金砖铺路，金融先行-梅新育

3月27日，金砖国家领导人发表《金砖国家领导人第五次会晤德班宣言》，在47项声明中，最具实质经济意义也最为国际财经界所关注的无疑是关于金融合作的两项声明：建立金砖国家开发银行、成立金砖国家应急储备安排；此前一天，中国和巴西已就本币互换达成协议。在当前的经济形势下，这三项决策可望对稳定和重振金砖国家经济发挥重要作用；在更高层次上考察，则是对国际货币基金组织和世界银行职能不足之处的补充与替代。

作为其本币未成为国际货币的发展中国家，金砖五国始终面临国际货币/金融危机的潜在压力；**与新世纪前10年的高速增长时期不同，此次金砖国家领导人第五次会晤的背景是新兴市场经济风险正在快速积累，重演类似1994年墨西哥危机、1997年东亚危机、1998年俄罗斯危机那样的货币金融危机的风险上升。**2011年下半年以来，包括金砖国家在内的主要新兴市场经济体相继出现严重经济震荡，经济增长急剧失速，巴西去年增长率竟然跌落到不足1%，货币汇率对美元大幅度贬值，巴西雷亚尔、印度卢比对美元汇率都出现了一年之内贬值30%左右的现象，已经向各金砖国家敲响了警钟。尽管去年年末以来金砖国家走势有所好转，资本再度开始流入，货币汇率明显反弹，但风险并未彻底解除。

由于美国经济复苏态势日益稳固，特别是就业市场改善，标志着美国经济真正走出了前几年高强度反危机时那种“无就业复苏”局面，经济复苏基础已经比较坚实，退出量化宽松货币政策已经不再是可望不可即，而是完全可能在年内发生。而一旦美国退出量化宽松货币政策，就完全可能触发大规模的资本流动逆转，令发展中国家和地区蒙受重大冲击。从1980年代发展中国家全面陷入债务危机，到1994年墨西哥金融危机，我们已经一次又一次目睹发达国家、特别是美国收紧货币政策是如何触发资本回流，进而在发展中国家引爆危机。尽管无与伦比的巨大外汇储备使得中国无需担心因资本流动逆转而倒下，但其它新兴市场经济体则未必能如此坦然，2011年下半年至2012年印度等国外汇管理政策的窘态就充分显示了这一点。

货币/金融危机的风险正在积累，已有的国际货币基金组织融资救援体制则存在众多缺陷，不仅资源有限，最大缺陷是其规则与行动太多地体现了发达国家、特别是美国的利益与意志，对发展中国家、非西方国家的利益与意愿考虑不足，以至于客观上常常沦为帮助西方国家撞开非西方国家、发展中国家市场大门的攻城槌。建立更加公平的替代性融资与救援安排，并启动更多的资源，势在必行。在这种情况下，1900亿元人民币/600亿巴西雷亚尔的中巴货币互换，外加计划初始规模1000亿美元的应急储备安排，可望为金砖国家在国际货币基金组织体系之外再构建一个具有相当强度的金融安全网，帮助除中国之外的金砖国家应对未来可能出现的短期流动性压力，降低陷落货币危机深渊的概率。

在更大范围上审视，我们可以看到，**自从1997年东亚金融危机以来，经历了切肤之痛、而且具备了必要资源的中国已经与许多国家开展了积极的金融合作，力图避免危机重演。在扩大、深化以货币互换和回购网为标志的区域融资合作方面，我们最突出的成就是构建了东盟及中日韩“10＋3”货币互换网络，在此之外，又与白俄罗斯、阿根廷、外蒙古、冰岛、新西兰、哈萨克斯坦等东亚区域外国家签署了货币互换协议，涉及规模达人民币2万余亿元。同时，东亚外汇储备基金规模已高达2400亿美元，正在克服美国和国际货币基金组织阻力和区域内政治纷扰而向事实上的亚洲货币基金组织发展。**上述安排已经大大增强了东亚经济的抗冲击能力，金砖国家应急储备安排将是中国发挥骨干作用的第二个货币稳定基金。我们希望俄罗斯、印度、南非也与中国签署货币互换协议，进一步扩充金砖国家金融安全网。

如果说金砖国家应急储备安排和中巴货币互换着眼于稳定经济，金砖国家开发银行目标则是重振金砖五国经济，因为基础设施发展滞后及其对众多发展中国家和地区经济社会发展的掣肘已经是有目共睹，即使“金砖国家”这样的热门新兴市场经济体也不例外，开发性金融合作则是金砖五国经济发展、特别是中国之外的金砖国家克服经济发展中的基础设施瓶颈所必需。

去年7月30日至8月1日，史无前例的连续大断电就充分凸显了印度的基础设施短板何其严重，巴西这个世界第六大经济体（2011年）也是一样。根据世界银行2012年的竞争力排名，巴西基础设施在142个被调查国家中仅仅排名第104位，许多基础设施落后程度超出许多中国人的想象，如其全国铁路线90%还是19世纪末和20世纪初中国清王朝末年修建的，火车最高时速不过40公里。基础设施滞后从效率、区域发展平衡、收入分配等许多方面拖累了发展中国家和地区的经济社会发展。世行统计，2006年的停电给印度造成了6.6%的销售损失；中国2003年同一指标为1.3%。巴西港口则以延误而“驰名”于国际贸易界，从巴西出口一个集装箱的成本是中国的两倍以上、印度的1.5倍以上。2010年，巴西经济增长率达到7.5%，为20余年来最高水平，2011年便急剧跌落至2.7%，2012年全年经济增长率不足1%，如此急剧减速，固然根本原因在于外部市场行情波动和汇率、财政等宏观指标不稳定，但基础设施滞后至少对此起到了火上浇油的作用。

突破基础设施瓶颈制约是众多新兴市场经济体共同的长期迫切愿望，在2011年下半年以来新兴市场经济体经济剧烈震荡、经济增长率大面积急剧失速的背景下，大规模基础设施投资更被视为启动有效需求的强有力工具。但除中国之外的新兴市场经济体要开展基础产业和基础设施投资又普遍面临严重的融资瓶颈约束。与国际货币基金组织类似，已有的世界银行开发性融资虽然在技术上取得了长足的进步，但也存在资源有限、且未必充分符合发展中东道国需求等问题。在这种情况下，建立金砖国家开发银行，有望为金砖国家乃至其他新兴市场经济体开发性融资启动更多资源，投向安排更符合当事国的长远利益与意愿。

希望拟议中的金砖国家开发银行能充分借鉴中国国家开发银行成功模式的经验，为改善金砖国家基础设施发挥作用。