美监管方重拳出击 对冲大鳄SAC资本折戟内幕交易

美国检方日前对华尔街对冲基金巨头SAC资本(SAC Capital)提起诉讼，指控这家公司十多年来从事了“猖獗的内幕交易”。知情人士称检方可能寻求对SAC资本处以高达100亿美元的处罚。而在今年早些时候，SAC资本旗下的一家子公司已经为解决美国证交会(SEC)对其发起的内幕交易指控支付了6.15亿美元罚金，创下华尔街历史上在SEC诉讼案中支付的数额最大的罚单。

美监管方重拳出击

美国曼哈顿地区联邦检察官日前对SAC资本提起刑事诉讼，指控该公司放任雇员在近十年的时间里通过不当交易牟取了数亿美元的非法利润，交易涉及至少20家上市公司。检方在起诉书中形容SAC资本涉及的内幕交易活动不但坚实且无孔不入，以规模而论在对冲基金业更是“史无前例”。

根据起诉书中披露的内容，SAC资本至少曾在对美国制药企业Elan和PC制造商戴尔的投资中涉嫌内幕交易。2008年，SAC的前投资组合经理马修利用在医药行业的人脉关系获知了有关药物试验的潜在非公开信息，并大举买入Elan股份，持仓一度多达1050万股。随后，Elan宣布该公司研发的一种治疗老年痴呆的新药第二阶段测试的初步结果，赢得市场认同，股价大涨逾10%。

而就在一个月后，马修再次“洞察天机”，短短五个交易日内就出清全部Elan股票，套现5亿美元，同时反手沽空。一周后，Elan公布了上述新药的详细测试报告，并不如市场此前预期般乐观，Elan股价开始大跌。

同样在2008年，SAC的另一位投资组合经理迈克尔·斯坦伯格在戴尔发布2008年二季度财报前收到下属的一封邮件，这名下属称从戴尔公司内部获得了数据，其中包括总毛利、支出和收入数字，并警告称这家计算机生产商的业绩将低于预期，还请斯坦伯格“假装什么都不知道”。而就在此期间，斯坦伯格对戴尔股票进行的交易。

2008年8月28日，戴尔正式公布财报，盈利的确低于分析师预期，并导致该公司股价一日之内大幅下降14%。美国检方认为斯坦伯格利用下属的消息进行交易，获利超过100万美元，但斯坦伯格并未认罪。

据悉，到目前为止，针对SEC的指控，已有6名SAC前员工认罪，另外两人正等待今年晚些时候在曼哈顿出庭受审。不过SAC资本对指控予以否认。由于SAC资本在华尔街具有举足轻重的地位，美国检方表示已经了解此案可能对第三方投资者造成的影响，正与SAC协商如何确保客户资金的安全。

“高信念”激励法

过去20年中，SAC资本的年均回报率一直高达30%，吸引了无数投资者的目光，成为华尔街上最闪耀的一颗明星。而如此辉煌的成绩背后，SAC资本是如何做到的呢？

事实上在华尔街对冲基金业，SAC资本除了以卓越业绩闻名外，还以其高额的收费“贵”绝全行。SAC的收费采取3/50的模式，即除了每年3%资产管理费外，还收取投资利润的50%作为提成。

在如此高昂的收费下，SAC资本必须用更高的回报率吸引客户。根据美国检方的刑事起诉书，科恩在该公司的一个项目中通过激励员工提出“高信念”的想法，让该基金公司的业绩跑赢其他投资者。据悉，SAC的投资组合经理们会定期打电话给科恩，向他阐述各自的最佳交易理念(通常涉及对即将到来的股价变化的预期)。如果某位基金经理的想法最终被证明是成功的，就有可能拿到数百万美元的奖金。

在科恩治下，SAC的300多名交易员，谁的交易户口获利最多，就能获得老板分配最多的资金，而表现稍差则很可能被淘汰。在SAC内部流传着这样一个玩笑：如果你的业绩是第一名，你将获得一辆法拉利，第二名可能获得一套餐具，第三名……就等着走人吧!

根据美国检方的指控，SAC一直寻求聘请“一定程度上基于上市公司雇员关系网获得有利优势的”投资者和分析师，而且没有确保此类雇员“不利用这些关系获取非法内幕信息”。美国联邦调查局(FBI)局长助理乔治·韦尼泽洛斯表示，通过其管理层的作为和不作为，SAC不仅容忍欺诈，而且还鼓励欺诈。

曾经的华尔街金字招牌

1992年，科恩用2500万美元创立了SAC资本。过去20年，这家对冲基金获得了年均30%以上的回报，只在2008年全球金融危机最严重的时刻马失前蹄，亏损了19%。由于业绩表现几乎冠绝全行业，SAC资本被称为华尔街有史以来“最伟大的赚钱机器”。

目前SAC资本管理的资产规模高达150亿美元，该公司每年在各种交易和融资方面向投资银行支付的费用总计高达10亿美元，员工人数约为1000人。

SAC资本的创始人和经营者科恩也是美国金融界最负盛名的人物之一。以至于有客户称，“如果说索罗斯是老虎，科恩就是对冲基金行业的大白鲨。”在自然界中，大白鲨聪明、低调却异常凶猛，几乎是海洋生态链中的最顶端。

此次SAC资本折戟内幕交易调查，科恩到目前为止还没有收到刑事指控，因此会免于牢狱之灾或刑事制裁。但美国证交会(SEC)仍寻求通过一项民事诉讼禁止他本人继续从事对冲基金业务，理由是他对从事非法交易的员工监管不力。

不过业内人士认为，SAC资本作为一家投资管理公司身份的结束象征着一个时代的终结，尽管如此，科恩仍可能是华尔街上的一个重要参与者。目前在SAC资本管理的资金中，有80亿美元归科恩个人所有，而美国政府目前在监管和刑事两方面采取的行动并不是旨在阻止他用自己的资金进行交易。