杰里米·格兰瑟姆警告：这个市场正在上涨 - 彭博社

致 杰里米·格兰瑟姆的公开信，管理着1120亿美元的资金，泡沫预言家，华尔街历史学家，以及文字艺术家：

在此，迟来的赞扬，感谢你11年前的预测。我们当时在曼哈顿的 21俱乐部。我：一名认为自己是新兴的J.J.亨塞克的商业记者，成功的甜蜜气息。你：一位机智的前石油公司经济学家——谢谢你，特伦斯·斯坦普——完全可以在杰里米·格兰瑟姆的电影中出演自己。

严肃。冷静。严峻。没有犹豫或转折，但有一种可以杀死一只 山羊的威胁目光。2001年的股市崩盘和磨难已经发生，股票正在触底。但你已经警告说，随着格林斯潘联邦储备委员会进行了12次降息，其中大多数是额外刺激的半点增幅，马上就会有一笔巨额账单要支付。你敦促我的读者去 投资于 新兴市场，并且如果我没记错的话（可惜我当时在我的 杯子里）， 喀尔巴阡木材，因为世界正进入商品超级周期。当时原油价格在20美元左右，中国刚刚加入世界贸易组织。

我的收获：哼。这位口音极佳、领子宽大的家伙真是个危言耸听者。毕竟，我们 谁 来与美联储和刚刚赢得巨大中期选举的减税布什政府对抗呢？授权？再加上，国家经历了泡沫的教训，短期内不会再走上这条路。

然后，好吧，2008——在新兴市场和原材料经历了一段狂热的时期后，油价一度飙升至145美元。你预测到了这一点，甚至更多：美国崩溃了，完成了自赫伯特·胡佛时代以来最糟糕的十年股市表现。然后，在2009年3月的低点时，你在“恐惧时再投资”中，呼吁投资者抓紧时间在好的时机重新入市。

此后，我阅读了你所有预言的每一个字。现在，随着道琼斯、标准普尔500和其他指数定期创下历史新高，你提供的好消息实际上是坏消息：市场可能会进一步上涨……但在十多年内将迎来第三次灾难。

“投资中一个更痛苦的教训是，谨慎的投资者（或者如果你愿意称之为‘价值投资者’）几乎总是必须在市场的高点放弃很多乐趣，”你在格兰瑟姆、梅奥、范奥特洛（GMO）& Co.的 最新季度信函（PDF）中写道，“最新消息！美国股市被高估！”

“这个市场，”你补充道，“已经不例外，但投机可能会比谨慎更伤害，且很可能会。啊，这就是生活。”

你现在的“个人猜测”是，美国市场，尤其是风险较高的股票，在未来一两年内可能会上涨20%到30%，而世界其他地方，包括新兴市场股票，将弥补他们最近在美国市场失去的一些份额。很好，对吧？

但“然后，”你预测，“我们将迎来自1999年以来第三次严重的市场崩溃，格林斯潘、伯南克、耶伦等人可能会感到满意，因为他们肯定会根据自己的经验预期到这样的结果。而我们这些人，当然，会得到我们应得的。”

“要谨慎，”你说，“你可能会放弃收益。要冒险，你可能会赚更多的钱，但你可能会被袭击，如果你被袭击，你的借口看起来会很薄弱。你自己决定。当然，我们也在做我们的决定。”

我们的决定是，美国股票现在显著高估。GMO估计，标准普尔500指数需要下跌近40%（它在2008年下跌了37%）才能达到公平价值。展望未来，市场在接下来的七年中的预期年回报率为负1.3%，经过通货膨胀调整。

格兰瑟姆的资产配置副手本·英克指出，这一切不一定是注定的，特别是如果国家进入“黄金时代”的企业投资和经济增长。“这将，”他写道，“解决许多问题，包括联邦赤字和失业……但遗憾的是，没有任何证据表明这一点正在发生。”

将这与格兰瑟姆今年早些时候在 查理·罗斯 上所说的对比：

“我认为伯南克正在抽打这头驴——这经济——它只能以1%的速度增长，因为他认为它是一匹应该以3%的速度增长的赛马。……这头驴跑不动。”

罗斯：“直到它要么死掉，要么变成一匹赛马。”

格兰瑟姆：“对，没错。”

罗斯：“而你在押注于死亡。”

格兰瑟姆：“而我在押注于死亡……”

请让我先去押注一瓶奇瓦斯。