郑莹：利率市场化的影响

央行取消贷款利率0.7折的下限，标志着利率市场化又往前迈进了重要的一步。当然，受制于存款保险制度的缺失，利率市场化最为关键的放开存款利率环节在短期内无法实现。

虽然短期内此政策并不会给借款方带来实际的优惠，但是，利率市场化的改革，能够快速地改善市场的预期。目前，市场对中国经济的前景都比较悲观，国外机构一致唱空中国，近几个月经济数据的表现也实在找不到值得高兴的理由，除了还对政策抱有一丝期待，市场的信心羸弱，这也是近期A股大盘股萎靡不振的原因。取消贷款利率下限，大大改善了市场对宏观经济的担忧。因为大家发现，为了避免经济进一步下滑，政府其实还是有很多政策可以动用，改革的决心也比较坚定。比如此次通过取消贷款利率下限的政策，理论上或可降低实体经济运行成本，等于将部分银行利润转向实体，支撑实体经济的转型升级。利率市场化，将对不同领域带来如下影响：

1、过度扩张造成的产能过剩领域。流动性质量差，主要问题是供求严重失衡，利率成本的影响弱，边际效应递减，所以无论是从银行意愿还是政府调控需求角度看，贷款利率都会继续走高，新增贷款数量也会受到严格控制。以达到强制缩减产能的目的，如钢铁、水泥、煤炭、电解铝等行业。

2、经济增速下降导致的周期性经营困难领域。流动性质量较高，利率成本降低对其有较强的刺激作用，能够大大改善其经营状况。银行利率的降低对于双方是双赢的效果，是取消利率下限政策的直接受益者。比如航空、电力、贸易物流、家电等。

3、产业发展空间大的新兴产业。流动性质量很高，贷款质量也最优，议价能力强。这些行业现在已经享受到了相对较低的利率，长期来看，不排除银行为了争夺优质客户，给出更优惠的贷款利率。比如信息消费、互联网、环保、电子等。

所以，按照上述三个逻辑，随着利率市场化的推进，过度扩张所导致产能过剩行业是需要谨慎投资的，经济增速下降导致的暂时经营困难领域和产业发展空间大的新兴产业，值得我们关注。(特约作者  郑莹)