数据低位企稳 热门板块短暂轮动

本周，国家统计局陆续公布了宏观经济运行数据。首先，出口状况有所回升。7月份出口同比增加5.1%，扭转了上两个月持续下降的局面，但考虑到外贸数据打假的情况，应该说出口恢复到正常状态，总体看依然是在低位运行。由于进口增速反弹快于出口，7月份贸易顺差同比下降29.58%，看来贸易对经济增长负贡献的状况在三季度不会改变，只是暂时没有进一步恶化的迹象。

其次，从消费数据看，依然维持弱势格局。社会零售总额同比增长13.2%，环比增长1.23%，比上月均出现小幅回落，显示消费对于经济的支撑作用逐步减弱，收入结构导致的有效需求不足，依然是我国稳增长的最大难题。

固定资产投资累计同比增速20.1%，与上月持平，环比增速1.58%，比六月略有增加，政府的稳增长措施对经济还是起到了一些作用，但是效果不是特别显著，总而言之算是聊胜于无。

在所有数据中，工业增加值算是稍微好看一点的。同比数据为9.7%，创今年以来最大值，环比数据0.88%，创出今年以来次高点，呈现三个月连续小幅上涨趋势，可以认为政策刺激的效果稍有显现，由于该数据比去年平均数据依然偏低，因而还不能说已经出现回稳。

价格数据有所企稳。CPI同比2.7%，与我们的预期一致，而PPI同比数据-2.27%，比上月的-2.7%明显收窄，好于我们的预期。

总体来看，7月经济数据比6月稍有好转，但改善程度并不明显，只是没有继续恶化而已。由于数据稍微好于预期，股市做出了正面反应，周期类股票本周有所反弹，稀缺资源、新材料、化工、有色金属涨幅居前，而前期的热门股电子支付、智慧城市、网络游戏、教育传媒跌幅居前。

总体来看，近年来一直领涨市场的电子信息技术股票由于估值压力较大，出现了技术性回调，而周期类股票受到大宗商品价格回稳的鼓舞而出现阶段性反弹，但是，两类热点的板块轮动仅仅可以看作是技术性轮动，其持续性不会太强。

从商品运行周期来看，三季度应该是年内最好的时段，但由于这种反弹缺少长期因素的支撑很难维持三个月以上，因而对相关股票的推升作用极为有限，短线高手可以搏一次，反应迟钝者不可盲目跟风。

尽管强周期类品种出现阶段性反弹有点道理，但是我并不看好银行和地产股行情。银行的问题是不良资产比例迅速上升，受余额宝冲击活期存款流出趋势越发明显，其存贷差将大大收窄，理应长期看空，而各大银行饥不择食的大规模融资也会造成新一轮的抽血效应。

对于地产股，尽管香港市场震荡上行，但A股市场根本无意跟随，造成这个现象的主要原因有两个，第一是内地地产股估值水平明显高于香港市场，其次A股地产公司的圈钱欲望太强，市场的有限资金根本不堪重负。本周的市场风格出现了短暂的改变，但由于缺少中长期因素的支撑，这种风格转换到下周可能会再转变回来。

创业板本周的持续调整本在预料之中，我们认为这种技术性调整大致完成了60%，下周有望止跌企稳。对于周期类股票而言，我依然不看好，认为在这一波反弹中逐步派发应该是个不错的选择。市场确实有一些值得介入的股票，但是在银行股没有破位下行以前，还是观察一下再说。（《证券市场周刊·红周刊》特约作者文国庆）