推特的首次公开募股违背经济学 - 彭博社

摄影：Andrew Harrer/Bloomberg描述 Twitter的IPO 不需要140个字符：严重高估。

随着公司的 新估值 飙升至136亿美元，这次首次公开募股成为了另一个公司在基本面如盈利和收入质量上获得豁免的例子。如果你检查Twitter股票相对于这些基本财务指标的定价，它们将是极其昂贵的，尤其是对于散户投资者。

使用更新的股价范围的高端（25美元），Twitter的估值将接近其去年收入的43倍。按此指标，其相对价值几乎是 Facebook 在其IPO时的两倍，当时该公司的估值约为销售额的22倍。即使看今年迄今的财务数据，Twitter的估值也大约是销售额的24倍。

与 微软 相比，其IPO价格使公司估值不到销售额的4倍，以及 苹果，其IPO时的销售倍数为10。

有人可能会认为这些IPO估值是谨慎和过时的——是不同年代的产物。看看这些盈利科技公司的当前估值。根据它们最近的年度收入， 谷歌 的市场估值不到销售额的7倍，苹果刚超过3倍，微软略低于4倍。Facebook的估值约为销售额的17倍，这仍然是一个相当惊人的估值。但与Twitter不同，Facebook已经能够实现盈利。

推特去年亏损了8000万美元，并且仍在亏损——2013年前九个月亏损了1.339亿美元。一个亏损超过1亿美元的公司却值136亿美元，这违背了基本经济学。脸书、微软和苹果在上市时都是盈利的。亚马逊在其1997年首次公开募股前，估值很高，但年亏损为500万美元。如果你想押注推特是下一个亚马逊，那就去吧。然而，至少要意识到，你是在押注一个未经验证的商业。

虽然推特的股票可能以相当于‑171倍利润的估值定价，但脸书的首次公开募股价格是81倍利润，苹果是102倍，微软是22倍。你不能在不与公平的、尽管不完美的基准（如收入和利润）进行比较的情况下看待公司的价值。这就像在评判一个篮球运动员的罚球时，只看他或她投进了多少个，而不考虑投了多少个。

推特的粉丝谈论公司的财务潜力。确实如此，但它可能需要几年才能实现其潜力。根据 一次电话会议，来自 美国银行，该银行是承销首次公开募股的团体之一，预计该公司至少到2015年都将亏损。

为什么科技公司在评估公司价值时继续逃避那些基本的、重要的因素：收入、现金流和利润？最终，公司必须根据其基本表现和财务实力进行评估。

推特的股票在交易的第一天会涨吗？可能会；围绕首次公开募股的热议可能会吸引寻求交易的散户投资者。但假设这次首次公开募股——或任何一次——仅仅因为华尔街的人们兴奋而是一个好的投资是危险的。华尔街的兴奋并不是股票表现的良好预测指标。只需问问首日投资者在Groupon，另一个“热门”（且没有盈利）的科技首次公开募股。

这并不是说推特是一家糟糕的公司。它拥有庞大且有影响力的用户基础。但这个基础只有脸书的一半，而且在一个变化迅速的社交媒体世界中，推特的收入可预测性并不是非常稳固。这次首次公开募股是另一个例子，当主街有机会购买股票时，股票将被高估。

我的建议是：尽情发推，但在财务数据出来之前不要买入股票。