投行裁员，华尔街布局全球野心受挫-俞靓
美国作为世界金融首屈一指的大国，最近正在遭受重重挑战。一方面，主要投行面临一轮接一轮的裁员潮，其中至少三分之一的投行将结束它们在全球布局的野心。另一方面，华尔街在美国大选之后由于“押错宝”而陷入被动，更让这种局面加剧恶化。加上“财政悬崖”担忧不减，第三轮量化宽松又缺乏明显效果，股市投资者信心缺失，美国经济及市场面临的挑战性增大。
投行面临新一轮调整
这两年美国可谓谈及华尔街“色变”。政客们忙不迭与之划清界限，华尔街自身也面临重重风险。一方面，在金融危机后，本已遭受重创的投行业务在接下来疲软的经济形势中，继续一蹶不振，另一部分原因是由于在2008年金融危机后，各国出台或改革了金融相关法案，如巴塞尔协议III，要求金融机构有更高的资本充足率，这使得部分投行不得不通过变卖资产的方式提高资本金。而美国的监管当局，也在快马加鞭地推出一系列制约投行盈利的措施。
巴塞尔协议III设置的初衷是为了对大型金融机构抵御未来的金融冲击起到关键的缓冲作用。但这样的新规定带来了令人没有预见到的新情况，即金融机构不得不为了满足这一规范条件而不得不做出让步。
德意志银行联合首席执行官Anshu Jain 近日表示， 在新的监管体系和规范下，他认为全球银行业将迎来“重大的重新巩固过程”。
这种“重新巩固”的内涵之一便是调整人员。根据罗兰贝格咨询公司的一项调查显示，从2011年年中至今，投行已经裁员超过1.5万人，而已经宣布并正在进行中的裁员数多达2.5万人。
2012年10月份发生在瑞士银行的裁员，波及到其15 %的劳动力，共有1 万名瑞银的员工丢了工作。根据瑞银自己的测算，裁员后的人员结构调整将给公司在未来3年内节省超过36亿美元的开支。
同样在2012年10月份，德意志银行宣布裁员1993 名， 比其在同年7 月份公布的190 0名的裁员计划又有所增加。
罗兰贝格预测，在14家全球范围经营的投行中，至少有5 家将在未来的3至5年内，逐步退回本国市场，终止海外扩张业务的计划。
Anshu Jain也认为，成为国际性投行的成本正在大幅的上升，使得成为全球性投行的渴求正在不断减弱。
而对于原先在投行拿着丰厚薪水，但在此轮裁员潮中不幸“中招”的投行人士来说，要想在其他金融机构找一份与之前水平相当的工作也变得难上加难，因为裁员是全行业的一种大趋势，而不仅仅是单一机构的行为。本轮被裁员的投行人士，主要集中在中高层职位的人员，一般是在董事总经理级别，这些人的基本年薪约为55万美元，在投行业务不佳的情况下，这些人的薪水开支成了投行不堪重负的来源。
对于美国监管者来说，一系列如“沃尔克规则”这样的监管条文如果被通过，投行的盈利也将大幅缩水。所谓“沃尔克规则”，是禁止这些大而不倒的银行业、金融机构，用自有资本及借贷资金进行类似对冲基金的操作从而避免风险。由于众多投行除了IPO 之外，最大的盈利来源就是这些自营交易，一旦这块被限制，盈利前景将受到严峻挑战。
然而，投行的格局变化只是冰山一角。华尔街来不及为投行的新策略构思解决方案，新的挑战又接踵而至。
华尔街主要投行面临一轮接一轮的裁员潮
大选后华尔街陷入被动局面
奥巴马连任美国总统，给华尔街增加了新的挑战。由于华尔街对奥巴马当选的失望情绪，在奥巴马连任的当周，纽约股市大幅下挫。道琼斯指数下跌2.1%，标普500指数下跌2.4%，纳斯达克指数下跌2.6%，创下自2012年6月份以来最差的单周表现。
