全世界都在降息，我们怎么办？-王韬
本月，全球再度掀起了降息潮，继美日相继实施宽松货币政策后，欧洲央行和澳大利亚央行也难以承受经济数据疲软的压力，而先后宣布降息。面对世界各国日益宽松的货币政策，中国央行依然保持沉默。
我们不禁想了解：以不变应万变真的合适吗？
经济疲软就应该降息
毫无疑问，目前的所有数据都显示中国经济正面临疲软的危险：一季度中国国内生产总值仅同比增长7.7%，低于预期；而上周中国官方刚公布的4月制造业PMI指数意外回落，新订单、库存等多项指数均下降，出口订单降至荣枯线下方；汇丰中国4月制造业PMI亦回落且略逊于初值，新出口订单、就业等分项指数降至萎缩区域。
而从更能反映实体经济情况的“克强指数”的三大指标来看，情况则更不乐观。尽管同比增速较3月份上升4.4个百分点，我国4月工业用电量环比呈负增长，但若按照日均用电量计算，同比也是负增长，显示工业生产仍疲弱；中长期贷款余额有所上升，但对公司的中长期贷款持续低迷，显示企业对未来盈利预期不佳；铁路货运量也出现大幅下滑，表明实体经济有萎缩的危险。
现在的货币政策阻止不了房地产泡沫，却让工商业企业被勒紧脖子、降低实业投资意愿，导致经济疲软。不论是从实际情况还是从经济理论出发，中国都到了应该跟随众多国家一起降息的时候了。
恶性循环的热钱流入
对中国来说更糟糕的是，多国降息后，中外利差更为明显。而资本的逐利特性导致大量热钱涌入中国，这不仅加剧了人民币升值压力，进一步打击了出口，同时也逼迫中国经济承担更多输入性通胀的代价。
内外利差促成了国际游资大量进场，外汇冲销成本和人民币汇率升值幅度都在迅速提高，严重打击中国实体经济；为了堵住游资热钱，只能靠降息缓解外部压力，其他手段过去已证明效力不大。
利差导致热钱不断涌入中国，并且推高了汇率收益，这又进一步吸引了热钱涌入。与此同时，热钱带来了输入性的货币泛滥，推高通胀。于是中国又不得不保持高利率来抵消通胀高企。由此形成了一整个恶性循环。
为抵消外汇占款产生的输入性的货币泛滥，中国保持偏紧的货币政策，使实际的市场利率过高，又让企业无法获得在充足且利率适中的的贷款，于是不得不想办法以外国融资作为替代，以至于企业的负债表出现了流量上的净债务激增。这就更进一步为外国热钱涌入创造条件。
客观上来说，央行挖的“池子”，确实暂时控制了中国的通胀率，但这种恶性循环，从长期来说，实际上是在不断把中国企业和民众的钱奉送给外国人，并让中国正规金融机构被“影子银行”打败。
房地产泡沫不是维持不变的理由
诚然，中国目前的房地产泡沫相当严重，而且房价仍在过快上涨。但央行保持偏紧的货币政策已经有相当长的一段时间了，从经验来看，目前偏紧的货币政策，却并未阻止房地产泡沫进一步泛滥，或者阻止房价在近期过快上涨，更不用说存在什么“挤泡沫”的成果了。
如果把房地产泡沫作为阻止降息的理由，那么在近期房价仍在快速上涨的事实，同样说明目前的货币政策需要调整，只不过应当主张大幅加息才对，而不应当仅仅反对降息。
退一步讲，以房地产泡沫作为反对降息的理由的人，真的认为可以靠货币政策打掉目前的房地产泡沫吗？ 究竟多高的利率才能真的实现“挤泡沫”？10%还是15%？从实际情况出发，毛利率高达40%-50%的中国房地产业，至少能承受三倍于一般工商业企业的贷款成本，在靠利率成功对房地产“挤泡沫”成功之前，恐怕中国其他的所有工商业企业已经全垮光了。
因此，只有尽快推出差异化的房地产业单独利率政策和房地产业单独信贷总量控制政策，才有可能对目前的房地产泡沫产生效果。而以房地产泡沫作为反对降息的理由，有违中国的实际状况。
越压越难的“调结构”
最近在中国，又一股自大洋彼岸输入的奇谈怪论被在中国掀起了复读机般的舆论浪潮。这套“低增长有益，高增长有害论”论调鼓吹，只有大搞紧缩、人为的把增长速度压低下去，才能有利于转方式、调结构。
为了拯救由于金融崩溃而陷入低迷的美国经济，美联储已经推出了数次降息和货币超发政策。两相对比之下，美国人一边为了治病而吃药，又一边建议我们为了吃药而得病，岂不怪哉？中国某些媒体经济学家们对这一论调不仅没有质疑，反而迫不及待地鹦鹉学舌起来了，为了给中国创造“吃药”的机会而努力。笔者觉得，这大约是因为中国若真的去“经济自杀”得了病，他们就能把自己的“药方”卖出好价钱了吧。
转方式与调结构无疑是必需的，但所有的事情都需要考虑成本收益与投资回报的，不然必将无以为继。中国经济要有质的提升、要杀进全球产业链的中高端，这些资本密集型产业和技术密集型产业，比中低端的劳动密集型产业，更需要经济的高增长、市场的大扩容。
其实不懂经济的普通人也能想明白，越是高端的产业，怎么可能投入的代价和投资回报期反而更低？换言之，就是对收回成本所需的经济增长要求低呢？
投入那么大的代价，中国好不容易才杀入中高端产业，而已存在的欧美日等竞争对手早已占据了绝大多数的现有市场份额。如果未来中国经济增长不够快、市场容量无法有效扩大，这些新增的中高端产能要该如何消化呢？难道要一诞生就沦为过剩行业吗？答案是显而易见的：只有高增长的经济体，才能充分吸收这些新增的中高端产能，并让企业能够获得投资回报，获得良性循环。
