揭开基金二季度持有新兴产业的底牌

今年TMT(电信、媒体、科技)和环保行业形成了明显的持续性结构行情，股价翻番的个股多达105只，其中申万一级行业中的信息服务独占36席，除去长期停牌复牌的*ST生化，涨幅前十的公司中网络服务和传媒有5家榜上有名。按照申万三级子行业统计，年初至今子板块涨幅超过100%的全部被传媒和环保占据。

不过随着其连续上涨，公募基金对其态度出现了明显的变化。根据披露的基金二季度报，按照申万一级行业分类，基金对电子总体减仓0.51%(基金持股占流通A股比例)(表1)，对信息设备和信息服务进行了加仓，尤其是信息设备，加仓1.37%，占流通盘比例达到7.03%，在二季度基金增仓行业中排名第二(表2)，对信息服务进行了较少的增仓(表3)，但对网络服务和传媒细分行业增仓明显(表4)。此外，基金二季度并没有增加对环保设备及服务相关公司数量上的增持，但是明显加大了对部分龙头公司的持有比例(表5)。

电子：基金小幅减仓

基金对电子行业整体上减仓，按照占流通股比例，减仓幅度最大的是其他电子行业，大族激光、新纶科技、阳光照明，分别减持流通股的8.38%、6.38%、6.25%，持股数量分别减少8000万股、800万股、3000万股。但是在基金减仓的同时，新纶科技和阳光照明股价走势仍旧强劲，尤其是新纶科技，受定向增发天津产业园和收购下游公司利好消息刺激，公司股价自4月以来上涨约60%。申银万国证券分析师曾郁文看好公司未来的发展：“1，公司将受益于新版GMP改造和医药行业更新改造，预计未来三年医药行业洁净室规模约312亿元;2，食品安全背景下，随着《食品安全法》的逐步完善，国家推动《食品工业洁净用房建筑技术规范》的实施，预计未来三年食品行业洁净室规模约200亿元;3，所属行业集中度较低，公司作为龙头占有率仅2%，随着客户产品更新换代速度加快及对贴近式服务的需求提升，行业整合是必然趋势。”

虽然基金对申万其他电子行业减仓力度最大，但持股数值变动最大的却是今年以来涨幅巨大的光学光电子行业，其持股变动减少0.48%，相对应持股市值剧减51.4亿元，但持股市值仍旧排电子行业中申万二级行业第二。另一方面，基金对光学光电子部分低市值股增仓的同时，也对另外一部分高市值股进行了增仓。尽管如此，记者发现基金对欧菲光、水晶光电等从2012年以来持续上涨的牛股，减持幅度都在18%以上，其中对3D打印概念股苏大维格减仓幅度达到29.2%，持股比例骤降至9%，这很大程度上和公司2013年业绩持续下降有很大关系，公司一季度已经明显增收不增利，近期公布的中报业绩预告显示，公司净利润较上年同期下降40%~70%。

另外，记者注意到虽然基金对电子制造行业也进行了0.79%的减仓，但其持股市值不减反增，比上期增加了21.7亿元。基金对歌尔声学4.95%的增持，使持股市值增加了53.3亿元，大大超过了基金对其他公司减持的市值。瑞银证券分析师毛平认为，歌尔声学不仅有声学业务，还有能力切入可穿戴终端和汽车电子，依靠对声学的技术积累和声学部件在智能交互中的不可替代性，公司持续参与到国际顶级客户的新品研发中，未来业绩持续增长可期。如果剔除哥尔声学的影响，实际上基金对电子制造行业呈现较大幅度的减仓，其中减仓幅度最大的当属欣旺达，持股比例由40.3%降至5.15%。不过从各券商的研报分析来看，大都认为公司锂电池模组将充分受益于手机和笔记本电脑高行业景气度;而且根据公司公告，公司2013年中期业绩同比上升30%~50%，也基本上符合预期。与此同时，公司股价也呈现震荡上扬的走势。到底是什么原因导致基金二季度大规模撤离该股尚不得而知，投资者可继续关注。

