不良贷款可能引发新兴市场危机 - 彭博社

插图由731提供世界上最大的新兴市场在2008年金融危机后迅速恢复，因为消费者和公司进行了大量借贷。现在，随着这些经济体降温，坏账正在困扰从土耳其到南非的银行。印度正在向面临大量不良债务的国有银行注入资金，而中国的银行被告知要增加对贷款损失的准备金。“自2008年以来，新兴市场的信贷增长是惊人的，”金融风险书籍的作者萨蒂亚吉特·达斯说。他将此归咎于美国和其他发达国家的近零利率，这使得借贷成本保持在人为低位。“许多借款人将难以偿还债务，”他说。“我们正处于新一轮新兴市场危机的边缘。”

在大多数新兴市场中，信贷增长超过了经济增长。根据世界银行的数据，在中国，公司的借贷在去年飙升至国内生产总值的132%，而2008年为104%。在土耳其，这一比例从33%跃升至54%，在巴西则从53%上升至68%。在一些国家，消费者债务的增长速度也同样迅猛。达斯表示，像富裕国家的同行一样，新兴市场政府可能会救助陷入困境的银行。这将推高公共债务水平，使一些国家陷入债务负担上升和货币贬值的恶性循环。

巴西银行的消费者贷款违约率在2012年5月上升至创纪录的8.2%，随后在今年9月降至7%。总统迪尔玛·罗塞夫誓言要限制三家国有银行——巴西经济联邦银行、巴西银行和开发银行BNDES的贷款，而财政部长吉多·曼特加表示，巴西计划明年将开发银行的贷款减少20%。

一些分析师对此表示怀疑。“国有银行真的会收缩吗？现在很难看出这一点，”评级机构惠誉的分析师罗伯特·斯托尔说。“私营银行已经大幅放缓了信贷扩张，而公共部门则弥补了这一空缺。”巴西经济联邦银行和BNDES的发言人拒绝发表评论。巴西银行的批发银行副总裁保罗·罗杰里奥·卡法雷利在10月表示，政府要求削减贷款的呼吁并不适用于他的银行。

印度财政部表示，将向国有银行注入20亿美元，以帮助它们筹集更多资本，以应对经济放缓带来的不良贷款上升。根据中央银行的数据，截至6月30日，印度银行的不良贷款占总贷款的3.9%，而2011年3月为2.4%。市场领域资产管理公司的董事长兼首席执行官迈克尔·肖尔表示，这些数字低估了问题，因为有规则允许印度银行重组不良债务。“在巴西，至少你能看到问题所在，”肖尔说。“在印度，你根本不知道情况有多糟。”

南非在最近的信贷爆炸后面临贷款损失上升。根据政府的国家信贷监管机构的数据，2011年以来，向没有抵押品的低收入家庭的贷款已增加了一倍多，现在占该国所有信贷的约10%。

中国最大的贷款机构，由 中国工商银行 领导，在2013年上半年将坏账注销的金额增加了三倍。该国的银行监管机构已呼吁银行从账簿中清除这些贷款，以准备应对更多的违约。四大中国金融机构的不良贷款在第三季度上升了4%，是自2010年以来的最大增幅。根据 标准普尔 的数据，情况在较小的地区贷款机构中更为严重，这些机构去年的资产负债表扩大了约30%，是中国最大银行增速的三倍。新加坡标准普尔亚太区金融服务评级负责人Ritesh Maheshwari表示：“小银行可能会倒闭。省级政府将会援助这些银行，然后再向中央政府寻求帮助。”

中国在应对银行危机方面比其他新兴市场更具优势。它拥有近4万亿美元的外汇储备，并且不依赖其他国家的资本流入来为其银行、公司或消费者融资。虽然各国不会直接使用这些储备来重组银行，但巨大的缓冲可以在政府花钱救助贷款机构时安抚外国投资者。

资源较少的发展中国家在填补漏洞时将面临更大的困难，而不会失去外国投资者的信心。如果土耳其的不良贷款达到总额的25%，这在该国2001年的银行危机中发生过，那么这几乎等于该国外汇储备的价值，彭博社的数据表明。如果南非的不良贷款达到该水平，总额将超过其储备。

银行危机通常跟随股票、债券或房地产的泡沫；来自国外的大量资金流入；以及信贷繁荣，哈佛教授卡门·莱因哈特和肯尼斯·罗戈夫在《银行与金融杂志》11月刊的一项研究中指出。

今年早些时候，市场对美联储即将开始缩减其宽松信贷政策的猜测引发了资金从新兴市场的流出，迫使利率上升并压低货币。根据摩根大通分析师尼古拉斯·帕尼吉尔佐格卢汇编的数据，从4月到7月，约有400亿美元流出中国以外的10个最大新兴市场。

尽管在美联储在9月决定继续其购债计划后，资本外流停止了，但这一事件让人们看到了依赖国外资金的国家在美联储最终减缓刺激时可能发生的情况。“我们看到，当前账户赤字较大的国家极其脆弱，”纽约外交关系委员会国际经济学主任本·斯蒂尔表示。“扭转这些赤字是一个长期项目，需要结构性变化和许多年的时间。美联储缩减政策的几个月延迟不足以完成这一切。”