身保险监管部副主任袁序成说。

也就是说，8月5日及以后签发的普通型养老年金或保险期间为10年及以上的其他普通型年金保单，其预定利率上限将从过去的2.5%抬升至最高4.025%。

养老年金类产品准备金评估利率能上浮到4%，意即保险公司为养老金业务计提准备金所需占用的资本减少了。

“年金类产品如果能到4%左右，一方面意味着这类产品的降价力度将会比其他传统险更大。另一方面，意味着投保年金险的消费者可以享受到接近年复利4%左右的固定回报，由于养老年金险通常都是能保障几十年甚至终身，因此消费者实际上相当于选择了一款二三十年以上的、保底收益不错的长期固定收益产品，同时还能享有一些人身保障，对想要靠年金险作为养老储备一分子的人群而言是很好的选择，”一名业内专家表示，“即便是相比分红型年金险，这类固定收益率较高的传统年金险也不用示弱，因为以前分红型年金险大约是2.5%的年复利外加每年的分红收益，年均收益也就4%左右。”

“对于一些新客户而言，相比降价，他们对于长期储蓄型险种的预定收益固定部分更加敏感，如果能将传统险的保底收益提高到3.5%，年金险甚至提高到4%，在整个理财市场长期品种中相信都会更具说服力。”一家小型险企负责人认为。

对保险股影响几何？

据平安证券分析师励雅敏分析，传统险利率放开对保险公司盈利影响主要来自于定价利率提升导致保费下降(保单更便宜)，新保单保费和新业务价值会大幅下降。励雅敏称，虽然目前上市保险公司新单保费中普通型人身保险保费占比不足5%，但是对新业务价值贡献程度在20%~30%之间。可以说，传统险业务是目前保险公司业务中最赚钱的业务。

国信证券分析师邵子钦还表示，从新单影响来看，大公司因为量难补价，或将更受损于价格竞争：“尽管传统险降价有利于刺激保单销售，但在人力增长困难的情况下，预计量难补价。保险产品看似有差异，实质无定价壁垒。小公司有可能凭借价格优势，获取更多增量。”

从老保单角度看，则可能面临退保风险，特别是传统人身险占比较高的公司，如太平洋寿险、中国人寿两家公司，传统险总保费占比较高，面临的风险可能更大一些。

不过，广发证券分析师李聪表示，“本次改革较大兑现了市场长久的期待。从股价的角度而言，早在今年的1月份就已经开始就保险预定利率改革给予负面的反应，悬着的靴子终于落地了。”

国泰君安分析师彭玉龙也认为，费率改革是上半年压制保险股价的重要因素，实际出台的政策与预期总体一致，对股价不会产生显著影响。相反，随着政策担忧的消除，保险板块股价有望得到逐步修复。（记者 陈婷）

图表2：传统险在各上市险企（或其寿险子公司）中的业务占比

资料来源：各险企年报、招商证券研究所