男士衣橱将看到乔斯·A·班克的廉价西装出价并提高报价 - 彭博社

摄影：广告档案通过埃弗雷特收藏在廉价西装行业，被追逐者已变成追逐者。在 Jos. A. Bank 结束收购 Men’s Wearhouse 的竞标不到两周后，后者转身试图收购最近拒绝其收购的公司。

在并购世界，这被称为吃豆人防御：目标逃跑，吃下毒丸，然后转身试图吞噬追逐者。在这种情况下，略有不同的是，Jos. A. Bank 对 Men’s Wearhouse 的最初出价每股 48 美元并不算太敌对——只是坚持不懈。

Men’s Wearhouse 现在 提供每股 55 美元 收购其对手，相较于周一收盘价溢价 9%。令人困惑的是，当拒绝最初的出价时，Men’s Wearhouse 表示两家公司之间的合并将引发反垄断问题。

假设两家公司合并是有意义的，哪一方应该是收购方，哪一方应该是被收购方？以下是一些思考方式。

• 规模： Men’s Wearhouse 的业务规模要大得多。这家总部位于休斯顿的零售商拥有近 1,000 家门店，包括在加拿大和英国的业务，而 Jos. A. Bank 约有 600 个门店，仅限于美国。在最近的 12 个月中，Men’s Wearhouse 报告销售额为 25 亿美元，略高于其目标的两倍多。简而言之，Men’s Wearhouse 的高管可能更擅长利用规模经济并处理大型供应链。

• **质量：**撇开规模不谈，Jos. A. Bank在许多方面的运营更为出色。在过去五年中，其股本回报率是Men’s Wearhouse的两倍，7%的利润率也几乎是其新竞争者的两倍。更重要的是，Jos. A. Bank刚刚提高了其盈利前景。在最近一个季度，Men’s Wearhouse的利润下降了28%，几乎每个业务领域都出现了下滑，从西装销售到礼服租赁。

• **现金：**尽管规模较小，Jos. A. Bank的资金储备也更为充足。当两家公司在8月初最后一次共享财务数据时，这家较小的零售商手头有3.33亿美元的现金和短期投资，而Men’s Wearhouse则只有3200万美元。

或许唯一明确的事情是，所有的企业自夸都变得昂贵。如果两家公司都渴望合并，明智的做法是尽快达成交易，停止支付投资银行家以谋求微薄的优势。两家公司都需要每一分资源来抵御来自在线男装公司如J. Hilburn和Indochino的新竞争，这些公司完全跳过了实体店，以便以合理的价格提供优质西装。