大消费行业：机构二季度调仓剧烈

在经济去产能、金融去杠杆、宏观经济增速下台阶的背景下，受经济周期影响较小、业绩确定性较高的行业容易受到机构的青睐，如医药、大众消费品等，基金以及社保等机构二季度对这两个行业的“动作”值得跟踪。

医药股：基金大幅换仓

今年以来，医药生物板块录得31.3%的涨幅，位于各行业第三位。随着上半年大涨，二季度基金对部分个股有获利了结的迹象。截至7月末的数据显示，基金二季报中基金持有医药股由一季报的131家减少到98家，占流通A股的比例下降了0.65%。从三级子行业上来看，化学制品、化学制药、中药等基金持有证券数量下滑较为明显。增仓个股达20只，其中包括5只新进，剔除了38只，对78只个股进行减仓。剔除的38只个股中，除去*ST生化，上半年平均涨幅将近8%;而增持的20只个股上半年涨幅达到50%，看来基金对医药板块的投资仍是“强者恒强”的策略。

五只新进的个股为舒泰神、博雅生物、嘉事堂、冠昊生物、精华制药(见表1)，上半年的涨幅分别为18%、10%、49%、11%、31%，在牛股辈出的医药板块中并不突出;只有嘉事堂目前的估值略低于板块平均值。嘉事堂新进股份最多，汇添富医药基金和大成景恒基金首次入驻。公司今年第二季度净资产收益率创下近几年的新高，上半年净利润增长49%，扣除处置房产等非经常性损益后增长22%，三季报预告显示净利润增长30%-50%。广发证券医药行业研究员贺菊颖认为下半年公司经营业绩有望加速：第一，预计8月或9月北京市基药招标结束，公司配送范围有望扩大;第二，作为首钢所属医院的惟一主配送商，6月至今实现销售6000余万元，预计经过2个月资源整合后业务开展会更加顺利;第三，7月开始托管朝阳医院属下的自费药房和寿春药房，探索与公立医院合作的新模式;第四，公司的三期物流基地6月开始投入使用。

增持个股中，增持幅度最为明显的是中恒集团、双鹭药业、武汉健民等。中恒集团在2012年报净利润实现同比正增长之后，业绩呈现加速增长的迹象，2013年一季度扣非之后的净利润录得172%的增速。公司目前股价对应的市盈率为27倍，远低于同类中药注射剂公司35倍左右的估值，市场的担心主要在于，认为公司仅血栓通这一单一品种，降价和安全性风险均较大。但资料显示，公司于今年4月曾公告，拟现金收购云南文山特安呐制药80%股权，特安呐拥有优秀的产品线，如血塞通片和丹参益心胶囊等，国泰君安认为二者有望分别成长为3亿和5亿量级的大品种。“另外，截至2013年一季报，账上尚有9.3亿元现金，公司有望通过收购高端生物药、中药独家品种等丰富产品线。”国泰君安医药行业分析师李秋实在其研报中指出。

截至7月底已有21只医药股公布了中报，除了基金，其他机构的持仓情况也渐次浮出水面(见表3)。在已公布中报的医药股中，通策医疗被社保和保险机构同时最新驻入;瑞康医药被机构增持最为明显，保险机构最新进入，而社保和QFII二季度持股占流通股的比例分别增加了3.96%、1.22%。瑞康医药上半年净利润同比增长30%，三季报预告净利润增速也在25%~35%。分类别看，上半年药品收入增长29.8%，而器械、疫苗分销配送实现增长1481.7%。“目前公司在山东省药品配送市场的占比约10%，仍有非常充足的提升空间，我们认为公司药品配送业务有望继续维持30%左右的高增长。”一位医药行业分析师表示。

消费品：

食品饮料位列基金增持行业首位

截至7月末，基金二季度对于各行业的持股占流通A股的比例增幅榜上，食品饮料仍位居第一，而消费相关行业中，餐饮旅游下降最为显著，家用电器、纺织服装、商业贸易等均位列榜尾。

