德克萨斯州的石油泡沫可能因低价格而破裂 - 彭博社

一座石油钻井平台映照在德克萨斯州米德兰附近的吉丁斯庄园的压裂池中，该庄园是先锋自然资源公司拥有的一个面积为10,000英亩的油田，时间是2012年2月15日照片由吉姆·威尔逊/《纽约时报》通过Redux提供布莱恩·谢菲尔德是德克萨斯州二叠纪盆地的第三代石油探矿者，他知道如果原油价格跌到每桶80美元，他会怎么做：关闭一半的钻井平台，并开始寻找较弱竞争对手的收购机会。他是自2010年以来在二叠纪投资1500亿美元的生产商之一，寻求一块估计价值高达5万亿美元的页岩油宝藏。随着资金的涌入，破产的风险正在增加；一些分析师预测，原油价格明年将跌至每桶70美元。

二叠纪位于德克萨斯州和新墨西哥州之下，面积达86,000平方英里，几乎是宾夕法尼亚州的两倍。虽然自1920年代以来，传统油井就在这里钻探，但生产商们对该地区广阔的重叠油浸页岩层的潜力感到兴奋。先锋自然资源，一家勘探和生产公司，估计剩余产量相当于500亿桶，超过地球上任何油田，除了沙特阿拉伯的哈瓦尔。尽管如此，复杂的地质条件使得勘探和开发成本高昂。“这就是双刃剑，”休斯顿伍德麦肯齐的分析师本杰明·沙图克说。多个油层相互叠加，提供了丰富的潜力，“但你也必须是一个知识渊博且优秀的运营商，才能在这里钻探出经济效益的油井。”

能源生产商平均需要约每桶96美元的油价才能在被称为克莱因页岩和密西西比石灰岩的二叠纪层中打井盈亏平衡，全球猎人证券的分析师迈克·凯利表示。二叠纪的其他地区只需要70到74美元的价格。这与位于二叠纪以东几百英里的鹰福特页岩的平均盈亏平衡价格约为每桶78美元，以及北达科他州的巴肯页岩的84美元相比。

基准美国原油西德克萨斯中质油在10月份下跌了4.8%，在10月24日触及每桶95.95美元的四个月低点，因为美国的生产上升导致库存膨胀。布伦特原油是全球三分之二石油的基准，今年平均为108.59美元，分析师法德尔·盖特和雷蒙德·詹姆斯公司的马歇尔·阿德金斯表示，可能会降至70到80美元的区间。

谢菲尔德在2008年油价崩溃期间购买了钻探租约，创办了帕斯利能源，他专注于在较浅的二叠纪油田中进行传统的垂直钻井。他估计今年晚些时候将在公司的第一口水平井上花费约800万美元，以开发其中一个页岩层。油价在80美元时意味着他只会钻探最有可能带来最大、最快涌出的前景。最有效的运营商可以在较低的价格下运作，因此如果油价再下降20美元，将迅速淘汰高成本的生产商。“如果你往前看，将会有整合机会，”德克萨斯州米德兰的二叠纪勘探公司钻石背能源的首席执行官特拉维斯·斯泰斯表示。

目前，二叠纪钻探者表现出色，超越了北美石油行业的其他部分。截至10月25日，二叠纪勘探者的指数今年上涨了80%，是更广泛的标准普尔石油和天然气勘探与生产指数（72家公司）33%涨幅的两倍多。自公司一年前上市以来，Diamondback的股价已上涨了三倍。Athlon Energy，一家总部位于沃斯堡的二叠纪勘探公司，得到了私募股权公司Apollo Global Management的支持，自首次公开募股以来的12周内股价飙升了64%。 “二叠纪在华尔街非常受欢迎，”Global Hunter的Kelly说。

其吸引力在于一种被称为“叠层油气”的不寻常地质特征，这些水平带状的含油和天然气的岩石是在数千万年前，当美国西南部大部分地区还是内陆海时形成的。Apache在其二叠纪资产中已识别出至少35个潜在区块，并且到目前为止已测试了约20个，公司的二叠纪地区勘探与新业务经理John Polasek表示。

如果价格继续下跌，将会有更大的压力使每口井都能出油。Diamondback的Stice表示，在被称为Wolfcamp的层中钻探一口水平井的成本为700万到750万美元，如果一切顺利的话。然而，他表示，“糟糕的一天”可能会使成本飙升至1200万美元或更多。受到油价下滑压力的野外钻探者可能会失去信心并寻求退出。“一个缺点是你将大量资本集中在一个孔中，并且存在巨大的机械风险，”FireWheel Energy的首席执行官Kyle Hammond说。“这对小型独立公司来说是非常可怕的。”