美国经济是在放缓还是加速？ - 彭博社

照片由安东尼·乔治斯/画廊库存提供周一，我们了解到美国工厂正在以最快的速度扩张，这是自2009年6月经济衰退结束以来制造业最佳的六个月期。

11月备受关注的采购经理人指数来自供应管理协会，上升至57.3，为2011年4月以来的最高读数。数据在各个方面都很稳健。出口订单上升，招聘意向和新订单也有所增加。

美国制造业活动正在经历六个月的快速增长彭博数据

这种工厂活动应该会转化为第四季度超过3%的实际经济增长，尽管大多数经济学家认为这可能不会。事实上，普遍观点是美国经济正在放缓，并将在2013年最后三个月中挣扎。彭博社调查的经济学家平均预测美国国内生产总值在第四季度增长1.8%。这远低于上个季度的2.8%增长，当经济分析局在12月5日发布第二次估计时，这一数字很可能会被修正至超过3%。

为什么会有悲观情绪？首先，ISM调查与美国商务部最近收集的硬数据之间存在一些脱节，这些数据表明工厂正在收缩。例如，在九月份，耐用商品如汽车和家电的订单下降了2%。

虽然这是一个很好的代理指标，但ISM测量的是制造业情绪，而不是实际活动。“这让我感到困扰的事情之一，”雷蒙德·詹姆斯公司的首席经济学家斯科特·布朗说。“许多关于出货和订单的数据都很疲软，因此你必须对ISM持谨慎态度。”

第四季度增长预测悲观的另一个原因可能在许多经济学家的心中得到确认，如果第三季度的数据被上调。换句话说，第三季度越强，第四季度就越弱。这是因为第三季度产出的许多增长似乎是公司补充库存的结果。考虑到国内外需求相对疲软，公司在明年之前不需要订购新商品。因此，许多人担心七月和八月正在从十月和十一月窃取增长。

“在第三季度，我们的GDP有很强的库存贡献，”资本经济学公司的首席美国经济学家保罗·阿什沃斯说。因此他说，“第四季度可能不会很好。”

另一方面，一些人认为随着年末的临近，经济正在获得动力。德意志银行的首席美国经济学家约瑟夫·拉沃尔尼亚认为，第四季度GDP将增长3.5%。这与他的同行们有很大的脱节，但拉沃尔尼亚并不逊色。他对上个月ISM数字的预测比大多数人更接近；虽然他可能倾向于更乐观的一面，但他通常能正确把握趋势。

LaVorgna的乐观基于与其他经济学家对当前季度前景感到沮丧的相同数据。LaVorgna认为，最近的库存补货不会在今年最后三个月拖累经济，反而会给经济带来推动。

在他周一发给客户的通知中，LaVorgna认为，认为一个季度的大量库存积累会影响下一个季度的增长在很大程度上是一个神话。“历史表明，一个季度的大量库存积累往往会导致下一个季度几乎同样规模的积累，”LaVorgna写道。一个季度到下一个季度的库存增加之间的相关性约为75%。这意味着商业投资可能不会完全停止。而且，库存的增加通常意味着对工人的好消息：更长的工作时间、更高的薪水，以及最终更多的工作岗位。

当然，上周假日购物节的疲软销售并没有给人一种消费者非常渴求的印象。尽管美国消费不再是增长的主要驱动力，但它仍然是推动经济运转的关键。