信息设备：科技板块中增仓幅度最大

基金二季度对信息设备进行了增仓，这也是科技细分板块中增仓幅度最大的，增持比例1.37%，占A股流通股比例达到7.03%，不过其持股市值却在下降，由此可以看出，基金增仓后，信息设备股在二级市场有一定幅度的调整。从持股占流通A股比例变动来看，基金对长城信息和中兴通讯增持比例排名居前，分别为0.63%，0.28%，持股数量分别增加236万股和779万股。基金大笔增持中兴通讯，或与其上半年盈利状况改善和4G投资陆续展开有关，根据公司本周的公告，上半年公司实现营业收入同比减少11.57%，实现归属上市公司净利润同比增加23.47%，较去年有明显好转。另外，有业内人士分析认为，中国移动TD-LTE的投资落实和中国电信TD-LTE的投资启动，公司在国内市场预期能够拥有20%左右的市场份额，公司业绩将在四季度大幅提升。

与此同时，记者发现部分个股却遭遇了基金甩卖，持股比例骤降，其中降幅最大的是硕贝德和中威电子等。与苏大维格相类似，基金减持硕贝德的原因或许也在于其业绩的下降，这点在公司一季报已经有所反应，营业收入增加37%，但是净利润大幅下将约50%，本月公布的中期业绩快报显示，公司中期净利润下降约30%~40%，除了原有业务毛利率大幅下滑外，市场所看好的NFC和无线充电等新业务短期内无法给公司提高业绩做出贡献，也许是基金撤离的重要原因。

*信息服务：*增持数量和市值同步增加

信息服务是二季度基金在科技股中增持数量和市值增加同步的惟一行业，持股占流通A股比例增加0.11%，市值增加6.2亿元，其中传媒、网络服务得到基金青睐，尤其是传媒板块，基金增持了3.06%，持股市值增加36亿元。不过计算机应用板块就没那幸运了，被基金减持了1.55%，持股市值减少45亿元。从持股占流通A股变动来看，广联达、汉得信息等被减持比例最大，持股市值、持股数量减少也相应靠前。被减持的公司主要分为以下两类：一、业绩不达预期或者出现恶化，比如启明星辰，尽管受行业特性影响，公司前三季度大多呈现亏损状态，但是今年亏损状况较往年明显偏大，根据7月份公司公告，2013年中期公司亏损同比上升40%~60%，虽然较其前期预计减少，但仍大大超出了市场预期。不过该股受近期科技主题投资的刺激股价走强，复权后接近历史最高价，可以看出应该是市场短线资金所为，而非基金重新看好该股;二，估值过高和股价前期涨幅较大，这类个股占据了很大一部分，比如数字政通、万达信息等，受到今年结构性行情的影响，智慧城市、智能交通等新兴产业公司得到资金的追捧，股价今年以来涨幅较大，导致估值过高，而业绩增长又无法跟上，这在一定程度上导致了基金的在股价上升过程中逐渐减仓兑现利润。有基金高位减持的个股，当然也有基金追高买入的强势股，二季度华平股份被基金增持1.54%，增持数量为2121.4万股，该股被增持后表现不俗，7月份以来涨幅达到约50%。多家机构研究员表示，一方面，公司视频会议等主营业务契合了当前智慧城市的市场热点;另外一方面，公司也保持了极高的成长性，上半年收入同比增长84.3%，净利润同比增长133.5%，远超出市场预期，目前69倍的动态市盈率也许并不是其估值顶。

传媒：基金迷恋“看电影+玩游戏”

按照申万三级行业统计，影视动漫、营销服务、有线电视网络位于二季度基金持股市值增加前十名行列。

传媒类股中，基金在二季度增持了16家公司，其中包括新进入的长江传媒和天舟文化。长江传媒目前的市盈率(TTM)约为25倍，今年以来录得36%涨幅，远远低于传媒板块整体的41倍估值以及71%的涨幅。另外，近期票房火爆的《小时代》其小说即由长江传媒出版，“公司将优质内容资源变现最可能的途径有个：其一影视，公司极有可能因为《小时代》小说改编电影取得成功的启发而迅速布局影视业务。

其二动漫，公司有望积极将少儿图书资源转化为动漫内容，实现二次开发。”长江证券认为，公司围绕优质内容资源打造综合性文化集团的路径值得期待。

持股数量变动最为明显的是东方财富和博瑞传播，二季度持股数量比一季度末分别增长了6.5倍和1.5倍，基金持股占流通股的比例也分别上升了12%、8%;凤凰传媒、省广股份、掌趣科技等持股数量也增长了近一倍。而蓝色光标和华谊兄弟则成为当仁不让的“大众情人”，两家公司均吸引了50余家基金持有。博瑞传播收购漫游谷，将使公司报纸相关传统业务净利润占比从2012年的72.9%下降到2015年的29.2%，网游业务跃居第一，净利润占比达54%。今年暑期档，将是博瑞旗下各端游与页游公司重磅产品的密集发布期。“假设漫游谷从2014年开始并入财务报表，我们预计公司2013、2014和2015年市盈率分别为21.2倍、17.7倍和13.9倍，相比掌趣科技和中青宝明显低估了。”银河证券认为，公司下半年有望迎来业绩与估值双提升。

