碧水源云南攻略利益 捆绑国有水务公司原高管

通过合资、收购多家地方城投、地方企业的方式，水务企业——北京碧水源科技股份有限公司（下称“碧水源”，300070.SZ）近几年在多个省份攻城略地。在这一商业模式之下，碧水源不失时机地和一些地方国有水务企业的前管理层实现利益捆绑，部分个案中通过以“合适”价格将合资企业股权转让给后者，实现双方利益一致化。

事实证明，这是一种行之有效的方式。近年来碧水源业绩呈现了高增长态势，并成为众多基金追捧的对象。

就在2011年，碧水源与云南省城市建设投资有限公司（下称“云南城投”）旗下的云南水务产业投资有限公司（下称“云南水务产业”）共同组建了云南水务产业投资发展有限公司（下称“云南水务发展”）。云南水务发展的多位高层管理人员均以不高的价格拿到了该公司股权，而这些高管此前的身份分别是云南城投集团、云南省相关水务公司等国有企业的高管、中层管理人员。

值得注意的是，云南水务发展正在酝酿于2013年赴港上市，一旦上市成功，这些管理层有望成为最大的受益者之一。

捆绑国企前高管

今年5月8日,碧水源发布公告称，碧水源与云南水务发展的29名员工签署了《股权转让协议》，29人受让了云南水务发展4.9%的股权，交易价格为人民币7243.61万元。上述股权完成后，碧水源仍持有云南水务发展公司44.1%的股权。

《第一财经日报》记者经过梳理发现，这29人中，一部分曾是云南城投、云南省水务领域相关公司的管理层。云南城投（原名：云南省城市建设投资有限公司，2012年7月更名）成立于2005年4月，是经云南省人民政府批准组建的现代大型国有企业，是云南省人民政府授权的城建投资项目出资人代表及实施机构。2009年2月，公司纳入云南省国资委监管。

云南城投官方网站显示，受让云南水务发展0.27%股份的一位杨姓人士，现为云南水务发展的党委书记，其曾任云南城投纪委委员、人力资源部经理；另3位持股人，现为云南水务发展公司的副总经理，但他们此前分别担任过云南省地方水务相关企业的副总经理等管理层职位。

这些管理层之所以能获得股权，或与去年下半年该合资公司启动的股权激励有关。

按照云南水务发展2012年公布的计划，企业准备施行股权激励，该公司的高管及中层干部、有突出贡献的员工可参与。不过云南水务发展计划完成股权激励的拟定时间表为2012年10月底。该企业可能已经完成了股权激励，因而才有了今年5月该公司进行4.9%股权转让的时间点。

实施股权激励还仅是第一步，目前云南水务发展正计划在今年完成赴港上市。

2012年3月26日，云南水务发展召开了上市前协调讨论会，中银国际亚洲有限公司（云南水务发展聘请的上市重组改制财务顾问、上市前融资财务顾问、H股上市全球协调人、保荐人、账册管理人及主承销商）与云南水务发展公司相关负责人进行了会谈。用云南水务发展总经理于龙的话来说，“我公司在2013年成功上市的目标坚定不移。”

今年7月11日的一次集团公司调研活动中，云南城投集团的领导也强调，要力推云南水务发展上市成功。如果能实现上市，那么最大的受益者除了碧水源、城投集团（合资企业的实际控股方）外，还有这些前国有企业的管理者们，个人财富也将得到爆发式增长。

昨日，云南水务发展的董秘李博也在电话中向本报记者确认，（目前该企业）在酝酿上市。

业绩飙升

几位管理层参股合资企业还是一方面，云南水务发展这家合资公司的业绩在近两年内出现了大幅飙升。

在与碧水源合资成立云南水务发展之时，云南水务产业拿出了40个水务资产（大部分是云南各县的污水处理厂及水务产业投资公司）作为出资，评估值6.9144亿元，而碧水源则出资6亿元，双方股比分别为51%和49%。

但在与碧水源合资设立云南水务发展之前，云南水务产业公司盈利并不理想。

云南水务产业2009年4月成立，以城市水务基础设施建设、投资及运营为主，注册资金6亿元。截至2010年12月底，该企业累计有45个供排水项目，其中自来水和污水处理项目34个。云南水务产业的营收在2009、2010年分别为2493万元、1.08亿元，而净利润只有34.27万元、429.98万元。

云南水务发展承接了云南水务产业公司的主要运营资产，但这些资产在云南水务发展旗下爆发出截然不同的盈利能力。尽管云南水务产业公司业绩惨淡，但合资公司云南水务发展成立后，后者每年的利润则以亿元计算。2011年和2012年，即合资公司成立后，合资公司的业绩飙升明显，营收分别是1.85亿元、3.3亿元；净利润0.66亿元和1.55亿元。而值得注意的是，碧水源出售云南水务发展股权的价格是按照净资产百分比估值。

云南水务发展总经理于龙就在2012年的一次内部活动上提到，“（公司）务必完成各项指标任务，最终达到公司在2012年供排水总规模180万吨、1亿元净利润的经营目标，最终确保实现公司2013年的成功上市。”