除了对“财政悬崖”的担忧之外，很重要的原因在于，华尔街和石油、天然气公司在本次美国总统选举中“押错了宝”。他们斥巨资捐助罗姆尼，希望在共和党上任后能多一些优惠政策。要知道，在过去的18个月里，金融机构和能源公司对奥巴马及其民主党阵营采取了敌对态度，相当高调地支持罗姆尼，尤其是在高盛、摩根大通这些顶级投行。
如意算盘算尽，却不想奥巴马依旧强势，再次连任。
来看看奥巴马连任意味着什么吧。首先，奥巴马的当选保证了民主党在证监会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）维持3:2的多数席位。
其次，民主党的参议员和奥巴马将会联合起来阻止任何重新改写多德弗兰克法案的机会。此前，由于这项法案严重妨碍了金融机构赚取利润，华尔街的游说者们曾经多次试图重新修改这项法案。
第三，在能源和环境方面，能源和环境保护局（EPA） 将保持在保守党成员的手中，这些成员大多支持清洁技术的能源，对暖气排放及机动车能源效率实施严格控制，并且对石油、天然气及化石能源开采等采取批判态度。
因此，如果华尔街和石油大公司要想在接下来的4年里影响金融监管规则和能源政策的话，必须赶紧行动起来，弥补之前的“失误”。
其中一个选择是，继续保持强硬的态势。众议院仍旧是共和党的阵营，可以用来抵制对能源和金融机构限制法令的通过。
美国地区法院和哥伦比亚特区上诉法院是审核大多数金融和环境法规的地方，它们的法官大部分是由共和党任命的，因此将会更倾向于共和党。
另外，金融机构和石油公司还可以加大游说力度。比如高盛，从2011年9月份到2012年9月份，一共花费了330万美元游说参众两院。但是，这些游说团体所取得的成就还十分微不足道。
另一个选择是转变态度转而迎合奥巴马。2012年，游说团体联合共和党攻击奥巴马的一些政策对经济过度监管以至伤及经济复苏的步伐，但是一直收效甚微。同时，在2016年之前，DF法案和能源政策也将深入人心，到时候游说的说服力恐怕没那么大。
综合起来看， 华尔街在大选之后没有多大的回旋余地，必须在短时间内做出新的抉择。
“财政悬崖”阴霾不减
现在美国财经新闻里出现频率最高的词汇非“财政悬崖”（FiscalCliff）莫属，无论是市场上涨也好，还是下跌也罢，分析师们都喜欢拿“财政悬崖”来说事，可谓“躺着也中枪”。但“财政悬崖”究竟是什么，很多投资者却并不完全清楚。
“ 财政悬崖” 一词，由伯南克在2012 年2 月份一次向国会做货币政策报告后的问答环节中首次提出，当时这位美联储主席的原话是：“在当前的法律下，到2013年1月1日，将会出现由巨额的开支削减和增税所导致的财政悬崖。”
详细一点说，伯南克指的是到2012年底，小布什政府时期的减税方案到期，同时根据2011年美国预算控制法案将削减政府开支，增税和减支这两种效应叠加将使得财政预算增加6000亿美元。
作为伯南克， 在向美国国会做报告时，用“悬崖”一词来形容事情的严重程度，并希望获得足够的关注，足以见其良苦用心。彼时，美国经济正处于停滞不前时期，失业率居高不下，经济增长乏力，第二轮量化宽松货币政策的效果逐渐淡去，市场对第三轮量化宽松货币政策的呼声渐高，美联储货币政策制定压力陡增。而作为货币政策制定者，伯南克期望在最终政策落实前，在市场中预先做好铺垫，使得投资者形成一致预期，以利于政策的具体实施。
目前，对于“ 财政悬崖” 问题过度关注的负面效应也在市场中显现无疑，各研究机构不断发布在“财政悬崖”发生的情境下，美国经济将遭受重创的耸人听闻的报告。随着“财政悬崖”日的临近，投资者担忧情绪不断加重，纽约股市三大股指惨跌。
