两篇可能说服美联储延长刺激政策的论文 - 彭博社

2010年，摩根士丹利的Jan Hatzius在纽约的公司办公室照片由Michael Falco/《纽约时报》通过Redux提供美国联邦储备委员会的工作人员不能投票决定货币政策，但他们仍然可以产生很大影响。现在，两篇由高层联邦储备工作人员撰写的新研究论文为延长刺激措施提供了经济依据。

“这两项新研究的重要性难以夸大，”摩根士丹利全球投资研究首席经济学家Jan Hatzius在今天给客户的通知中写道，这些研究将在11月7日至8日的国际货币基金组织年度研究会议上进行介绍。

关键问题是失业率必须下降多少，通货膨胀必须上升多少，才能让设定利率的联邦公开市场委员会决定放慢货币政策的步伐。联邦储备可能在接下来的几个月内减少债券购买，但它表示不会在很长时间内开始提高联邦基金利率——它控制的短期利率。当前政策——在10月30日重申——要求在失业率保持在6.5%以上的情况下，资金利率保持接近零；预计未来一到两年的通货膨胀不超过2.5%；并且“长期通货膨胀预期仍然保持良好锚定。”

新联邦储备委员会的研究之一提出了降低联邦储备委员会6.5%失业率门槛的理由。它的名称是 联邦储备委员会的货币政策框架——近期变化与新问题（PDF）。作者是 威廉·英格利希，货币事务司司长，以及大卫·洛佩斯-萨利多和罗伯特·泰特洛。它指出，根据他们使用的经济模型，“降低失业率门槛可以改善经济表现，直到失业率门槛达到5.5%。”

第二项针对国际货币基金组织会议的研究警告称，高失业率可能通过一种称为“滞后效应”的过程嵌入经济中。为了防止这种情况，联邦储备委员会需要大力推动经济增长，即使这会导致通货膨胀在某段时间内超过其2%的目标，作者们表示， 大卫·威尔科克斯，研究与统计司司长，以及大卫·赖夫施奈德和威廉·瓦舍尔。刺激的动机将更强，如果联邦储备委员会决定更多关注那些完全离开劳动力市场的人，因此不再被视为失业者。另一方面，如果政策制定者非常担心产生泡沫或对更高通货膨胀的预期，动机将会减弱。他们的论文名为“美国的总供给：近期发展及其对货币政策实施的影响”（PDF）。

考虑到这两篇论文，高盛的哈齐乌斯表示，该公司现在预计联邦公开市场委员会将在2014年3月的会议上将失业率门槛从6.5%降低至6%（这将让货币鸽派感到高兴），同时开始减少债券购买（这将让鹰派感到高兴）。哈齐乌斯表示，这两个决定可能最早在今年12月就会发生。