杰里米·格兰瑟姆警告:这个市场正在上涨 - 彭博社
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致 杰里米·格兰瑟姆的公开信,管理着1120亿美元的资金,泡沫预言家,华尔街历史学家,以及文字艺术家:
在此,迟来的赞扬,感谢你11年前的预测。我们当时在曼哈顿的 21俱乐部。我:一名认为自己是新兴的J.J.亨塞克的商业记者,成功的甜蜜气息。你:一位机智的前石油公司经济学家——谢谢你,特伦斯·斯坦普——完全可以在杰里米·格兰瑟姆的电影中出演自己。
严肃。冷静。严峻。没有犹豫或转折,但有一种可以杀死一只 山羊的威胁目光。2001年的股市崩盘和磨难已经发生,股票正在触底。但你已经警告说,随着格林斯潘联邦储备委员会进行了12次降息,其中大多数是额外刺激的半点增幅,马上就会有一笔巨额账单要支付。你敦促我的读者去 投资于 新兴市场,并且如果我没记错的话(可惜我当时在我的 杯子里), 喀尔巴阡木材,因为世界正进入商品超级周期。当时原油价格在20美元左右,中国刚刚加入世界贸易组织。
我的收获:哼。这位口音极佳、领子宽大的家伙真是个危言耸听者。毕竟,我们 谁 来与美联储和刚刚赢得巨大中期选举的减税布什政府对抗呢?授权?再加上,国家经历了泡沫的教训,短期内不会再走上这条路。
然后,好吧,2008——在新兴市场和原材料经历了一段狂热的时期后,油价一度飙升至145美元。你预测到了这一点,甚至更多:美国崩溃了,完成了自赫伯特·胡佛时代以来最糟糕的十年股市表现。然后,在2009年3月的低点时,你在“恐惧时再投资”中,呼吁投资者抓紧时间在好的时机重新入市。
此后,我阅读了你所有预言的每一个字。现在,随着道琼斯、标准普尔500和其他指数定期创下历史新高,你提供的好消息实际上是坏消息:市场可能会进一步上涨……但在十多年内将迎来第三次灾难。
“投资中一个更痛苦的教训是,谨慎的投资者(或者如果你愿意称之为‘价值投资者’)几乎总是必须在市场的高点放弃很多乐趣,”你在格兰瑟姆、梅奥、范奥特洛(GMO)& Co.的 最新季度信函(PDF)中写道,“最新消息!美国股市被高估!”
“这个市场,”你补充道,“已经不例外,但投机可能会比谨慎更伤害,且很可能会。啊,这就是生活。”
你现在的“个人猜测”是,美国市场,尤其是风险较高的股票,在未来一两年内可能会上涨20%到30%,而世界其他地方,包括新兴市场股票,将弥补他们最近在美国市场失去的一些份额。很好,对吧?
但“然后,”你预测,“我们将迎来自1999年以来第三次严重的市场崩溃,格林斯潘、伯南克、耶伦等人可能会感到满意,因为他们肯定会根据自己的经验预期到这样的结果。而我们这些人,当然,会得到我们应得的。”
“要谨慎,”你说,“你可能会放弃收益。要冒险,你可能会赚更多的钱,但你可能会被袭击,如果你被袭击,你的借口看起来会很薄弱。你自己决定。当然,我们也在做我们的决定。”
我们的决定是,美国股票现在显著高估。GMO估计,标准普尔500指数需要下跌近40%(它在2008年下跌了37%)才能达到公平价值。展望未来,市场在接下来的七年中的预期年回报率为负1.3%,经过通货膨胀调整。
格兰瑟姆的资产配置副手本·英克指出,这一切不一定是注定的,特别是如果国家进入“黄金时代”的企业投资和经济增长。“这将,”他写道,“解决许多问题,包括联邦赤字和失业……但遗憾的是,没有任何证据表明这一点正在发生。”
将这与格兰瑟姆今年早些时候在 查理·罗斯 上所说的对比:
“我认为伯南克正在抽打这头驴——这经济——它只能以1%的速度增长,因为他认为它是一匹应该以3%的速度增长的赛马。……这头驴跑不动。”
罗斯:“直到它要么死掉,要么变成一匹赛马。”
格兰瑟姆:“对,没错。”
罗斯:“而你在押注于死亡。”
格兰瑟姆:“而我在押注于死亡……”
请让我先去押注一瓶奇瓦斯。