“ 人们说得越多， 恐慌就传播得越厉害。”纽交所资深交易员、麦迪瑞安资深经济学家史蒂夫·施德菲尔德对记者说。他认为，财政悬崖的问题并不是空穴来风，而是对股市造成实质影响，主要原因就是，预算和赤字会影响到经济基本面。
投资者相信，一旦美国实施加税及削减开支，将较大地影响消费动力。由于美国经济绝大部分由消费带动，投资者担心这将影响到生产、雇佣环节，进一步导致美国经济出现衰退。
根据《今日美国》与盖勒普联合民意调查显示，有82%的美国人认为国会和总统成功达成赤字削减、避免“ 财政悬崖”极为重要。此外，68%的调查对象希望两党能够互相妥协，以达成共识。
目前，华尔街多数分析师预计，考虑到“财政悬崖”到期后给美国经济以及纳税人带来的消极影响，奥巴马与国会有可能在2012年12月31日前最终达成共识。
对此，美盛集团首席战略分析师林韦恩表示，市场期待的理想情况是，白宫和国会应该在短时间内推出一个较为完善的中长期计划，从而帮助美国削减债务同时不会影响经济增长。富国银行首席宏观策略师盖瑞·泰叶对经济基本面表示了信心。
“就近期经济数据而言，我们仍然看好美国经济的基本面。”他说。
最新的消费者信心指数却展现了令市场人士惊讶的积极信号。汤森路透和密歇根大学联合发布的2012年11月份消费者信心指数攀升到了84.9，为2007年7月以来的最高水平，令不少市场人士大跌眼镜。此前，由于飓风“桑迪”的影响，分析师们普遍预计消费者信心指数不容乐观。
但是，泰叶也承认，财政悬崖是目前最具不确定性和风险的一个因素，如果总统和国会能够达成妥协，顺利解决财政悬崖问题，对经济无疑会有更大的推动。
策略黄金公司的主管戴·威廉姆斯则认为，所有对于财政悬崖的关注都是短视的，而且都偏离了投资者真正应该关心的问题。
“财政悬崖准确地说是政治话题，因那些政治家而起，当解决这个问题更能获益时，将会由这批同样的政治家去解决。”他说。
美联储捉襟见肘
在2012年9月份美联储宣布第三轮量化宽松政策之后，纽约股市便开始逐渐走低。在美国总统大选结果揭晓之后，股市下跌趋势开始加速。
美联储2012年10月底结束货币政策例行会议后宣布将维持每月购买400亿美元抵押贷款支持债券的计划不变，该声明令部分此前期待美联储扩大购买额度的市场人士失望。尽管一些投资者仍旧认为，美联储在年内有可能扩大第三轮量化宽松政策的规模，但这依然没有挽救市场的信心。
其实，美联储作为货币政策当局，能给出“治愈”经济的药方很有限。美国经济最大的问题并不是缺乏流动性，而是负债太多。
然而，债务问题是全球性的，必须由全球合力解决。这个情况从其他国家看也是如此。比如，日本政府举债4800亿美元支援本财年40%的预算。欧洲方面，2012年以来欧洲央行给欧洲地区的银行超过1万亿美元。面对希腊、西班牙和意大利的问题，仅仅印钞是不够的。而且这些问题国家的问题掩盖了英国、法国和德国本身的债务问题。
从美国来说，美国债务每年已经高达1万亿美元，但是，全球债务衍生品可以达到639万亿美元。要知道，全球GDP也仅有700万亿美元。
从这个角度来说，美联储推出的所有量化宽松政策不过是在弥补之前巨大的财富亏空而已。
市场是最直接的晴雨表。这段时间以来，面对以上诸多不确定性，纽约股市的投资者纷纷抛售之前几个月购买的那些具有高额股息收益率的股票，结果导致纽约股市一些蓝筹股及科技股严重超卖，下跌连连，反而令不少投资者被套在其中。可以判断，近期如果没有重大利好，投资者突然改变投资方向和买卖决定的可能性也比较小。
（原文发表于《社会观察》2013年第1期）