基金积极增持以文化、互联网等为主要形态的无形资产公司也不是全无道理，在半年报正在披露的窗口期，强劲的业绩强化了整个行业高速发展的特征。奥飞动漫、天威视讯、长江传媒已经发布中期业绩快报，归属于母公司的净利润同比增长分别为43%、25%、13%。在以上被增持的个股中，华谊兄弟、省广股份、掌趣科技、浙报传媒2013年中期净利润同比增幅均在50%以上;在2009~2012的4年中，凤凰传媒、百视通、长江传媒、吉视传媒、乐视网、华策影视、蓝色光标、朗玛信息、华谊兄弟、掌趣科技、奥飞动漫、省广股份、浙报传媒净利润均实现同比正增长，特别是蓝色光标、省广股份，最近两个年度业绩加速迹象明显。

综上，基金在二季度对传媒行业青睐有加，主要路径大概在以下三方面，其一，前景看好、估值合理且前期涨幅不大，以长江传媒为代表。其二，业绩继续大幅增长的细分行业龙头具备很强的吸引力，华谊兄弟、光线传媒持续受益于电影票房的高温不下;广告营销服务行业中蓝色光标、省广股份在兼并重组的大潮下仍将壮大;手游、动漫市场各路资金竞相逐鹿，掌趣科技、奥飞动漫战略意义显著。其三，看好积极寻求战略转型、业绩有望出现转折的公司，博瑞传播具有典型意义。

环保：“广撒网”改为“抓重点”

统计显示，环保设备和环保工程及服务子行业今年以来分别录得133%、56%涨幅。基金二季度整体来看，并没有增加对环保设备及服务相关公司数量上的增持，但是资金明显加大了对部分龙头公司的持有比例。基金重点增持了5只个股，包括新进1只;减持8只，剔除6只。

基金重点增持了碧水源、国电清新、万邦达、永清环保、众合机电，其中众合机电为二季度新进股。中邮核心优势灵活配置在二季度买进众合机电600万股，占其流通市值的近2%。公司今年以来涨幅不高，业绩也不尽如人意，在一季度公司单季净利润自2009年以来首次出现负值，中报预告显示上半年净利润同比下滑90%左右。2012年年报显示，轨道交通收入占比几乎达到一半以上，而与同行业相比毛利率偏低的脱硫脱硝环保业近几年呈下滑趋势。未来几年随着我国城市轨道交通建设的大规模展开，作为国内轨道交通信号领域的龙头，公司业绩存在转机的可能，这或许是被机构看好的原因所在。

碧水源仍是基金的最爱，持有基金家数从一季度末的56家增加到二季度的76家，基金持股数量也增加了70%多。公司业绩非常稳定，自2010年第一季度开始至今，单季度净利润同比增长均在20%以上。公司发布2013 年半年报业绩预告显示，上半年实现归属于上市公司股东的净利润为同比增长25%~35%，而按照以往的经验，公司项目的收入确认大都集中在四季度，目前预告业绩仍低于全年水平。

“环保没有太多高精尖的技术，主要靠政策推动，国内环保投资近10年间投入翻了6倍，年均增速接近20%，随着环保各子行业规划的陆续发布出台，相关领域仍然存在很大增长空间。”一位环保行业分析师表示。而从最新的高层表态来看，当前污染最严重且直观感受最强烈的大气、水等领域或首当其冲。二季度基金增持的5只个股中，都和大气、污水治理相关。与碧水源不同，万邦达是工业水处理市场中的龙头，中山证券一份研究报告表明，国家规划至2020年煤化工、石化项目的投资额将达到1.4万亿元，按照现有工业水处理系统占石化工程总投资额4%的经验数据测算，未来污水处理投资规模将达560亿元，这将成为公司业绩的重要保证。大气治理企业国电清新中报业绩靓丽，净利润同比增长65%，看来未来业绩增长相对确定的细分行业龙头公司仍是机构的首选。

基金二季度剔除的是三维丝、天立环保、中电环保、维尔利、巴安水务、津膜科技。除此之外，桑德环境、盛运股份、龙净环保等位于减持前列。（作者  田江山 袁园）