食品饮料公司中，基金二季度增持最为明显的是汤臣倍健，持股比例上升了10.64%(见表2)。该股今年以来已上涨40%左右，8月1日再次创出历史新高。公司中报显示，营业收入同比增长42%，净利润增长29.6%，经营活动产生的现金流量净额同比增长153.7%。值得特别注意的是，公司2012年销售收入虽然呈现同比下滑的趋势(一至四季度分别为115%、65%、44%和42%)，而2013年上半年公司在较高的基数下仍然获得了42%的收入增速(二季度单季同比增长56%)实属难得。从长期来看，公司作为国内非直销膳食营养补充剂的龙头，随着亚健康人群越来越多，膳食营养补充剂符合未来消费趋势。短期来看，公司在上半年冠名赞助了“星跳水立方”等多档热点节目，以姚明为核心的品牌推广效应开始显现。截至6月末，公司销售终端超过35000个，比2012年末净增加4000余个。“公司渠道扩张和品牌提升尚处于高增长期，预计2015年终端扩张或到6万家，膳食营养补充剂市场未来3年复合增长率将达到20%~25%，这两方面将充分保障公司持续高增长。”光大证券表示。

除了汤臣倍健，基金二季度对奶制品公司青睐有加。贝因美、伊利股份、光明乳业均在增持行列(见表2)。在降价的背景下，基金二季度对贝因美持股占流通股比例提升了6.9%。政策上，前期国家对合生元、多美滋等企业进行反垄断调查，中长期有助于国内龙头企业贝因美、伊利股份等进一步扩大市场份额。6月，国务院转发《关于进一步加强婴幼儿配方乳粉质量安全工作的意见》，市场对其解读为打小扶大是核心，下半年奶粉行业或将迎来政策红利集中释放期，龙头企业最为受益。贝因美上半年业绩增速为60%~110%，已经超出市场预期。光大证券认为，公司净利润率不到10%，相比美赞臣等全球性奶粉企业15%、合生元20%以上的净利率，公司盈利能力提升空间依然很大。

还有两只个股也因业绩靓丽而吸引人眼球：比亚迪和老板电器。多家机构均认为比亚迪的业绩低谷已过。一季度，比亚迪实现归属于母公司净利润同比增长315.6%，环比增长85.8%;中报预告上半年实现净利润增长2358.51%~2973.14%。从单季度情况来看，2012年三季度公司业绩基本触及最低点，四季度开始好转。传统汽车的复苏和新能源汽车的进展仍然是公司最大的两个看点，另外，手机部件及组装业务也出现了大幅增长，加上太阳能业务的减损，公司各项业务均出现向好的局面。

老板电器在二季度获得基金和保险的联手增持，占流通A股的比例提升了将近8%。公司曾于2012年制定了目标“3年30%复合增长”。2013年上半年公司实现净利润1.45亿元，同比增长35.73%;三季报预告净利润同比增长10%~40%。公司主力产品吸油烟机零售量、零售额市场份额分别为15%、21.9%，燃气灶零售量、零售额市场份额分别为12.6%、19.5%，均为行业第一。中信证券认为，城镇化必将带来厨电的普及率提升，公司实现战略目标的要点在于抓住三四级及农村市场厨电消费品牌化的机遇。

另外，数据统计，基金、社保、QFII、保险、券商五大机构一季度新进个股在二季度的平均涨跌幅分别为-3.31%、0.69%、-4.03%、-7.34%、-4.02%，只有社保基金的“新宠”均值在二季度取得正收益，可见其选股的独到眼光。在已公布中报的消费股中，最新被社保基金相中的为涪陵榨菜和海欣食品。特别是涪陵榨菜，社保基金110组合、118组合在二季度分别吃进流通A股比例的5.3%、4.1%，一跃成为前五大流通股东之列(表3)。（作者 袁园）