彭博观点：将影子银行带入阳光下 - 彭博社

插图来自彭博社观点银行业务本质上是危险的。它将短期储蓄（如客户存款）转化为长期投资（如抵押贷款和企业贷款）。这很冒险：如果太多储户想要同时取回他们的钱，银行就无法支付。它必须要么清算其资产，要么冻结其账户，这两者都可能引发更广泛的恐慌。

这就是为什么政府为银行存款提供保险，中央银行随时准备提供紧急贷款。作为保险的回报，银行被要求遵循某些规则。例如，它们面临着每一美元股东投资的股本可以借出的金额限制。股本缓冲越大，纳税人承担损失的可能性就越小。

有效监管普通银行已经相当困难，但还有一系列其他金融中介以类似的方式进行投机——将短期负债转化为长期资产——而没有明确的政府支持。所谓影子银行业的全球资产估计在2011年底超过60万亿美元，约为传统银行业规模的一半。

在这个影子领域，其他形式的短期借贷，如货币市场共同基金的股份，充当存款的角色。证券交易商、对冲基金和其他金融公司购买长期资产，如抵押贷款或企业贷款支持的债券。它们将这些资产作为贷款的抵押品，这些贷款来自货币市场基金、银行和彼此之间。抵押品为债权人提供了他们将获得偿还的保证。

在2008年金融危机之前，影子银行可以以每100美元的抵押贷款证券借入97美元——这相当于3%的“发型”，相当于在10万美元的房贷上只支付3000美元的首付。这种高杠杆放大了风险：如果证券的价格仅下跌3%，债权人的安全边际就会被抹去。

如何使这个系统更具韧性？在最近的一次演讲中，英格兰银行的新行长马克·卡尼建议，影子银行应获得与传统银行相同的紧急中央银行贷款的访问权。这是一个危险的想法。他应该说的是：如果一个实体从事银行活动，因此容易受到可能具有系统性后果的挤兑影响，它必须注册为银行，并承担所有相关的后盾和资本要求。

至于那些仍将处于阴影中的对冲基金和其他机构，最低的发型要求——结合对经常向它们贷款的受监管银行的适当资本规则——应该足以防止杠杆失控。

“影子银行”是一个误称。监管机构知道发生了什么，并理解它所带来的威胁。他们应该停止讨论这个问题，开始采取行动解决它。