次贷贷款正在推动汽车销售 - 彭博社

一位女性在十月走进了阿兰·赫尔夫曼位于休斯顿的展厅，想要购买一辆用于日常通勤的汽车。尽管她的信用评分低于500，处于最低的八分之一百分位，但她还是开走了一辆新的道奇达特。赫尔夫曼说：“一年前，我会告诉她根本不值得来。”他是河橡树克莱斯勒吉普道奇拉姆的老板，今年的销售额增长了约20%。 “但她有一份好工作，所以我告诉她带上电话账单、电费账单、最近几张工资单，并给我一些首付款。”

随着美联储将利率保持在接近零的政策五周年纪念日的临近，次级借贷市场再次变得火热，这次是在汽车行业而不是住房市场。美国汽车销售正朝着自2007年以来最佳年份的方向发展，越来越多的借款人信用状况不佳。他们在上半年新车贷款中占据了超过27%的比例，这是自Experian Automotive在2007年开始跟踪数据以来的最高比例。相比之下，去年为25%，2009年为18%，当时贷款人在经济衰退期间收缩。“或许比其他任何因素都更重要，放宽信贷是美国汽车复苏的关键，”摩根士丹利的分析师亚当·乔纳斯在十月给投资者的报告中写道。

次级贷款的资金来自那些因收益不足而购买其支持的债券的投资者。这类债券的发行量在今年飙升至172亿美元，是2010年同期销售额的两倍多，但仍低于2005年约200亿美元的峰值，德意志银行的分析师哈里斯·特里丰表示。

根据 标准普尔，次级汽车贷款的利率可以攀升至19%。“现在，你必须有相当糟糕的信用才能支付超过3%的利率，”汽车研究公司Edmunds.com的分析师杰西卡·考德威尔说。克莱斯勒集团是次级贷款繁荣的受益者。根据Edmunds的数据，10月份购买其道奇品牌车辆的贷款中，有58%的贷款年利率超过4.2%，高于行业平均水平。道奇的平均贷款年利率为7.4%，23%的贷款年利率超过10%，使道奇成为年利率超过10%的贷款比例最高的品牌，紧随其后的是克莱斯勒和 三菱。道奇在美国的销量在今年截至10月份同比增长了17%，推动克莱斯勒集团实现连续43个月的销量增长。

根据 花旗集团的数据，今年大约有13家发行人通过资产支持债券市场筹集资金以发放次级汽车贷款。其中包括在2010年被 通用汽车收购之前被称为AmeriCredit的GM金融，以及新进入者如由 黑石集团拥有的Exeter Finance。彭博社的数据表明，Exeter今年已发行与次级汽车贷款相关的9亿美元债券。标准普尔在9月17日的报告中表示，Exeter的损失率高于其他贷款机构。Exeter的一位发言人拒绝发表评论。

华尔街银行将劣质房贷打包成债券，助长了金融危机。赫尔夫曼说，次级汽车贷款是一个不错的投资：“一个人必须从A点到B点，他们不会冒着失去工作的风险。他们必须先支付汽车贷款，然后才是其他费用。”他的道奇达特客户信用不良，贷款利率高于平均水平。“这并不好看，但也不是疯狂，”他说。她“高兴得眼都看不清了。”